La Banca d’Inghilterra afferma che il boom dell’intelligenza artificiale è “materialmente teso” e innescherà uno shock sul mercato del debito

La Banca d'Inghilterra afferma che l'ondata di spesa globale per l'intelligenza artificiale sta diventando pericolosa. La banca centrale ha avvertito che la spinta multimiliardaria verso le infrastrutture di intelligenza artificiale ora si basa troppo sul debito, mentre i prezzi delle azioni legate al settore si attestano a livelli che ha definito "materialmente tesi".

Il rischio è semplice. Se le azioni dell'IA crollano, il danno non riguarderà solo il settore tecnologico, ma colpirà rapidamente il mercato del debito in generale.

Martedì la banca centrale del Regno Unito ha dichiarato che nei prossimi cinque anni si prevede una spesa complessiva per l'intelligenza artificiale di circa 5.000 miliardi di dollari. Al momento, gran parte del denaro proviene ancora da cash detenuta da importanti attori tecnologici, noti come hyperscaler.

Tuttavia, la banca ha affermato che circa la metà di questa spesa futura proverrà da finanziamenti esterni, principalmente prestiti. Ha anche segnalato una situazione iniziale di stress nei credit default swap, legata alle aziende che utilizzano ingenti debiti per sviluppare sistemi di intelligenza artificiale.

Il calo delle azioni colpisce i portafogli e i prestiti aziendali

Nel suo Rapporto semestrale sulla stabilità finanziaria, la Banca d'Inghilterra ha affermato che un forte calo delle azioni tecnologiche legate all'intelligenza artificiale avrebbe ridotto la ricchezza delle famiglie britanniche, con conseguente calo della spesa al consumo. La stessa mossa avrebbe colpito anche gli istituti di credito esposti alle aziende che sviluppano infrastrutture di intelligenza artificiale.

La banca ha affermato che le perdite su tali prestiti avrebbero fatto aumentare i costi di finanziamento per le aziende in tutto il mercato.

Questo allarme alimenta il crescente dibattito sulla bolla dell'intelligenza artificiale. Alcuni analisti ora paragonano l'impennata odierna al boom delle dot-com, crollato all'inizio degli anni 2000. Con l'aumento dei prezzi, le aziende si affrettano a investire in hardware per l'intelligenza artificiale, in particolare nei nuovi data center che alimentano modelli avanzati.

Nonostante questi rischi, Andrew Bailey, a capo della Banca d'Inghilterra, ha affermato che le aziende di intelligenza artificiale continuano a registrare flussi cash reali, a differenza di molte startup di Internet. Ha parlato in una conferenza stampa a Londra e ha dichiarato: "Non nascono dalla speranza, ma come abbiamo visto e lo abbiamo visto la scorsa settimana, credo che il dibattito sul passaggio di Google alla patch di Nvidia non significhi che tutti vinceranno. Non significa che tutti vinceranno allo stesso modo".

La banca centrale ha inoltre stimato che l'intelligenza artificiale abbia generato due terzi dei guadagni totali dell'indice S&P 500 quest'anno. Ha affermato che la spesa legata alla tecnologia ha anche alimentato metà della crescita economica degli Stati Uniti nella prima metà del 2025. Il rapporto ha aggiunto: "Il finanziamento dello sviluppo dell'intelligenza artificiale sta raggiungendo un punto di svolta. Se si verificassero perdite significative sui crediti derivanti dai prestiti per l'intelligenza artificiale, direttamente o indirettamente, ciò potrebbe avere ricadute sulle condizioni di credito più ampie, incluso il Regno Unito".

I segnali di debito lampeggiano in rosso nel finanziamento dell'intelligenza artificiale

La banca centrale ha affermato che l'emissione di debito societario da parte di società di intelligenza artificiale è aumentata negli ultimi mesi. Ha evidenziato segnali di allarme precoci nel mercato dei derivati. Un esempio chiave è venuto da Oracle Corp., un'importante azienda di database e cloud strettamente legata a Nvidia.

La banca ha affermato: "Gli spread dei credit default swap a cinque anni di Oracle, un'azienda di intelligenza artificiale che ha margini di flusso cash libero inferiori rispetto ad altri grandi hyperscaler e che quest'anno ha emesso una grande quantità di debito per finanziare la spesa per le infrastrutture di intelligenza artificiale, si sono ampliati da meno di 40 punti base a circa 120 punti base dalla fine di luglio".

Questa mossa si distingue dal mercato statunitense in generale. Gli spread sul debito societario statunitense investment grade sono rimasti pressoché stabili nello stesso periodo. I credit default swap fungono da assicurazione contro il mancato rimborso del debito da parte di un'azienda. Quando i prezzi salgono, gli operatori vedono un rischio di insolvenza più elevato.

Oracle si è ormai trasformata in un importante barometro del rischio legato all'intelligenza artificiale. Gli operatori che scommettono contro il settore hanno puntato sui suoi credit default swap come copertura contro una brusca svendita. Queste operazioni si rivelano redditizie se il sentiment sull'intelligenza artificiale si raffredda e aumentano i timori di insolvenza.

Al centro dell'attuale impennata c'è Nvidia, il gigante dei chip che detiene il titolo di azienda più preziosa al mondo con un valore di mercato di 4,37 trilioni di dollari. Il prezzo delle azioni di NVDA tracletteralmente la domanda di processori ad alta potenza utilizzati per far funzionare i modelli di intelligenza artificiale più avanzati.

Nell'ultimo anno, Nvidia ha siglato accordi per miliardi di dollari con clienti e partner. Ha anche stretto legami con i rivali, tra cui Intel Corp. Questi accordi hanno collegato i bilanci di diversi importanti attori. La Banca d'Inghilterra ha affermato che questi legami ora alimentano il timore di una bolla condivisa dell'intelligenza artificiale, la cui rottura potrebbe propagarsi rapidamente ai mercati azionari, del credito e dei finanziamenti.