Майкл Бэрри снова делает пессимистичные прогнозы относительно Palantir…

Майкл Бэрри снова ставит против Palantir, и он написал более 10 000 слов, объясняя почему. Он опубликовал эссе на Substack в четверг.

В ноябре Майкл раскрыл опционы пут на Palantir и Nvidia. Это означает, что он зарабатывает деньги, если эти акции упадут. Он считает, что Palantir сейчас переоценена.

Майкл не начал с цифр. Он начал с Алекса Карпа.

Алекс является генеральным директором Palantir. В книге «Философ в долине», написанной Майклом Штайнбергером, Алекс цитируется следующим образом: «Вы думаете, что полезно, когда в их офисы приходит флуоресцентно-зеленый богомол и рассказывает им о немецкой философии? Вы думаете, что это полезно? Я могу сказать вам, что это не полезно».

Питер сказал: «Моя версия Алекса в том, что он прорабатывает некоторые психологические проблемы, где ему приходится делать вещи очень, очень сложным способом, а не прямым, легким способом».

Майкл написал, что его критика не является личной. Он дал понять, что:- «Я провел некоторое время с Питером. Мне он очень нравится. Он отличный парень. Я не встречал Алекса, но книга заставила меня оценить его».

Бэрри выкапывает историю убытков и больших расходов Palantir, чтобы обосновать свою позицию

До выхода на публичный рынок в конце 2020 года Palantir имела сильную репутацию в Вашингтоне и Кремниевой долине. Она работала с государственными агентствами и влиятельными партнерами.

В то же время компания теряла серьезные деньги. Когда Palantir подала форму S-1 летом 2020 года, цифры стали публичными. По состоянию на 30 июня 2020 года Palantir имела общие убытки в размере 3,96 млрд долларов. В 2018 и 2019 годах вместе взятых она потеряла 1,2 млрд долларов.

Раунды финансирования были крупными. Самым большим был раунд серии K в 2019 году. Он привлек 899 млн долларов по цене 11,38 доллара за акцию. Между раундами финансирования компания использовала возобновляемые кредитные линии для поддержания денежного потока.

В августе 2020 года, justo перед прямым листингом, совет директоров выделил Алексу опционы на акции на сумму 1,1 млрд долларов. Майкл написал: «Если вы еще не поняли этого к настоящему времени, компания действительно умеет тратить деньги».

Бэрри оспаривает платформу ИИ и оценку в $300 млрд

Palantir была основана в 2003 году Питером Тайлем и другими предпринимателями Кремниевой долины с миссией создания программного обеспечения, которое помогает правительствам, военным и корпорациям обрабатывать большие наборы данных.

В 2023 году Palantir запустила свою платформу искусственного интеллекта (Artificial Intelligence Platform), систему, которая, как утверждается, связывает большие языковые модели от OpenAI и Anthropic с данными клиентов.

С тех пор рост выручки у Palantir был стабильным. В прошлом году компания, поддерживаемая Тайлем, отчиталась о годовых продажах в размере 4,5 млрд долларов. Это на 56% больше, чем в предыдущем году. Акции выросли примерно на 450% за последние два года.

Теперь компания имеет рыночную стоимость около 300 млрд долларов. Аналитики Уолл-стрит в среднем оценивают ее как «избыточную» (overweight) на основе данных MarketWatch. Когда Майкл раскрыл свою короткую позицию в прошлом году, Алекс публично ответил. Он назвал ставки против компаний ИИ «зарабатывающими все деньги» «супер-странным» и «полным безумием».

Майкл не согласен с оптимизмом. Он утверждает, что Palantir полагается на сторонние языковые модели, которые являются «систематически ненадежными». Он сослался на статью Стэнфордского университета, в которой описывались ошибки в рассуждениях больших языковых моделей.

Он написал, что это имеет значение для «юридических рассуждений, научных рассуждений, медицинской поддержки принятия решений, военного целеуказания и других действительно критически важных задач, требующих 100-процентной точности и уверенности, основанной на реальных данных».

Бэрри указывает на неравномерный рост и предсказывает более низкую оценку

Майкл также написал, что многие генеральные директора чувствуют давление, чтобы показать, что они используют ИИ. Это давление стимулирует спрос на программное обеспечение Palantir сегодня.

Он предупредил, что со временем инструменты ИИ могут сделать интеграцию данных достаточно дешевой, чтобы компании могли справляться с ней самостоятельно. Он назвал Salesforce и Microsoft хорошо финансируемыми конкурентами. Он написал: «Они могут напасть до или после того, как проницательные клиенты осознают, что император Palantir гол».

Майкл изучил региональные показатели роста. Коммерческая выручка в США выросла на 137% в прошлом году. Международная коммерческая выручка увеличилась только на 2%. Он утверждал, что это предполагает зависимость бизнеса от инженеров и близких отношений на местах. Он сказал, что это больше похоже на консалтинг, чем на чистый SaaS.

Майкл закончил прямым прогнозом. Он написал, что недавняя победная серия не продлится вечно. Он предсказал, что компания окажется стоящей менее 100 млрд долларов. На данный момент рынок оценивает Palantir далеко за этим уровнем. Майкл настроен на противоположный исход.