Banco da Inglaterra diz que o boom da IA está “materialmente esticado” e desencadeará choque no mercado de dívidas

O Banco da Inglaterra afirma que a onda global de gastos com IA está se tornando perigosa. O banco central alertou que o impulso de trilhões de dólares em infraestrutura de IA agora depende excessivamente de dívidas, enquanto os preços das ações ligadas ao setor estão em níveis que ele chamou de “materialmente esticados”.

O risco é simples. Se as ações de IA caírem, os danos não ficarão restritos à tecnologia. Eles afetarão o mercado de dívidas mais amplo rapidamente.

O banco central do Reino Unido disse na terça-feira que cerca de US$ 5 trilhões em gastos totais com IA são esperados nos próximos cinco anos. No momento, grande parte do dinheiro atual ainda vem do caixa detido pelos principais players de tecnologia, conhecidos como hiperscalers.

Mas o banco disse que cerca de metade desses gastos futuros virá de financiamento externo, principalmente empréstimos. Ele também sinalizou estresse inicial em swaps de inadimplência de crédito (CDS) vinculados a empresas que usam alta alavancagem para construir sistemas de IA.

Quedas nas ações atingem carteiras e empréstimos corporativos

Em seu Relatório de Estabilidade Financeira, publicado duas vezes ao ano, o Banco da Inglaterra disse que uma queda acentuada nas ações de tecnologia ligadas à IA reduziria a riqueza das famílias britânicas. Isso pressionaria para baixo o consumo das famílias. O mesmo movimento também afetaria os credores expostos a empresas que constroem infraestrutura de IA.

O banco disse que as perdas nesses empréstimos aumentariam os custos de empréstimo para empresas em todo o mercado mais amplo.

Este alerta alimenta o crescente debate sobre uma bolha de IA. Alguns analistas agora comparam a atual onda ao boom das dotcoms que colapsou no início dos anos 2000. À medida que os preços sobem, as empresas correm para gastar em hardware de IA, especialmente novos data centers que alimentam modelos avançados.

Apesar desses riscos, Andrew Bailey, que lidera o Banco da Inglaterra, disse que as empresas de IA ainda mostram fluxo de caixa real, ao contrário de muitas startups de internet iniciais. Ele falou em uma coletiva de imprensa em Londres e disse: “Elas não são criadas com base na esperança, mas, como vimos e estávamos vendo na semana passada, acho que no debate sobre o Google se mudando para o território da Nvidia, isso não significa que todos vão vencer. Não significa que todos vão vencer igualmente.”

O banco central também estimou que a IA impulsionou dois terços de todos os ganhos no S&P 500 este ano. Disse que os gastos ligados à tecnologia também alimentaram metade do crescimento econômico dos EUA no primeiro semestre de 2025. O relatório acrescentou: “O financiamento do desenvolvimento de IA está atingindo um ponto de inflexão. Se perdas de crédito significativas ocorrerem no empréstimo para IA, direta ou indiretamente, isso poderia ter efeitos transbordamento para condições de crédito mais amplas, incluindo no Reino Unido.”

Sinais de dívida acendem alerta vermelho no financiamento de IA

O banco central disse que a emissão de dívida corporativa por empresas de IA aumentou nos últimos meses. Ele apontou sinais de alerta iniciais dentro do mercado de derivativos. Um exemplo-chave veio da Oracle Corp., uma grande empresa de banco de dados e nuvem intimamente ligada à Nvidia.

O banco disse: “Os spreads de swaps de inadimplência de crédito (CDS) a cinco anos da Oracle, uma empresa de IA que tem margens de fluxo de caixa livre menores do que algumas outras hiperscalers maiores e emitiu uma grande quantidade de dívida este ano para financiar gastos com infraestrutura de IA, ampliaram-se de menos de 40 pontos base para cerca de 120 pontos base desde o final de julho.”

Essa movimentação destaca-se do mercado dos EUA mais amplo. Os spreads da dívida corporativa de grau de investimento dos EUA permaneceram principalmente estáveis durante o mesmo período. Os swaps de inadimplência de crédito atuam como seguro contra a falha de uma empresa em pagar sua dívida. Quando os preços sobem, os traders veem um maior risco de inadimplência.

A Oracle agora se tornou um barômetro-chave de risco de IA. Traders apostando contra o setor se aglomeraram em seus swaps de inadimplência de crédito como cobertura contra uma forte venda. Esses negócios lucram se o sentimento de IA esfriar e os temores de inadimplência aumentarem.

No centro da atual onda está a Nvidia, a gigante de chips que detém o título de empresa mais valiosa do mundo, com uma valorização de mercado de US$ 4,37 trilhões. O preço da ação da NVDA literalmente acompanha a demanda pelos processadores de alta potência usados para executar os modelos de IA mais avançados.

No último ano, a Nvidia assinou bilhões de dólares em acordos com clientes e parceiros. Ela também selou laços com concorrentes, incluindo a Intel Corp. Esses acordos conectaram os balanços de vários players principais. O Banco da Inglaterra disse que esses laços agora levantam temores de uma bolha de IA compartilhada, onde uma quebra poderia se espalhar rapidamente por ações, crédito e mercados de financiamento.