イングランド銀行はAIブームは「実質的に過大評価されており」、債務市場のショックを引き起こすと述べる

イングランド銀行は、世界のAI支出ラッシュが危険な状態になりつつあると述べている。中央銀行は、AIインフラへの多兆ドル規模の取り組みが現在債務に頼りすぎていると警告し、セクターに関連する株価は「実質的に過大評価された」レベルにあると指摘した。

リスクは単純だ。AI株が崩壊すれば、その被害はテックセクターに留まらない。それは広範な債務市場に急速に波及するだろう。

英国中央銀行は火曜日、今後5年間で総AI支出が約5兆ドルに達すると述べた。現在、今日の資金の多くは、ハイパースケーラーとして知られる主要テックプレイヤーが保有する現金から来ている。

しかし、銀行は将来の支出の約半分が外部資金、主に借入によって賄われると述べた。また、AIシステムの構築に多額の債務を使用する企業に関連するクレジットデフォルトスワップの初期ストレスにも言及した。

株価の下落は財布と企業の借入に影響を与える

年2回の金融安定性報告書において、イングランド銀行はAIに関連するテック株の急落が英国の世帯資産を削るだろうと述べた。それは消費者支出の減少を招くだろう。同じ動きは、AIインフラ構築に関与する企業にさらされている貸し手にも打撃を与える。

銀行は、これらのローンの損失が広範な市場全体の企業の借入コストを上昇させると述べた。

この警告は、AIバブルに関する議論の高まりに火をつける。一部のアナリストは、現在の急増を2000年代初頭に崩壊したドットコムブームと比較している。価格が上昇するにつれ、企業は特に高度なモデルを動かす新しいデータセンターなど、AIハードウェアへの支出を競っている。

これらのリスクにもかかわらず、イングランド銀行のリーダーであるアンドリュー・ベイリー氏は、AI企業は多くの初期インターネットスタートアップとは異なり、依然として実際の現金収入を示していると述べた。彼はロンドンでの記者会見で次のように語った。「彼らは希望に基づいて作られているのではなく、私たちが先週見ていたように、GoogleがNvidiaの領域に進出しているという議論は、誰もが勝つという意味ではない。誰もが均等に勝つという意味でもない。」

中央銀行はまた、AIが今年S&P 500のすべての利益の3分の2を牽引したと推定した。また、その技術に関連する支出が2025年第1四半期の米国の経済成長の半分を後押ししたと述べた。報告書は次のように付け加えた。「AI開発の資金調達は転換点に達している。AI lendingにおける実質的なクレジット損失が発生した場合、直接的または間接的に、英国を含む広範なクレジット条件に波及効果をもたらす可能性がある。」

債務のシグナルがAI資金調達全体で赤信号を点灯

中央銀行は、AI企業の企業債務発行が最近の数ヶ月で増加したと述べた。それはデリバティブ市場内の初期警告信号を指摘した。一つの主要な例は、Nvidiaと密接に関連する主要なデータベースおよびクラウド企業であるOracle Corp.から来た。

銀行は次のように述べた。「Oracleの5年物クレジットデフォルトスワップ・スプレッドは、他のいくつかの大きなハイパースケーラーよりもフリーキャッシュフローマージンが低く、今年AIインフラ支出を資金調達するために多額の債務を発行したAI企業であるが、7月末以降、40ベーシスポイント未満から約120ベーシスポイントに拡大した。」

その動きは広範な米国市場とは異なっている。投資適格米企業債務のスプレッドは、同じ期間中ほぼ安定していた。クレジットデフォルトスワップは、企業が債務を返済できないことに対する保険として機能する。価格が上昇すると、トレーダーはより高いデフォルトリスクを見る。

Oracleは現在、主要なAIリスクの指標となっている。セクターにベアベットするトレーダーは、急激な売りに対するヘッジとして、そのクレジットデフォルトスワップに殺到している。これらの取引は、AIセンチメントが冷め、デフォルトへの恐怖が高まれば利益を生む。

現在の急増の中心には、世界で最も価値のある企業という称号を持つチップ大手のNvidiaがあり、時価総額は4.37兆ドルである。NVDAの株価は、最も高度なAIモデルを実行するために使用される高出力プロセッサへの需要を追跡している。

過去1年間、Nvidiaは顧客やパートナーと数十億ドルの契約を締結した。また、Intel Corp.を含む競合他社との関係も固定した。これらの契約は、いくつかの主要プレイヤーの貸借対照表を結びつけた。イングランド銀行は、これらのリンクが、1つの破綻が株式、クレジット、資金調達市場全体に急速に波及する可能性のある共有AIバブルへの懸念を高めていると述べた。