Transcritos do Fed mostram que o presidente Powell pressionou por orientação firme sobre taxas em 2020

Transcritos do Federal Reserve divulgados na sexta-feira detalham como Powell impulsionou uma grande mudança de política durante o pior período da crise da Covid-19.

Os registros cobrem debates a portas fechadas de 2020 e mostram como o presidente do Fed pressionou fortemente por promessas claras sobre taxas de juros, mesmo quando vários funcionários alertaram que o movimento poderia limitar o banco central posteriormente. Esses alertas permaneceram principalmente privados na época.

A reunião de setembro de 2020 ocorreu seis meses após o início da pandemia, com as taxas já mantidas perto de zero desde março. Powell argumentou que o momento exigia uma orientação direta.

Ele queria que o Fed especificasse exatamente o que precisava acontecer antes que as taxas pudessem subir novamente. O objetivo era apoiar uma recuperação que ele acreditava levaria anos, não meses. Alguns formuladores de política se opuseram. A maioria cedeu.

Powell impõe orientação sobre taxas apesar da resistência interna

Os transcritos mostram Powell pressionando por uma linguagem que vinculasse os aumentos de taxas a duas condições. Uma era o emprego máximo. A outra era a inflação atingir 2% e permanecer acima desse nível por um período de tempo. Essa linguagem foi incluída na declaração pública após a reunião.

Na época, a inflação estava em 1,3% usando a medida preferida do Fed. A previsão mediana mostrava que a inflação não atingiria 2% até 2023. Essa previsão estava errada. A inflação disparou no ano seguinte e atingiu o pico de 7,2% em meados de 2022. Ainda assim, muitos funcionários, incluindo Powell, descreveram o aumento como transitório e esperaram para reagir.

Dois formuladores de política discordaram em setembro de 2020. O presidente do Fed de Dallas, Rob Kaplan, se opôs a travar as taxas próximas de zero. O presidente do Fed de Minneapolis, Neel Kashkari, queria um compromisso ainda mais forte. Outros compartilharam a preocupação de Kaplan, mas não votaram. Entre eles estavam Eric Rosengren em Boston, Tom Barkin em Richmond e Raphael Bostic em Atlanta.

Os membros votantes Patrick Harker, da Filadélfia, e Loretta Mester, de Cleveland, também levantaram preocupações. Mester chamou as novas regras de descolamento de muito significativas. Ela disse que teria preferido mais discussão antes de fazer tal mudança. Ela ainda apoiou a decisão final.

Powell rejeitou esperar. Ele disse aos colegas que a expansão estava em andamento e que a mensagem de política precisava apoiar o longo caminho de volta. Ele disse que os atrasos poderiam prejudicar a credibilidade do Fed após manter a estabilidade por seis meses.

Powell disse que uma orientação mais fraca repetiria oito anos de comportamento antigo do Fed

O debate de setembro seguiu uma grande reforma de política anunciada um mês antes. O Fed mudou a forma como lidava com inflação e empregos.

Os funcionários se afastaram de aumentar as taxas cedo apenas porque o desemprego caiu. Esse antigo manual falhou por anos, pois o baixo desemprego não gerava inflação.

Os transcritos mostram que Powell temia que os mercados e o público não acreditassem que o Fed cumpriria a nova estrutura. Ele alertou que uma orientação fraca soaria como a mesma função de reação usada por oito anos. Ele pressionou por uma redação forte para mostrar que a mudança era real.

Cinco anos depois, essas conversas tornaram-se públicas. O Fed publica atas editadas três semanas após cada reunião, mas os transcritos completos só saem após cinco anos. Críticos agora argumentam que a orientação firme retardou a resposta do Fed quando a inflação disparou.

Em novembro de 2022, depois que os aumentos de taxas já estavam em andamento, Powell reconheceu publicamente seu arrependimento. Falando na Brookings Institution, ele disse que a orientação que vinculava o descolamento tanto ao emprego quanto à inflação era a única decisão que não repetiria. Ele disse que não estava diretamente ligada ao surto de inflação, mas ainda assim não a repetiria.

Os transcritos também mostram Powell identificando riscos da COVID cedo. Em 2 de março de 2020, antes que o vírus atingisse fortemente os EUA, ele descreveu o aumento da preocupação após uma reunião do G-20 em Riade. Ele disse que o vírus provavelmente se espalharia pelo mundo.

Ele disse aos funcionários que os mercados precisavam de um sinal claro de que os bancos centrais entendiam a ameaça e agiriam rapidamente para evitar condições financeiras mais apertadas. Naquele dia, o Fed cortou sua taxa básica em meio ponto percentual.