Fed의 2026 물가에 대한 고위험 지도

이번 주 새로 공개된 경제 데이터는 인플레이션이 예상만큼 빠르게 하락하지 않고 있음을 나타내므로, 연방준비제도(Fed)는 가까운 시일 내에 금리를 인하할 가능성이 낮습니다.

이 최신 데이터들은 이미 Fed 전문가들에 의해 2026년까지의 잠재적 가격 변동을 예측하기 위해 검토되고 있습니다. 올해 내내 이 정보는 금리 결정의 주요 근거가 될 것입니다.

노동부는 수요일에 지연된 보고서를 발표하여 11월 도매 물가가 3% 상승했음을 보였습니다. 이는 10월에 2.8% 상승한 이후의 수치입니다.

에너지 비용의 급등은 이러한 수치를 끌어올리는 데 큰 역할을 했습니다. 그러나 식품, 에너지 및 무역 서비스와 같은 변동성이 큰 범주를 제외하더라도, 11월로 끝나는 연도 기준 도매 물가는 3.5% 상승했습니다. 이는 3월 당시 보였던 3.5% 상승과 일치하며, 몇 달 만에 최고 수준을 기록했습니다.

캐피탈 이코노믹스의 경제학자 스티븐 브라운은 관세가 이러한 수치에 미치는 영향은 현재로서는 미미해 보인다고 지적했습니다.

소비자 비용과 Fed의 목표

화요일에 공개된 12월 소비자 물가 데이터는 ‘끈적한’ 인플레이션의 유사한 추세를 보였습니다. 식품이나 에너지를 포함하지 않는 ‘코어’ 소비자물가지수(CPI)는 2.6%로 집계되었습니다. 이는 전문가들이 예측한 2.7%보다 약간 낮은 수치이지만, 9월 이후 동일한 수준입니다. 가장 중요한 점은 이것이 Fed의 공식 2% 목표보다 여전히 높다는 것입니다.

브라운은 Fed가 선호하는 지표인 개인소비지출(PCE) 지수가 이러한 통계에 기반해 3%까지 상승할 수 있다고 예측합니다. 지난 3개월간 이 지수는 약 2.8%로 안정적이었습니다.

Fed의 ‘비지북(Beige Book)’에 따르면, 1월 초 관세는 큰 우려 사항이었습니다. 이 보고서는 전국 각지의 기업으로부터 수집된 보고서들을 종합한 것입니다. 일부 기업은 초기에 이러한 추가 비용을 감당하려 했으나, 많은 기업들이 이제 수익을 보호하기 위해 고객 가격을 인상하기 시작했습니다. 그러나 레스토랑과 소매업과 같은 특정 부문은 이러한 비용 전가에 덜 적극적이었습니다. 기업들은 일반적으로 이러한 증가된 비용을 처리하는 동안 가격이 높게 유지될 것으로 예상합니다.

전반적인 경제는 이러한 가격 제한에도 불구하고 강세 징후를 보였습니다. 대부분의 지역에서 활동 증가가 거의 없었던 이전 4개월과 비교할 때, 12개 Fed 지역 중 8개 지역에서 소폭의 개선이 보고되었습니다.

Fed 지도부 내 다양한 견해

통계 결과가 미래에 미치는 영향은 다양한 Fed 임원들에 의해 다르게 해석됩니다.

필라델피아 연방준비은행 총재 안나 폴슨은 수요일에 관세 관련 가격 인상이 주로 서비스보다는 재화에 국한되어 있다고 믿는다고 밝혔습니다. 그녀는 이것이 장기적인 인플레이션으로 이어질 것이라고 생각하지 않습니다. 그녀는 재화 인플레이션이 2026년 말까지 2% 목표로 회귀할 것으로 예상하며, 가장 큰 영향은 상반기에 발생할 것이라고 전망합니다.

폴슨은 “신중하게 낙관적입니다,”라고 stating하여, 연도 전체 수치가 과도해 보일지라도 단기 추세가 12월까지 2% 장벽에 도달할 것이라고 암시했습니다. 그녀는 인플레이션이 둔화되고 노동 시장이 안정적이라면 올해 후반에 일부 ‘소폭’의 금리 인하를 예상합니다.

Fed 이사회 멤버 스티븐 미란은 더욱 공격적입니다. 그는 서비스 및 주택 가격의 하락이 재가 가격의 상승을 상쇄할 것이라고 예측합니다. 미란은 2026년에 150bp의 금리 인하를 계획했으며, 이는 동료들의 대부분이 예측한 단 25bp 인하보다 훨씬 많은 수치입니다.

미란은 중립 금리, 즉 Fed가 경제에 도움이 되거나 해를 끼치지 않는 수준이 하락했기 때문에 금리가 인하되어야 한다고 주장합니다. 그는 이민 변화로 인한 인구 성장 감소가 결국 인플레이션을 낮출 것이라고 믿습니다. 그는 관세가 아닌 것이 무엇인지 재가 가격을 상승시키는 원인에 대해 여전히 ‘열린 질문’이라고 덧붙이며, 팬데믹의 잔여 효과나 기술 수출 제한 가능성을 인용했습니다.

저소득 가정에 대한 경고

미네소타 연방준비은행 총尼尔 카슈카리는 일정에 대해 덜 확신합니다. 그는 인플레이션이 하락하고 있다고 믿지만, 연말까지 2.5%에 도달할지 아니면 더 높게 유지될지는 확신하지 못합니다.

카슈카리는 고소득 가정은 잘 지내고 있지만 저소득 미국인들은 어려움을 겪고 있다고 지적했습니다. 그러나 그는 그들의 어려움이 일자리 부족 때문이 아니라 높은 생활비 때문이라고 명확히 했습니다. 그는 금리 인하가 노동시장을 돕기 위해 너무 빠르게 이루어질 경우, 오히려 같은 가정들에게 인플레이션을 악화시켜 역효과를 낼 수 있다고 경고했습니다.

“전반적으로 경제는 매우 탄력적으로 보입니다,”라고 카슈카리는 말했습니다. 그는 강력한 소비자 지출과 인공지능(AI)에 대한 새로운 투자가 경제를 움직이고 있다고 지적했습니다. 높은 금리에도 불구하고 경제가 더 이상 둔화되지 않은 사실은 현재 정책이 실제로 보이는 것처럼 ‘긴축적’인지 의문을 품게 한다고 말했습니다.

Fed는 이번 달 후반 회의에서 금리를 3.5%~3.75% 사이로 정확히 유지할 것으로 널리 예상됩니다. 이는 중앙은행이 작년 가을에 세 차례 금리를 인하한 시기를 거친 후입니다.