英国央行称AI繁荣“实质性地过度拉伸”，将引发债务市场冲击

英国央行表示，全球AI支出浪潮正变得危险。该行警告称，数万亿美元的AI基础设施投入现在过于依赖债务，而与该行称为“实质性地过度拉伸”的水平相比，与该行业相关的股价处于高位。

风险很简单。如果AI股票崩盘，损害不会局限于科技行业。它将迅速波及更广泛的债务市场。

英国央行周二表示，预计未来五年AI总支出约为5万亿美元。目前，今天的许多资金仍来自被称为超大规模科技玩家持有的现金。

但该行表示，未来支出中约有一半将来自外部融资，主要是借贷。它还指出了与使用大量债务构建AI系统的公司相关的信用违约互换的早期压力信号。

股价下跌冲击钱包和企业借贷

在其半年一次的《金融稳定报告》中，英格兰银行表示与AI相关的科技股大幅下跌将侵蚀英国家庭财富。这将导致消费支出下降。同样的举措也会打击那些暴露于构建AI基础设施公司的贷款机构。

该行表示，这些贷款的损失将推高更广泛市场公司的借贷成本。

这一警告助长了关于AI泡沫的日益增长的讨论。一些分析师现在将今天的激增与21世纪初崩溃的互联网繁荣相提并论。随着价格攀升，公司竞相在AI硬件上支出，特别是为先进模型提供动力的新数据中心。

尽管存在这些风险，领导英国央行的Andrew Bailey表示，AI公司仍然显示出真实的现金流入，这与许多早期的互联网初创公司不同。他在伦敦的一次新闻发布会上表示：“它们不是建立在希望之上，而是正如我们所见，正如我们上周所见，我认为在辩论中Google正在进入Nvidia的地盘，这并不意味着每个人都会赢。这并不意味着每个人都会同等地赢。”

央行还估计，AI推动了今年标普500指数所有涨幅的三分之二。它表示，与该技术相关的支出也推动了2025年上半年美国经济增长的一半。报告补充道：“AI发展的融资正达到一个转折点。如果AI贷款出现实质性的信用损失，直接或间接地，这可能会对更广泛的信贷条件产生溢出效应，包括在英国。”

债务信号在AI融资中亮起红灯

央行表示，AI公司的企业债务发行在最近几个月有所上升。它指出了衍生品市场内的早期警告信号。一个关键例子来自Oracle Corp.，这是一家与Nvidia密切相关的数据库和云公司。

该行表示：“Oracle（一家AI公司，其自由现金流利润率低于一些其他较大的超大规模公司，并且今年发行了大量债务为AI基础设施支出融资）的五年期信用违约互换利差已从7月底的不到40个基点扩大到约120个基点。”

这一举动与美国更广泛的市场截然不同。在同一时期，美国投资级公司债券的利差基本保持稳定。信用违约互换充当公司未能偿还债务的保险。当价格上涨时，交易者看到更高的违约风险。

甲骨文现已成为关键的AI风险晴雨表。做空该板块的交易者纷纷涌入其信用违约互换，以对冲大幅抛售的风险。如果AI情绪降温且违约担忧上升，这些交易将获利。

此次飙升的核心是英伟达，这家芯片巨头以4.37万亿美元的市值稳居全球最有价值公司宝座。NVDA的股价 literally 追踪用于运行最先进AI模型的高性能处理器的需求。

在过去一年中，英伟达与客户和合作伙伴签署了数十亿美元的交易。它还巩固了与竞争对手（包括英特尔公司）的联系。这些交易将几家主要参与者的资产负债表联系在一起。英格兰银行表示，这些联系现在引发了对共享AI泡沫的担忧，其中一个环节的破裂可能会迅速波及股票、信贷和融资市场。