من غير المرجح أن يقوم الاحتياطي الفيدرالي بخفض أسعار الفائدة في أي وقت قريب، حيث تشير البيانات الاقتصادية الجديدة الصادرة هذا الأسبوع إلى أن التضخم لا يزال لا ينخفض بالسرعة المتوقعة.
يقوم خبراء الاحتياطي الفيدرالي بالفعل بفحص هذه البيانات الحديثة للتنبؤ بالتغيرات المحتملة في الأسعار حتى عام 2026. وخلال العام الحالي، ستكون هذه المعلومات بمثابة الأساس الرئيسي لتحديد أسعار الفائدة.
وزارة العمل تقريراً متأخراً يوم الأربعاء أظهر ارتفاعاً بنسبة 3% في أسعار الجملة خلال شهر نوفمبر، وذلك بعد ارتفاع بنسبة 2.8% في شهر أكتوبر.
لعب ارتفاع تكاليف الطاقة دورًا كبيرًا في زيادة هذه الأرقام. ومع ذلك، حتى عند استبعاد الفئات المتقلبة كالغذاء والطاقة والخدمات التجارية، ارتفعت أسعار الجملة بنسبة 3.5% خلال العام المنتهي في نوفمبر. وهذا يطابق الزيادة البالغة 3.5% المسجلة في مارس، مسجلاً أعلى مستوى له منذ أشهر.
وأشار ستيفن براون، الخبير الاقتصادي في شركة كابيتال إيكونوميكس، إلى أن تأثير الرسوم الجمركية على هذه الأرقام يبدو ضئيلاً في الوقت الحالي.
تكاليف المستهلك وهدف الاحتياطي الفيدرالي
أظهرت البيانات الصادرة يوم الثلاثاء بشأن أسعار المستهلكين لشهر ديسمبر اتجاهاً مماثلاً للتضخم "الجامد". وبلغ مؤشر أسعار المستهلكين "الأساسي"، الذي لا يشمل الغذاء أو الطاقة، 2.6%. ورغم أن هذا الرقم أقل قليلاً من توقعات الخبراء البالغة 2.7%، إلا أنه نفس المعدل المسجل منذ سبتمبر. والأهم من ذلك، أنه لا يزال أعلى من هدف الاحتياطي الفيدرالي الرسمي البالغ 2%.
يتوقع براون أن يرتفع مؤشر الإنفاق الاستهلاكي الشخصي، وهو المقياس المفضل لدى الاحتياطي الفيدرالي، إلى 3% استنادًا إلى هذه الإحصاءات مجتمعة. وقد ظل هذا المؤشر مستقرًا خلال الأشهر الثلاثة الماضية عند حوالي 2.8%.
كانت الرسوم الجمركية مصدر قلق كبير في أوائل يناير، وفقًا لـ"الكتاب البيج" الصادر عن مجلس الاحتياطي الفيدرالي، والذي يجمع تقارير من شركات في جميع أنحاء البلاد. وبينما حاولت بعض الشركات في البداية تغطية هذه التكاليف الإضافية، بدأ العديد منها الآن برفع أسعار المنتجات للمستهلكين لحماية أرباحها. ومع ذلك، كانت بعض القطاعات أقل استعدادًا لنقل هذه التكاليف، مثل المطاعم ومتاجر التجزئة. وتتوقع الشركات عمومًا أن تظل الأسعار مرتفعة في ظل تعاملها مع هذه النفقات المتزايدة.
أظهر الاقتصاد ككل علامات قوة رغم هذه القيود على الأسعار. فمقارنةً بالأشهر الأربعة السابقة، حيث لم تشهد معظم المناطق زيادة تُذكر في النشاط، سجلت ثمانية من أصل اثني عشر للاحتياطي الفيدرالي تحسناً طفيفاً.
آراء متباينة بين قادة الاحتياطي الفيدرالي
تختلف وجهات نظر المسؤولين التنفيذيين في مجلس الاحتياطي الفيدرالي حول دلالات هذه الإحصائيات على المستقبل.
