美联储会议纪要显示主席鲍威尔在2020年对利率施加了强有力的指导

周五发布的美联储会议纪要揭示了鲍威尔如何在新冠疫情危机最严重的时期推动重大政策转变。

这些记录涵盖了2020年的闭门辩论，显示美联储主席如何大力推动关于利率的明确承诺，尽管几位官员警告称此举可能会将央行日后逼入死角。当时这些警告大多保持私密。

2020年9月的会议是在疫情开始后的六个月举行的，利率自3月以来一直固定在接近零的水平。鲍威尔认为，这一时刻需要直白的指导。

他希望美联储明确说明利率再次上升之前必须发生什么。目标是支持他认为需要数年而不是数月才能恢复的经济。一些政策制定者表示反对。大多数人服从。

鲍威尔克服内部阻力强行通过利率指导

会议纪要显示鲍威尔推动将加息与两个条件挂钩的语言。一个是充分就业。另一个是通胀达到2%并在一段时间内高于该水平。这种语言在会议后进入了公开声明。

当时，使用美联储首选指标衡量的通胀率为1.3%。中位数预测显示通胀要到2023年才会达到2%。这一预测被证明是错误的。通胀在次年飙升，并在2022年中期达到7.2%的峰值。尽管如此，包括鲍威尔在内的许多官员将这一飙升描述为暂时性的，并等待反应。

两名政策制定者在2020年9月投了反对票。达拉斯联储主席Rob Kaplan反对锁定接近零的利率。明尼阿波利斯联储主席Neel Kashkari希望做出更强的承诺。其他人分享了Kaplan的担忧，但没有投票。这些人包括波士顿的Eric Rosengren、里士满的Tom Barkin和亚特兰大的Raphael Bostic。

拥有投票权的Patrick Harker（来自费城）和Loretta Mester（来自克利夫兰）也提出了担忧。Mester称新的起飞规则非常重要。她说她希望在做出如此重大改变之前进行更多讨论。她仍然支持最终决定。

鲍威尔拒绝等待。他告诉同事扩张正在进行中，政策信息需要支持漫长的回归之路。他说，在保持六个月稳定后，延迟可能会损害美联储的信誉。

鲍威尔说，较弱的指导将重复八年前旧的美联储行为

9月的辩论是在一个月前宣布的重大政策改革之后进行的。美联储改变了处理通胀和就业的方式。

官员们不再仅仅因为失业率下降就提前加息。这种旧 playbook 多年来都失败了，因为低失业率并没有引发通胀。

会议纪要显示鲍威尔担心市场和公众不相信美联储会坚持新框架。他警告说，薄弱的指导听起来就像过去八年使用的相同反应函数。他推动使用强有力的措辞以显示转变是真实的。

五年后，这些对话变得公开。美联储在每次会议后三周发布编辑后的会议纪要，但完整的会议纪要只有在五年后才会公布。批评者现在认为，坚定的指导延缓了美联储在通胀飙升时的反应。

2022年11月，在加息已经开始之后，鲍威尔公开承认后悔。在布鲁金斯学会发言时，他表示，将起飞与就业和通胀挂钩的指导是他不会重复的唯一决定。他说这与通胀飙升没有直接关系，但他仍然不会再做一次。

会议纪要还显示鲍威尔早期就发现了COVID风险。2020年3月2日，在病毒严重冲击美国之前，他在利雅得G20会议后描述了日益增长的担忧。他说病毒很可能在全球范围内传播。

他告诉官员，市场需要一个明确的信号，表明央行理解威胁并将迅速行动以防止金融条件收紧。当天，美联储将其基准利率削减了0.5个百分点。