Китайский фондовый рынок перегрет из-за кредитов на сумму 322 миллиарда долларов

В этом году китайские инвесторы заняли около 322 миллиардов долларов для покупки акций, что привело к росту индексов, но падение на этой неделе и более жесткие сигналы от регулирующих органов подорвали доверие.

Объем непогашенного маржинального финансирования на этой неделе достиг рекордных 2,3 триллиона юаней (321,55 миллиарда долларов). Некоторые трейдеры также перенаправляли потребительские кредиты на брокерские счета. Эта волна ликвидности помогла поднять акции шанхайской биржи до 10-летнего максимума на прошлой неделе, несмотря на слабый экономический рост и сохраняющиеся опасения по поводу торговых и геополитических отношений.

В четверг настроения на рынке изменились, когда индекс голубых фишек CSI300 упал на 2% после того, как агентство Bloomberg News со ссылкой на источники сообщило, что власти изучают способы замедления торговли.

Кассиэль Цзян, взявший в долг 200 000 юаней в погоне за быстрой прибылью, сказал, что колебания цен на этой неделе вызывали беспокойство, поскольку многие акции за день подорожали на 3-5%.

«Если вы не зафиксировали прибыль на пике, вы начинаете задумываться, стоит ли сократить убытки после того, как они начинают сказываться», — сказала 35-летняя программистка из Пекина. Цзян заявила, что планирует уменьшить кредитное плечо, чтобы «спокойно спать по ночам»

Использование заемных средств давно является частью китайского рынка, но растущая обеспокоенность среди розничных игроков и более жесткая позиция надзорных органов подчеркивают риск переизбытка капитала во второй по величине экономике мира.

Проявляя осторожность, глава китайского регулятора рынка ценных бумаг У Цин на прошлой неделе пообещал «укрепить позитивную тенденцию на рынке», продвигая «долгосрочные, рациональные и стоимостные» инвестиции.

Акции технологических компаний больше не являются надежным вложением

спекуляции вокруг крупных технологических компаний быстро утихли Reuters. Акции Cambricon, которыми владеет Цзян, упали на 15% в четверг после того, как ее рыночная капитализация в августе удвоилась и достигла 668 миллиардов юаней.

Производитель чипов для искусственного интеллекта, которого часто сравнивают с Nvidia, стал магнитом для инвесторов, использующих заемные средства; по данным биржи, в эту компанию было вложено более 10 миллиардов юаней заемных средств.

Накопление резервов усиливает риски снижения стоимости активов, заявил Стивен Люн, исполнительный директор по институциональным продажам в UOB Kay Hian в Гонконге. По его словам, рекордный уровень маржинального кредитования делает рынок более уязвимым. Он добавил: «Если и предпринимаются какие-либо меры для охлаждения рынка, то эти люди, особенно те, кто использует маржинальное кредитование, должны выйти из него в первую очередь»

Джеймс Лю, розничный инвестор из провинции Сычуань, сказал, что он использует потребительские кредиты по ставкам около 3%, что ниже 4–5%, обычно взимаемых брокерскими компаниями за маржу.

Хотя банки запрещают направлять такие средства в акции, Лю сказал, что переводит деньги через несколько счетов и видит небольшую вероятность того, что его действия будут отмечены как подозрительные.

Несмотря на поддержку рынка, следует проявлять осторожность

Банки оказывают сопротивление. Китайский банк Minsheng, сельский коммерческий банк Hekou и городской коммерческий банк Wenshan недавно предупредили клиентов о недопустимости использования кредитных карт для инвестиций.

В условиях сохраняющегося слабого уровня потребления «менее кредитоспособные потребители остаются активными заемщиками, что приводит к повышению рисков для кредиторов», — написало рейтинговое агентство Moody's.

Политики продолжают поддерживать рынок, но стремятся избегать излишеств.

«Правительство ясно дало понять, что поддерживает фондовый рынок», — сказал Юджин Сяо, руководитель отдела стратегии по китайским акциям в Macquarie Capital. «Тем не менее, политики опасаются циклов подъема и спада, подобных пузырю маржинальной торговли в 2014-2015 годах», — сказал он, ожидая, что правительство «обуздает чрезмерные спекулятивные потоки»