Согласно стенограммам заседаний ФРС, председатель Пауэлл настаивал на жестких директивах по процентным ставкам в 2020 году

Опубликованные в пятницу стенограммы заседаний Федеральной резервной системы показывают, как Пауэлл инициировал масштабные изменения в политике в самый тяжелый период кризиса, вызванного COVID-19.

Документы охватывают закрытые дебаты 2020 года и показывают, как председатель ФРС настойчиво добивался четких обещаний по процентным ставкам, даже несмотря на то, что несколько чиновников предупреждали, что этот шаг может в дальнейшем загнать центральный банк в угол. Эти предупреждения в то время оставались в основном конфиденциальными.

Встреча в сентябре 2020 года состоялась через шесть месяцев после начала пандемии, когда процентные ставки уже с марта оставались близкими к нулю. Пауэлл утверждал, что в данный момент необходимы четкие и ясные рекомендации.

Он хотел, чтобы Федеральная резервная система четко обозначила, что должно произойти, прежде чем процентные ставки снова смогут повыситься. Цель заключалась в поддержке восстановления экономики, которое, по его мнению, займет годы, а не месяцы. Некоторые политики возражали. Большинство же поддержали его позицию.

Пауэлл навязывает регулирование процентных ставок, преодолевая внутреннее сопротивление

Стенограммы , что Пауэлл настаивал на формулировке, которая связывала бы повышение процентных ставок с двумя условиями. Первое — максимальная занятость. Второе — инфляция, достигшая 2 процентов и превышающая этот уровень в течение определенного периода времени. Эта формулировка была включена в публичное заявление после встречи.

В то время инфляция составляла 1,3 процента, согласно предпочтительному показателю ФРС. Медианный прогноз предполагал, что инфляция не достигнет 2 процентов до 2023 года. Этот прогноз оказался неверным. Инфляция резко выросла в следующем году и достигла пика в 7,2 процента в середине 2022 года. Тем не менее, многие чиновники, включая Пауэлла, назвали этот скачок временным и выжидали, прежде чем реагировать.

В сентябре 2020 года два представителя власти выразили несогласие. Президент Федеральногоdent банка Далласа Роб Каплан выступил против фиксации процентных ставок на уровне, близком к нулю.dent Федерального резервного банка Миннеаполиса Нил Кашкари хотел еще болееtronгарантий. Другие разделяли опасения Каплана, но не голосовали. Среди них были Эрик Розенгрен в Бостоне, Том Баркин в Ричмонде и Рафаэль Бостик в Атланте.

Члены комитета, имевшие право голоса, Патрик Харкер из Филадельфии и Лоретта Местер из Кливленда, также выразили обеспокоенность. Местер назвала новые правила старта очень существенными. Она сказала, что предпочла бы более тщательное обсуждение перед внесением таких изменений. Тем не менее, она поддержала окончательное решение.

Пауэлл отверг идею ожидания. Он сказал коллегам, что расширение программы уже началось, и что необходимо разработать информационную стратегию, которая поддержит долгосрочный путь к восстановлению. Он заявил, что задержки могут подорвать доверие к ФРС после шести месяцев стабильной работы.

Пауэлл заявил, что ослабление директив приведет к повторению политики ФРС, проводившейся восемь лет назад

Сентябрьские дебаты последовали за масштабной перестройкой политики, объявленной месяцем ранее. Федеральная резервная система изменила свой подход к инфляции и занятости.

Власти отказались от повышения процентных ставок на раннем этапе только потому, что снизился уровень безработицы. Этот старый подход годами терпел неудачу, поскольку низкий уровень безработицы не вызывал инфляцию.

Стенограммы показывают, что Пауэлл был обеспокоен тем, что рынки и общественность не поверили, что ФРС будет придерживаться новой модели. Он предупреждал, что слабые рекомендации будут звучать как та же самая реакция, которая использовалась в течение восьми лет. Он настаивал наtronформулировках, чтобы показать, что изменения реальны.

Пять лет спустя эти разговоры стали достоянием общественности. Федеральная резервная система публикует отредактированные протоколы через три недели после каждого заседания, но полные стенограммы появляются только через пять лет. Критики теперь утверждают, что жесткие рекомендации замедлили реакцию ФРС, когда инфляция резко возросла.

В ноябре 2022 года, когда повышение процентных ставок уже началось, Пауэлл публично выразил сожаление. Выступая в Институте Брукингса, он заявил, что решение, связывающее повышение ставок с ростом занятости и инфляцией, было единственным решением, которое он не повторит. Он сказал, что это решение не было напрямую связано с резким ростом инфляции, но все равно не стал бы его принимать снова.

Стенограммы также показывают, что Пауэлл вовремя распознал риски, связанные с COVID-19. 2 марта 2020 года, до того, как вирус сильно ударил по США, он описал растущую обеспокоенность после встречи G-20 в Эр-Рияде. Он сказал, что вирус, вероятно, распространится по всему миру.

Он заявил чиновникам, что рынкам необходим четкий сигнал о том, что центральные банки понимают угрозу и будут действовать быстро, чтобы предотвратить ужесточение финансовых условий. В тот же день ФРС снизила свою базовую процентную ставку на полпроцента.