イングランド銀行は、AIブームは「大幅に伸びている」と述べ、債務市場にショックを引き起こすだろうと指摘

イングランド銀行は、世界的なAI支出の波が危険な状況にあると警告した。同銀行は、AIインフラへの数兆ドル規模の投資が現在、債務に過度に依存している一方で、AIセクター関連の株価は「著しく割高」な水準にあると警告した。

リスクは単純です。AI関連銘柄が暴落した場合、そのダメージはテクノロジー業界だけにとどまりません。より広範な債券市場に急速に波及するでしょう。

英国中央銀行は火曜日、今後5年間のAI関連支出総額は約5兆ドルに達すると予想していると発表した。現時点では、この資金の大部分は依然として、ハイパースケーラーと呼ばれる大手テクノロジー企業が保有する cash から賄われている。

しかし、銀行は将来の支出の約半分は主に借入による外部資金で賄われると述べた。また、多額の負債を抱えてAIシステムを構築している企業に関連するクレジット・デフォルト・スワップ（CDS）の早期のストレスについても警告した。

株価下落は財布と企業の借入に打撃を与える

イングランド銀行は、半期ごとに発行される金融安定報告書の中で、 指摘した 。これは消費者支出の減少につながるだろう。また、AIインフラ構築企業への融資も、同様の影響を受けるだろう。

同銀行は、これらの融資による損失が市場全体の企業の借入コストを押し上げることになると述べた。

この警告は、AIバブルに関する議論の高まりに拍車をかけています。一部のアナリストは、今日のAIバブルの急騰を2000年代初頭に崩壊したドットコムバブルに例えています。価格が高騰する中、企業はAIハードウェア、特に高度なモデルを動かす新しいデータセンターへの投資を競っています。

こうしたリスクにもかかわらず、イングランド銀行総裁のアンドリュー・ベイリー氏は、AI企業は初期のインターネット関連スタートアップの多くとは異なり、依然として実質的な cash 流入を示していると述べた。ロンドンでの記者会見でベイリー氏は、「AI企業は希望で設立されたわけではないが、我々が見てきたように、そして先週も見てきたように、GoogleがNVIDIAの領域に進出しているという議論は、誰もが勝つとは限らない。誰もが平等に勝つとは限らない」と述べた。

中央銀行はまた、今年のS&P500指数の上昇分の3分の2をAIが牽引したと推定した。また、AI関連支出は2025年上半期の米国経済成長の半分を牽引したと述べた。報告書はさらに、「AI開発への資金調達は転換点を迎えている。AI融資で直接的または間接的に重大な信用損失が発生した場合、英国を含むより広範な信用状況に波及する可能性がある」と付け加えた。

AI資金調達で債務シグナルが赤信号

中央銀行は、AI企業による社債発行がここ数カ月で増加していると述べた。デリバティブ市場における早期警戒の兆候を指摘した。その重要な例の一つが、NVIDIAと密接な関係にある大手データベース・クラウド企業、オラクル社だ。

同銀行は、「AI企業であるオラクルは、他の大手ハイパースケーラーよりもフリー cash フローマージンが低く、AIインフラへの支出を賄うために今年多額の社債を発行しているが、同社の5年クレジット・デフォルト・スワップ・スプレッドは、7月末以降、40ベーシスポイント未満から約120ベーシスポイントに拡大した」と述べた。

この動きは、米国市場全体とは一線を画すものだ。投資適格社債のスプレッドは、同時期にほぼ横ばいだった。クレジット・デフォルト・スワップ（CDS）は、企業が債務を返済できない場合に備えた保険として機能する。価格が上昇すると、トレーダーはデフォルトリスクの上昇を予測する。

オラクルは今やAIリスクの重要なバロメーターとなっている。このセクターに賭けていたトレーダーは、急落に対するヘッジとしてクレジット・デフォルト・スワップ（CDS）に殺到している。AI市場へのセンチメントが冷え込み、デフォルト懸念が高まれば、こうした取引は利益をもたらすだろう。

現在の株価急騰の中心にいるのは、時価総額4兆3,700億ドルで地球上で最も価値のある企業の称号を持つ半導体大手、NVIDIAです。NVDAの株価は、最先端のAIモデルを実行するために使用される高性能プロセッサの需要を文字通り trac。

エヌビディアは過去1年間、顧客やパートナー企業と数十億ドル規模の契約を締結しました。また、インテルを含む競合他社との連携も強化しました。これらの契約は、複数の大手企業のバランスシートを繋ぎました。イングランド銀行は、これらの繋がりがAIバブルの共有化を懸念させていると指摘し、一度のバブル崩壊が株式市場、信用市場、資金調達市場に瞬く間に波及する可能性があると警告しました。