تظهر محاضر الاحتياطي الفيدرالي أن رئيسها باول ضغط من أجل توجيه قوي بشأن الأسعار في عام 2020

توضح محاضر الاحتياطي الفيدرالي التي تم إصدارها يوم الجمعة كيف قاد باول تحولاً كبيراً في السياسة خلال أسوأ فترة من أزمة كوفيد-19.

تغطي السجلات النقاشات المغلقة من عام 2020 وتظهر كيف دفع رئيس الاحتياطي الفيدرالي بقوة من أجل وعود واضحة بشأن interest rates، حتى عندما حذر مسؤولون عدة من أن الحركة قد تحصر البنك المركزي لاحقاً. ظلت تلك التحذيرات خاصة في الغالب في ذلك الوقت.

عُقد اجتماع سبتمبر 2020 بعد ستة أشهر من بدء الجائحة، وكانت أسعار الفائدة مثبتة بالفعل عند مستويات قريبة من الصفر منذ مارس. جادل باول بأن اللحظة تتطلب توجيهات صريحة وواضحة.

أراد الاحتياطي الفيدرالي أن يوضح بالضبط ما يجب أن يحدث قبل أن ترتفع أسعار الفائدة مرة أخرى. كان الهدف هو دعم تعافٍ اعتقد أنه سيستغرق سنوات، وليس أشهر. اعترض بعض صانعي السياسات. لكن معظمهم وافق.

باول يفرض توجيهات أسعار الفائدة رغم المقاومة الداخلية

تظهر transcripts أن باول ضغط من أجل لغة تربط زيادات الأسعار بشريطين. كان أحدها هو التوظيف الأقصى. والآخر هو وصول التضخم إلى 2 في المئة والتحرك فوق ذلك المستوى لفترة من الزمن. دخلت تلك اللغة في البيان العام بعد الاجتماع.

في ذلك الوقت، كان التضخم عند 1.3 بالمائة باستخدام المقياس المفضل للاحتياطي الفيدرالي. أظهرت التوقعات الوسيطة أن التضخم لن يصل إلى 2 بالمائة حتى عام 2023. ثبت أن هذا التوقع خاطئ. ارتفع التضخم بقوة في العام التالي وبلغ ذروته عند 7.2 بالمائة في منتصف عام 2022. ومع ذلك، وصف العديد من المسؤولين، بما في ذلك باول، هذا الارتفاع بأنه عابر وانتظروا للرد.

اعترض مسؤولان في سبتمبر 2020. عارض رئيس الاحتياطي الفيدرالي في دالاس، روب كابلان، تثبيت أسعار الفائدة عند مستويات قريبة من الصفر. أراد رئيس الاحتياطي الفيدرالي في مينيابوليس، نيل كاشكاري، التزاماً أقوى. شارك آخرون قلق كابلان لكنهم لم يصوتوا. من بينهم إريك روزينغرين في بوسطن، وتوم باركين في ريتشموند، ورافائيل بوستيك في أتلانتا.

أثار أعضاء التصويت باتريك هاركر من فيلادلفيا ولوريتا ميستر من كليفلاند مخاوفهم أيضاً. وصفت ميستر قواعد رفع أسعار الفائدة الجديدة بأنها مهمة جداً. وقالت إنها كانت تفضل المزيد من المناقشة قبل إجراء مثل هذا التغيير. ولا تزال تدعم القرار النهائي.

رفض باول الانتظار. أخبر زملاءه أن التوسع كان جارياً وأن رسائل السياسة تحتاج إلى دعم المسار الطويل للعودة. قال إن التأخير قد يضر بمصداقية الاحتياطي الفيدرالي بعد الإبقاء على الاستقرار لمدة ستة أشهر.

قال باول إن التوجيه الأضعف سيكرر سلوك الاحتياطي الفيدرالي القديم لمدة ثماني سنوات

تبع نقاش سبتمبر إصلاحاً سياسياً كبيراً أُعلن عنه قبل شهر. غير الاحتياطي الفيدرالي طريقة تعامله مع التضخم والعمالة.

ابتعد المسؤولون عن رفع أسعار الفائدة مبكراً فقط لأن البطالة انخفضت. كان هذا النهج القديم قد فشل لسنوات، حيث لم تؤدي البطالة المنخفضة إلى إشعال التضخم.

تظهر المحاضر أن باول كان قلقاً من أن الأسواق والجمهور لا يصدقون أن الاحتياطي الفيدرالي سيلتزم بالإطار الجديد. حذر من أن التوجيه الضعيف سيبدو وكأنه نفس دالة الاستجابة المستخدمة لمدة ثماني سنوات. دفع نحو صياغة قوية لإظهار أن التحول حقيقي.

بعد خمس سنوات، أصبحت تلك المحادثات علنية. يصدر الاحتياطي الفيدرالي محاضر معدلة بعد ثلاثة أسابيع من كل اجتماع، لكن المحاضر الكاملة لا تصدر إلا بعد مرور خمس سنوات. يجادل النقاد الآن بأن التوجيه الصارم أبطأ استجابة الاحتياطي الفيدرالي عندما ارتفع التضخم.

في نوفمبر 2022، بعد أن كانت رفع أسعار الفائدة قد بدأت بالفعل، اعترف باول علناً بالندم. وتحدث في مؤسسة بروكينغز، قائلاً إن التوجيه الذي يربط رفع أسعار الفائدة بالعمالة والتضخم كان القرار الوحيد الذي لن يكرره. قال إنه لم يكن مرتبطاً مباشرة بارتفاع التضخم، لكنه لن يفعله مرة أخرى على أي حال.

تظهر المحاضر أيضاً أن باول لاحظ مخاطر كوفيد مبكراً. في 2 مارس 2020، قبل أن يضرب الفيروس الولايات المتحدة بشدة، وصف الارتفاع في القلق بعد اجتماع مجموعة العشرين في الرياض. قال إن الفيروس من المرجح أن ينتشر في جميع أنحاء العالم.

أخبر المسؤولين أن الأسواق تحتاج إلى إشارة واضحة بأن البنوك المركزية تدرك التهديد وستتحرك بسرعة لمنع تشديد الظروف المالية. في ذلك اليوم، خفض الاحتياطي الفيدرالي سعر الفائدة الأساسي بنصف نقطة مئوية.