El Banco de Inglaterra dice que el auge de la IA está “materialmente estirado” y desencadenará un shock en el mercado de deuda

El Banco de Inglaterra dice que la ola global de gasto en IA se está volviendo peligrosa. El banco central advirtió que la inversión multimillonaria en infraestructura de IA ahora depende demasiado de la deuda, mientras que los precios de las acciones vinculadas al sector se encuentran en niveles que calificó como “materialmente estirados”.

El riesgo es simple. Si las acciones de la IA se quiebran, el daño no se quedará en la tecnología. Afectará rápidamente al mercado de deuda en general.

El banco central del Reino Unido dijo el martes que se espera que el gasto total en IA sea de unos 5 billones de dólares en los próximos cinco años. En la actualidad, gran parte del dinero actual proviene aún de las reservas en efectivo de los grandes jugadores tecnológicos conocidos como hiperscalers.

Pero el banco dijo que alrededor de la mitad de ese gasto futuro provendrá de financiación externa, principalmente préstamos. También señaló señales de estrés temprano en los swaps de incumplimiento crediticio vinculados a empresas que utilizan mucha deuda para construir sistemas de IA.

Las caídas de las acciones golpean las carteras y el endeudamiento corporativo

En su Informe de Estabilidad Financiera semestral, el Banco de Inglaterra dijo que una caída brusca en las acciones tecnológicas vinculadas a la IA reduciría la riqueza de los hogares del Reino Unido. Eso reduciría el gasto de los consumidores. El mismo movimiento también afectaría a los prestamistas expuestos a empresas que construyen infraestructura de IA.

El banco dijo que las pérdidas en esos préstamos impulsarían al alza los costes de endeudamiento para las empresas en todo el mercado más amplio.

Esta advertencia alimenta el creciente debate sobre una burbuja de la IA. Algunos analistas ahora comparan el auge actual con el boom de las puntocom que colapsó a principios de los años 2000. A medida que los precios suben, las empresas compiten por gastar en hardware de IA, especialmente en nuevos centros de datos que alimentan modelos avanzados.

A pesar de esos riesgos, Andrew Bailey, quien lidera el Banco de Inglaterra, dijo que las empresas de IA aún muestran ingresos reales de efectivo, a diferencia de muchas startups tempranas de internet. Habló en una conferencia de prensa en Londres y dijo: “No se crean solo con esperanza, pero como vemos y veíamos la semana pasada, creo que en el debate sobre si Google se mueve al terreno de Nvidia, eso no significa que todos vayan a ganar. No significa que todos vayan a ganar por igual.”

El banco central también estimó que la IA impulsó dos tercios de todas las ganancias del S&P 500 este año. Dijo que el gasto vinculado a la tecnología también impulsó la mitad del crecimiento económico de EE. UU. en la primera mitad de 2025. El informe añadió: “La financiación del desarrollo de la IA está alcanzando un punto de inflexión. Si se produjeran pérdidas crediticias materiales en los préstamos para IA, directa o indirectamente, esto podría tener efectos de derrame sobre las condiciones crediticias más amplias, incluido en el Reino Unido.”

Las señales de deuda parpadean en rojo en la financiación de la IA

El banco central dijo que la emisión de deuda corporativa por parte de empresas de IA ha aumentado en los últimos meses. Señaló señales de advertencia tempranas dentro del mercado de derivados. Un ejemplo clave provino de Oracle Corp., una importante empresa de bases de datos y nube estrechamente vinculada a Nvidia.

El banco dijo: “Los spreads de los swaps de incumplimiento crediticio a cinco años de Oracle, una empresa de IA que tiene márgenes de flujo de caja libre más bajos que algunos otros hiperscalers más grandes y ha emitido una gran cantidad de deuda este año para financiar el gasto en infraestructura de IA, se han ampliado de menos de 40 puntos básicos a alrededor de 120 puntos básicos desde finales de julio.”

Ese movimiento se distingue del mercado estadounidense más amplio. Los spreads de la deuda corporativa estadounidense de grado de inversión se mantuvieron mayormente estables durante el mismo período. Los swaps de incumplimiento crediticio actúan como un seguro contra el incumplimiento de una empresa en el pago de su deuda. Cuando los precios suben, los operadores ven un mayor riesgo de incumplimiento.

Oracle se ha convertido ahora en un barómetro clave del riesgo de la IA. Los operadores que apuestan contra el sector se han agrupado en sus swaps de incumplimiento crediticio como cobertura contra una fuerte venta masiva. Esas operaciones son rentables si el sentimiento de la IA se enfría y aumentan los temores de incumplimiento.

En el centro del auge actual se encuentra Nvidia, el gigante de los chips que ostenta el título de la empresa más valiosa del mundo con un valor de mercado de 4,37 billones de dólares. El precio de las acciones de NVDA rastrea literalmente la demanda de los procesadores de alta potencia utilizados para ejecutar los modelos de IA más avanzados.

Durante el último año, Nvidia firmó acuerdos por miles de millones de de dólares con clientes y socios. También consolidó vínculos con rivales, incluida Intel Corp. Esos acuerdos conectaron los balances de varios jugadores importantes. El Banco de Inglaterra dijo que esos vínculos ahora generan temores de una burbuja compartida de IA, donde una ruptura podría propagarse rápidamente a través de las acciones, el crédito y los mercados de financiación.