Банк Англии говорит, что бум ИИ «материально переоценен», вызовет шок на долговом рынке

Банк Англии говорит, что глобальная волна расходов на ИИ становится опасной. Центральный банк предупредил, что много триллионные доллары вложений в инфраструктуру ИИ теперь слишком сильно опираются на долг, в то время как цены на акции, связанные с сектором, находятся на уровнях, которые он назвал «материально переоцененными».

Риск прост. Если акции ИИ рухнут, ущерб не останется только в технологическом секторе. Он быстро ударит по более широкому долговому рынку.

Великобританский центральный банк заявил во вторник, что около 5 триллионов долларов общих расходов на ИИ ожидается в течение следующих пяти лет. В настоящее время большая часть сегодняшних денег все еще поступает от наличных средств крупных технологических игроков, известных как гиперскейлеры.

Но банк сказал, что около половины этих будущих расходов будет поступать из внешнего финансирования, в основном за счет заимствований. Он также отметил ранние признаки стресса в свопах кредитных дефолтов, связанных с компаниями, использующими большой долг для построения систем ИИ.

Падение акций бьет по кошелькам и корпоративному заимствованию

В своем полугодичном Отчете о финансовой стабильности Банк Англии заявил, что резкое падение технологических акций, связанных с ИИ, сократит благосостояние домохозяйств Великобритании. Это приведет к снижению потребительских расходов. Тот же сдвиг также ударит по кредиторам, подверженным фирмам, строящим инфраструктуру ИИ.

Банк сказал, что убытки по этим кредитам приведут к росту стоимости заимствований для компаний на более широком рынке.

Это предупреждение добавляет топлива растущим разговорам об пузыре ИИ. Некоторые аналитики теперь сравнивают сегодняшний всплеск с бумом доткомов, который рухнул в начале 2000-х. По мере роста цен компании соревнуются в расходах на оборудование ИИ, особенно на новые центры обработки данных, которые питают продвинутые модели.

Несмотря на эти риски, Эндрю Бейли, возглавляющий Банк Англии, сказал, что компании ИИ все еще показывают реальный приток денежных средств, в отличие от многих ранних интернет-стартапов. Он выступил на пресс-конференции в Лондоне и сказал: «Они не созданы на надежде, но, как мы видим и как мы видели это на прошлой неделе, я думаю, что в дебатах Google переходит на территорию Nvidia, это не означает, что все победят. Это не означает, что все победят одинаково».

Центральный банк также оценил, что ИИ обеспечил две трети всех прибылей индекса S&P 500 в этом году. Он сказал, что расходы, связанные с этой технологией, также обеспечили половину экономического роста США в первой половине 2025 года. В отчете добавлено: «Финансирование разработки ИИ достигает точки перелома. Если произойдут существенные кредитные убытки по кредитам ИИ, напрямую или косвенно, это может иметь побочные эффекты для более широких кредитных условий, включая в Великобритании».

Сигналы долга мигают красным по всему финансированию ИИ

Центральный банк сказал, что выпуск корпоративного долга компаниями ИИ вырос в последние месяцы. Он указал на ранние предупреждающие признаки внутри рынка деривативов. Одним из ключевых примеров стала компания Oracle Corp., крупный поставщик баз данных и облачных услуг, тесно связанный с Nvidia.

Банк сказал: «Спреды свопов кредитного дефолта на пять лет у Oracle, компании ИИ, которая имеет более низкие маржи свободного денежного потока, чем некоторые другие крупные гиперскейлеры, и выпустила большое количество долга в этом году для финансирования расходов на инфраструктуру ИИ, расширились с менее чем 40 базисных пунктов до около 120 базисных пунктов с конца июля».

Это движение выделяется на фоне более широкого рынка США. Спреды по инвестиционным корпоративным долгам США оставались в основном стабильными в тот же период. Свопы кредитного дефолта действуют как страховка от невозврата долга компанией. Когда цены растут, трейдеры видят более высокий риск дефолта.

Oracle теперь превратилась в ключевой барометр риска ИИ. Трейдеры, делающие ставки против сектора, скопились в свопах кредитного дефолта как хеджирование против резкого распродажи. Эти сделки окупаются, если настроение ИИ остынет и страхи дефолта возрастут.

В центре текущего всплеска находится Nvidia, чиповый гигант, носящий звание самой ценной компании в мире с рыночной стоимостью 4,37 триллиона долларов. Цена акций NVDA буквально отслеживает спрос на высокопроизводительные процессоры, используемые для запуска самых продвинутых моделей ИИ.

За последний год Nvidia подписала сделки на миллиарды долларов с клиентами и партнерами. Она также закрепила связи с конкурентами, включая Intel Corp. Эти сделки связали балансы нескольких крупных игроков. Банк Англии сказал, что эти связи теперь вызывают опасения общего пузыря ИИ, где один разрыв может быстро распространиться по акциям, кредиту и рынкам финансирования.