Las actas de la Fed muestran que el presidente Powell presionó por una orientación contundente sobre las tasas en 2020
- Los actas de la Reserva Federal muestran que Jerome Powell se esforzó en septiembre de 2020 por fijar tasas cercanas a cero bajo condiciones estrictas, a pesar de la resistencia interna.
- Varios funcionarios de la Fed tenían preocupaciones sobre la orientación, pero la mayoría respaldó públicamente la decisión mientras mantenían sus dudas en privado.
- La inflación fue del 1,3% en 2020 y se esperaba que se mantuviera baja, pero más tarde aumentó al 7,2% en 2022 cuando la Fed retrasó la acción.
Las actas de la Reserva Federal publicadas el viernes detallan cómo Powell impulsó un cambio importante en la política durante el peor período de la crisis del Covid-19.
Los registros cubren debates a puerta cerrada de 2020 y muestran cómo el presidente de la Fed presionó firmemente por promesas claras sobre tasas de interés, incluso cuando varios funcionarios advirtieron que el movimiento podría encerrar al banco central más adelante. Esas advertencias se mantuvieron en gran parte privadas en ese momento.
La reunión de septiembre de 2020 tuvo lugar seis meses después del inicio de la pandemia, con las tasas ya fijadas cerca de cero desde marzo. Powell argumentó que el momento exigía una orientación directa.
Quería que la Fed especificara exactamente lo que debía ocurrir antes de que las tasas pudieran subir nuevamente. El objetivo era apoyar una recuperación que creía que tomaría años, no meses. Algunos responsables políticos se opusieron. La mayoría se alineó.
Powell impone la orientación sobre las tasas a pesar de la resistencia interna
Los actas muestran a Powell presionando por un lenguaje que vinculaba los aumentos de tasas a dos condiciones. Una era el empleo máximo. La otra era que la inflación alcanzara el 2 por ciento y se mantuviera por encima de ese nivel durante un período de tiempo. Ese lenguaje pasó a la declaración pública después de la reunión.
En ese momento, la inflación se situaba en el 1.3 por ciento utilizando la medida preferida de la Fed. La mediana de las previsiones mostraba que la inflación no alcanzaría el 2 por ciento hasta 2023. Esa previsión resultó ser incorrecta. La inflación se disparó al año siguiente y alcanzó un máximo del 7.2 por ciento a mediados de 2022. Aun así, muchos funcionarios, incluido Powell, describieron el aumento como transitorio y esperaron para reaccionar.
Dos responsables políticos disintieron en septiembre de 2020. El presidente de la Fed de Dallas, Rob Kaplan, se opuso a fijar las tasas cerca de cero. El presidente de la Fed de Minneapolis, Neel Kashkari, quería un compromiso aún más fuerte. Otros compartieron la preocupación de Kaplan pero no votaron. Entre ellos estaban Eric Rosengren en Boston, Tom Barkin en Richmond y Raphael Bostic en Atlanta.
Los miembros con derecho a voto Patrick Harker de Filadelfia y Loretta Mester de Cleveland también plantearon preocupaciones. Mester calificó las nuevas reglas de despegue como muy significativas. Dijo que habría preferido más discusión antes de hacer un cambio tan importante. Aún así, apoyó la decisión final.
Powell rechazó esperar. Dijo a sus colegas que la expansión estaba en marcha y que el mensaje de política necesitaba apoyar el largo camino de regreso. Dijo que los retrasos podrían dañar la credibilidad de la Fed después de mantenerse estable durante seis meses.
Powell dijo que una orientación más débil repetiría ocho años de comportamiento antiguo de la Fed
El debate de septiembre siguió a una importante reforma de la política anunciada un mes antes. La Fed cambió la forma en que manejaba la inflación y el empleo.
Los funcionarios se alejaron de subir las tasas temprano solo porque el desempleo había caído. Ese viejo manual había fallado durante años, ya que el bajo desempleo no generaba inflación.
Las actas muestran que Powell temía que los mercados y el público no creyeran que la Fed se mantendría en el nuevo marco. Advirtió que una orientación débil sonaría como la misma función de reacción utilizada durante ocho años. Presionó por un lenguaje fuerte para mostrar que el cambio era real.
Cinco años después, esas conversaciones se hicieron públicas. La Fed publica actas editadas tres semanas después de cada reunión, pero las actas completas solo salen después de cinco años. Los críticos ahora argumentan que la orientación firme ralentizó la respuesta de la Fed cuando la inflación se disparó.
En noviembre de 2022, después de que ya se estuvieran produciendo subidas de tipos, Powell reconoció públicamente su arrepentimiento. Al hablar en la Institución Brookings, dijo que la orientación que vinculaba el inicio de la subida de tipos tanto al empleo como a la inflación era la única decisión que no repetiría. Afirmó que no estaba vinculada directamente al aumento de la inflación, pero que aún así no volvería a hacerlo.
Las transcripciones también muestran que Powell detectó los riesgos del COVID a tiempo. El 2 de marzo de 2020, antes de que el virus golpeara con fuerza a EE. UU., describió la creciente preocupación tras una reunión del G-20 en Riad. Dijo que era probable que el virus se extendiera por todo el mundo.
Dijo a los funcionarios que los mercados necesitaban una señal clara de que los bancos centrales comprendían la amenaza y actuarían rápidamente para evitar condiciones financieras más estrictas. Ese día, la Reserva Federal redujo su tipo de interés de referencia en medio punto porcentual.
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Jai Hamid
Jai Hamid ha estado cubriendo criptomonedas, mercados bursátiles, tecnología, la economía global y los eventos geopolíticos que afectan a los mercados durante los últimos 6 años. Ha trabajado con publicaciones centradas en blockchain, incluidas AMB Crypto, Coin Edition y CryptoTale, en análisis de mercado, grandes empresas, regulación y tendencias macroeconómicas. Se graduó en la London School of Journalism y ha compartido tres veces sus conocimientos sobre el mercado de criptomonedas en una de las principales cadenas de televisión de África.
