La Banque d'Angleterre dit que le boom de l'IA est « matériellement étiré », déclenchera un choc sur le marché de la dette

La Banque d'Angleterre dit que la vague mondiale de dépenses en IA devient dangereuse. La banque centrale a averti que l'effort multitrilionnaire dans l'infrastructure IA s'appuie désormais trop sur la dette, tandis que les prix des actions liés au secteur se situent à des niveaux qu'elle a qualifiés de « matériellement étirés ».

Le risque est simple. Si les actions IA craquent, les dégâts ne resteront pas dans la tech. Ils toucheront rapidement le marché de la dette plus large.

La banque centrale britannique a déclaré mardi qu'environ 5 billions de dollars de dépenses totales en IA sont attendus au cours des cinq prochaines années. Pour l'instant, une grande partie de l'argent actuel provient encore des trésoreries des grands acteurs technologiques connus sous le nom d'hyperscalers.

Mais la banque a déclaré qu'environ la moitié de ces dépenses futures proviendront de financements externes, principalement des emprunts. Elle a également signalé des signes de stress précoces dans les swaps de défaut de crédit liés aux entreprises utilisant une dette lourde pour construire des systèmes IA.

Les baisses boursières touchent les portefeuilles et l'emprunt corporate

Dans son rapport de stabilité financière semestriel, la Banque d'Angleterre a déclaré qu'une chute brutale des actions technologiques liées à l'IA réduirait la richesse des ménages britanniques. Cela ferait baisser les dépenses des consommateurs. La même mesure toucherait également les prêteurs exposés aux entreprises construisant l'infrastructure IA.

La banque a déclaré que les pertes sur ces prêts augmenteraient les coûts d'emprunt pour les entreprises de l'ensemble du marché.

Cet avertissement alimente les discussions croissantes sur une bulle IA. Certains analystes comparent désormais la vague actuelle au boom des technologies des années 2000 qui s'est effondré. Alors que les prix grimpent, les entreprises s'arrachent pour dépenser dans le matériel IA, en particulier les nouveaux centres de données qui alimentent les modèles avancés.

Malgré ces risques, Andrew Bailey, qui dirige la Banque d'Angleterre, a déclaré que les entreprises IA montrent toujours de véritables flux de trésorerie entrants, contrairement à de nombreuses startups internet précoces. Il a pris la parole lors d'une conférence de presse à Londres et a déclaré : « Elles ne sont pas créées sur l'espoir, mais comme nous le voyons et comme nous le voyions la semaine dernière, je pense que dans le débat, Google passe sur le terrain de Nvidia, cela ne signifie pas que tout le monde va gagner. Cela ne signifie pas que tout le monde va gagner également. »

La banque centrale a également estimé que l'IA a conduit aux deux tiers de tous les gains du S&P 500 cette année. Elle a déclaré que les dépenses liées à la technologie ont également alimenté la moitié de la croissance économique américaine au premier semestre 2025. Le rapport ajoute : « Le financement du développement de l'IA atteint un point d'inflexion. Si des pertes de crédit significatives sur les prêts IA se produisaient, directement ou indirectement, cela pourrait avoir des effets de contagion sur les conditions de crédit plus larges, y compris au Royaume-Uni. »

Les signaux de dette clignotent au rouge dans le financement de l'IA

La banque centrale a déclaré que l'émission de dette corporate par les entreprises IA a augmenté au cours des derniers mois. Elle a pointé des signes d'alerte précoces à l'intérieur du marché des dérivés. Un exemple clé est venu d'Oracle Corp., une grande entreprise de bases de données et de cloud liée de près à Nvidia.

La banque a déclaré : « Les spreads de swaps de défaut de crédit à cinq ans d'Oracle, une entreprise IA qui a des marges de trésorerie libre inférieures à certaines autres hyperscalers plus grandes et qui a émis une grande quantité de dette cette année pour financer les dépenses d'infrastructure IA, se sont élargis de moins de 40 points de base à environ 120 points de base depuis la fin juillet. »

Ce mouvement se distingue du marché américain plus large. Les spreads sur la dette corporate américaine de qualité investissement sont restés principalement stables sur la même période. Les swaps de défaut de crédit agissent comme une assurance contre le défaut d'une entreprise de rembourser sa dette. Lorsque les prix augmentent, les traders voient un risque de défaut plus élevé.

Oracle est devenu un baromètre clé du risque IA. Les traders pariant contre le secteur se sont regroupés dans ses swaps de défaut de crédit comme couverture contre une vente massive. Ces trades rapportent si le sentiment IA se refroidit et que les craintes de défaut augmentent.

Au centre de la vague actuelle se trouve Nvidia, le géant des puces détenant le titre de la société la plus précieuse au monde avec une capitalisation boursière de 4,37 billions de dollars. Le prix de l'action NVDA suit littéralement la demande pour les processeurs haute puissance utilisés pour exécuter les modèles IA les plus avancés.

Au cours de l'année dernière, Nvidia a signé des milliards de dollars d'accords avec des clients et des partenaires. Il a également scellé des liens avec des rivaux, y compris Intel Corp. Ces accords ont connecté les bilans de plusieurs acteurs majeurs. La Banque d'Angleterre a déclaré que ces liens suscitent désormais des craintes d'une bulle IA partagée, où une rupture pourrait se propager rapidement à travers les actions, le crédit et les marchés de financement.