Майкл Берри снова делает пессимистичные прогнозы относительно Palantir…

Майкл Берри снова делает ставку против Palantir, и он написал более 10 000 слов, объясняя почему. Эссе было опубликовано на Substack в четверг.

В ноябре Майкл раскрыл информацию о наличии опционов пут на акции Palantir и Nvidia. Это означает, что он зарабатывает деньги, если акции этих компаний падают. Он считает, что акции Palantir сейчас переоценены.

Майкл начал не с цифр. Он начал с Алекса Карпа.

Алекс — генеральный директор Palantir. В книге Майкла Штайнбергера «Философ в долине» приводятся слова Алекса: «Вы думаете, что полезно, когда в их офисы приходит ярко-зеленый богомол и рассказывает им о немецкой философии? Думаете, это полезно? Могу сказать вам, что это не полезно».

Питер сказал: «Моя интерпретация ситуации с Алексом заключается в том, что он пытается справиться с некоторыми психологическими проблемами, из-за которых ему приходится делать всё очень, очень сложным способом, а не простым и лёгким путём»

Майкл написал, что его критика не носит личного характера. Он ясно дал понять: «Я провел некоторое время с Питером. Он мне очень нравится. Он отличный парень. С Алексом я не знаком, но книга заставила меня оценить его по достоинству»

Берри изучает историю убытков и крупных расходов Palantir, чтобы обосновать свою точку зрения

До выхода на биржу в конце 2020 года компания Palantir пользоваласьtronрепутацией в Вашингтоне и Силиконовой долине. Она сотрудничала с правительственными учреждениями и влиятельными партнерами.

В то же время компания несла значительные убытки. Когда летом 2020 года Palantir подала заявление S-1, эти цифры стали достоянием общественности. По состоянию на 30 июня 2020 года общие убытки Palantir составили 3,96 миллиарда долларов. За 2018 и 2019 годы вместе взятые убытки составили 1,2 миллиарда долларов.

Раунды финансирования были крупными. Самый крупный — раунд K в 2019 году. В рамках него было привлечено 899 миллионов долларов по цене 11,38 доллара за акцию. В перерывах между раундами финансирования компания использовала возобновляемые кредитные линии для поддержания cash потока.

В августе 2020 года, незадолго до прямого размещения акций на бирже, совет директоров предоставил Алексу опционы на акции на сумму 1,1 миллиарда долларов. Майкл написал: «Если вы еще не поняли, компания действительно умеет разбрасываться деньгами»

Берри оспаривает платформу искусственного интеллекта и оценку компании в 300 миллиардов долларов

Компания Palantir была основана в 2003 году Питером Тилем и другими предпринимателями из Силиконовой долины с целью создания программного обеспечения, помогающего правительствам, военным и корпорациям обрабатывать большие массивы данных.

В 2023 году компания Palantir запустила свою платформу искусственного интеллекта — систему, которая, как утверждается, связывает большие языковые модели от OpenAI и Anthropic с данными клиентов.

С тех пор рост выручки Palantir остается стабильным. В прошлом году компания, поддерживаемая Тилем, сообщила о годовой выручке в размере 4,5 миллиарда долларов. Это на 56% больше, чем годом ранее. Акции компании выросли примерно на 450% за последние два года.

В настоящее время рыночная капитализация компании составляет около 300 миллиардов долларов. Аналитики Уолл-стрит в среднем оценивают ее как «выше рынка», основываясь на данных MarketWatch. Когда Майкл раскрыл свою короткую позицию в прошлом году, Алекс публично отреагировал. Он назвал ставки против компаний, занимающихся искусственным интеллектом, «приносящих все деньги», «крайне странными» и «полным безумием»

Майкл не согласен с этим оптимизмом. Он утверждает, что Palantir полагается на языковые модели сторонних разработчиков, которые «maticненадежны». Он сослался на статью Стэнфордского университета, в которой описываются ошибки рассуждений в больших языковых моделях.

Он написал, что это важно для «юридического анализа, научного анализа, поддержки принятия медицинских решений, военного целеуказания и других действительно критически важных задач, требующих стопроцентной точности и достоверности, основанных на реальных данных»

Берри указывает на неравномерный рост и прогнозирует снижение оценки стоимости компании

Майкл также написал , что многие руководители испытывают давление, заставляющее их демонстрировать использование ИИ. Это давление сегодня стимулирует спрос на программное обеспечение Palantir.

Он предупредил, что со временем инструменты искусственного интеллекта могут сделать интеграцию данных достаточно дешевой, чтобы компании могли справляться с ней самостоятельно. Он назвал Salesforce и Microsoft хорошо финансируемыми конкурентами. Он написал: «Они могут наброситься на вас раньше или позже, чем опытные клиенты поймут, что император Palantir голый»

Майкл проанализировал показатели регионального роста. Коммерческая выручка в США выросла на 137% в прошлом году. Международная коммерческая выручка увеличилась всего на 2%. Он утверждал, что это говорит о том, что бизнес зависит от инженеров и тесных связей на местах. По его словам, это больше похоже на консалтинг, чем на чистое SaaS-решение.

Майкл завершил свою речь прямым прогнозом. Он написал, что недавняя полоса успеха не продлится долго. Он предсказал, что стоимость компании окажется ниже 100 миллиардов долларов. На данный момент рынок оценивает Palantir значительно выше этого уровня. Майкл же рассчитывает на противоположный исход.