صرحت آنا بولسون،dentبنك الاحتياطي الفيدرالي في فيلادلفيا، يوم الأربعاء، بأنها تعتقد أن الزيادات السعرية المرتبطة بالتعريفات الجمركية تقتصر في المقام الأول على السلع المادية دون الخدمات. ولا تعتقد أن ذلك سيؤدي إلى تضخم طويل الأجل. وتتوقع أن يعود معدل تضخم أسعار السلع إلى المستوى المستهدف البالغ 2% بحلول نهاية عام 2026، مع حدوث التأثير الأكبر في النصف الأول من العام.
صرحت بولسون قائلةً: "أشعر بتفاؤل حذر"، في إشارة إلى أن الاتجاه قصير الأجل سيصل إلى حاجز 2% بحلول ديسمبر، على الرغم من أن الرقم السنوي قد يبدو مبالغًا فيه. وتتوقع بعض التخفيضات "البسيطة" في أسعار الفائدة في وقت لاحق من هذا العام إذا تباطأ التضخم وظل سوق العمل مستقرًا.
يتبنى محافظ الاحتياطي الفيدرالي، ستيفن ميران، نهجاً أكثر جرأة. فهو يتوقع أن يؤدي انخفاض أسعار الخدمات والإسكان إلى موازنة ارتفاع أسعار السلع. وقد حدد ميران خفضاً مبدئياً لأسعار الفائدة بمقدار 150 نقطة أساس في عام 2026، وهو ما يتجاوز بكثير الخفض الوحيد المتوقع البالغ 25 نقطة أساس الذي توقعه معظم زملائه.
يرى ميران أن أسعار الفائدة يجب أن تنخفض لأن "سعر الفائدة المحايد"، وهو المستوى الذي لا يُسهم فيه الاحتياطي الفيدرالي في دعم الاقتصاد أو الإضرار به، قد انخفض. ويعتقد أن انخفاض النمو السكاني نتيجة لتغيرات الهجرة سيؤدي في نهاية المطاف إلى خفض التضخم. وأضاف أن مسألة ارتفاع أسعار السلع لا تزال "محل نقاش" إن لم تكن الرسوم الجمركية، مشيرًا إلى الآثار المحتملة المتبقية من الجائحة أو قيود تصدير التكنولوجيا.
تحذير بشأن الأسر ذات الدخل المنخفض
نيل كاشكاري،dent بنك الاحتياطي الفيدرالي في مينيابوليس، أقل يقيناً بشأن الجدول الزمني. فبينما يعتقد أن التضخم آخذ في الانخفاض، إلا أنه غير متأكد مما إذا كان سيصل إلى 2.5% أو سيبقى أعلى من ذلك بحلول نهاية العام.
أشار كاشكاري إلى أنه بينما تنعم الأسر ذات الدخل المرتفع بوضع جيد، يعاني الأمريكيون ذوو الدخل المنخفض. إلا أنه أوضح أن معاناتهم تعود إلى ارتفاع تكاليف المعيشة، وليس إلى نقص فرص العمل. وحذر من أن خفض أسعار الفائدة بسرعة كبيرة لدعم سوق العمل قد يأتي بنتائج عكسية، إذ قد يزيد التضخم سوءًا بالنسبة لتلك الأسر نفسها.
قال كاشكاري: "بشكل عام، يبدو الاقتصاد متيناً للغاية". وأشار إلى أن tron والاستثمارات الجديدة في الذكاء الاصطناعي تُسهم في استمرار نمو الاقتصاد. وقد دفعه عدم تباطؤ الاقتصاد بشكل أكبر، على الرغم من ارتفاع أسعار الفائدة، إلى التساؤل عما إذا كانت السياسات الحالية "صارمة" بالفعل كما تبدو.
من المتوقع على نطاق واسع أن يُبقي مجلس الاحتياطي الفيدرالي أسعار الفائدة عند مستوياتها الحالية، بين 3.5% و3.75%، في اجتماعه المقرر عقده في وقت لاحق من هذا الشهر. ويأتي هذا بعد فترة شهدها الخريف الماضي عندما خفض البنك المركزي أسعار الفائدة ثلاث مرات.
