يقول بنك إنجلترا إن طفرة الذكاء الاصطناعي "ممتدة بشكل ملموس"، وستؤدي إلى صدمة في سوق الديون

يقول بنك إنجلترا إن موجة الإنفاق العالمي على الذكاء الاصطناعي تزداد خطورة. وحذّر البنك المركزي من أن هذا الإنفاق الضخم على البنية التحتية للذكاء الاصطناعي، والذي يُقدّر بتريليونات الدولارات، يعتمد الآن بشكل كبير على الديون، في حين أن أسعار الأسهم المرتبطة بالقطاع وصلت إلى مستويات وصفها بأنها "مفرطة للغاية".

الخطر بسيط. إذا انهارت أسهم الذكاء الاصطناعي، فلن يقتصر الضرر على قطاع التكنولوجيا، بل سيمتد إلى سوق الديون الأوسع بسرعة.

أعلن البنك المركزي البريطاني يوم الثلاثاء أنه من المتوقع أن يبلغ إجمالي الإنفاق على الذكاء الاصطناعي حوالي 5 تريليونات دولار خلال السنوات الخمس المقبلة. وفي الوقت الحالي، لا يزال جزء كبير من الأموال المتداولة يأتي من cash التي تحتفظ بها شركات التكنولوجيا الكبرى، المعروفة باسم "الشركات الضخمة".

لكن البنك قال إن حوالي نصف هذا الإنفاق المستقبلي سيأتي من التمويل الخارجي، وخاصةً من خلال الاقتراض. كما أشار إلى ضغوط مبكرة في عقود مقايضة التخلف عن سداد الائتمان، المرتبطة بالشركات التي تستخدم ديونًا ضخمة لبناء أنظمة الذكاء الاصطناعي.

انخفاض الأسهم يؤثر على المحافظ والاقتراض للشركات

بنك إنجلترا صرّح الانخفاض الحاد في أسهم التكنولوجيا المرتبطة بالذكاء الاصطناعي سيؤثر سلبًا على ثروات الأسر البريطانية، ما سيؤدي إلى انخفاض إنفاق المستهلكين. كما سيؤثر هذا القرار سلبًا على المُقرضين المُتعاملين مع الشركات التي تُطوّر البنية التحتية للذكاء الاصطناعي.

وقال البنك إن الخسائر في تلك القروض من شأنها أن تؤدي إلى ارتفاع تكاليف الاقتراض للشركات في السوق الأوسع.

يُفاقم هذا التحذير الحديث المتزايد عن فقاعة الذكاء الاصطناعي. ويُقارن بعض المحللين الآن طفرة اليوم بطفرة الإنترنت التي انهارت في أوائل العقد الأول من القرن الحادي والعشرين. ومع ارتفاع الأسعار، تتسابق الشركات على الإنفاق على أجهزة الذكاء الاصطناعي، وخاصةً مراكز البيانات الجديدة التي تُشغّل النماذج المتقدمة.

رغم هذه المخاطر، صرّح أندرو بيلي، رئيس بنك إنجلترا، بأنّ شركات الذكاء الاصطناعي لا تزال تُحقق cash حقيقية، على عكس العديد من شركات الإنترنت الناشئة في بداياتها. وفي مؤتمر صحفي عُقد في لندن، قال بيلي: "إنّها لا تُبنى على الأمل، ولكن كما رأينا الأسبوع الماضي، أعتقد أنّ النقاش حول انتقال جوجل إلى رقعة إنفيديا لا يعني بالضرورة فوز الجميع. ولا يعني بالضرورة فوز الجميع بالتساوي".

كما قدّر البنك المركزي أن الذكاء الاصطناعي ساهم بثلثي إجمالي مكاسب مؤشر ستاندرد آند بورز 500 هذا العام. وأضاف أن الإنفاق المرتبط بالتكنولوجيا ساهم أيضًا بنصف النمو الاقتصادي الأمريكي في النصف الأول من عام 2025. وأضاف التقرير: "يشهد تمويل تطوير الذكاء الاصطناعي تحولًا جذريًا. فإذا حدثت خسائر ائتمانية جوهرية على قروض الذكاء الاصطناعي، بشكل مباشر أو غير مباشر، فقد يكون لذلك تداعيات على ظروف الائتمان على نطاق أوسع، بما في ذلك في المملكة المتحدة".

إشارات الديون تومض باللون الأحمر عبر تمويل الذكاء الاصطناعي

أفاد البنك المركزي بأن إصدار شركات الذكاء الاصطناعي لديون الشركات قد ارتفع في الأشهر الأخيرة. وأشار إلى مؤشرات تحذيرية مبكرة في سوق المشتقات. ومن الأمثلة الرئيسية على ذلك شركة أوراكل، وهي شركة رائدة في مجال قواعد البيانات والحوسبة السحابية، ومرتبطة ارتباطًا وثيقًا بشركة إنفيديا.

وقال البنك: "إن فروق مقايضة الائتمان الافتراضية لمدة خمس سنوات لشركة أوراكل، وهي شركة الذكاء الاصطناعي التي تتمتع بهامش تدفق cash حر أقل من بعض الشركات الضخمة الأخرى وأصدرت كمية كبيرة من الديون هذا العام لتمويل الإنفاق على البنية التحتية للذكاء الاصطناعي، اتسعت من أقل من 40 نقطة أساس إلى حوالي 120 نقطة أساس منذ نهاية يوليو".

تختلف هذه الخطوة عن السوق الأمريكية الأوسع. فقد استقرت فروق أسعار سندات الشركات الأمريكية ذات التصنيف الاستثماري في الغالب خلال الفترة نفسها. وتُعدّ مقايضات التخلف عن السداد بمثابة تأمين ضد تخلف الشركة عن سداد ديونها. وعندما ترتفع الأسعار، يرى المتداولون ارتفاعًا في مخاطر التخلف عن السداد.

أصبحت أوراكل الآن مقياسًا رئيسيًا لمخاطر الذكاء الاصطناعي. وقد تزاحم المتداولون الذين يراهنون على ضعف القطاع على مقايضات التخلف عن السداد الائتماني كتحوط من موجة بيع حادة. وتؤتي هذه الصفقات ثمارها إذا هدأت المشاعر تجاه الذكاء الاصطناعي وارتفعت المخاوف من التخلف عن السداد.

في قلب هذا الارتفاع الحالي، تتربع شركة إنفيديا، عملاق صناعة الرقائق، على عرش أغلى شركة في العالم بقيمة سوقية تبلغ 4.37 تريليون دولار. tracسعر سهم إنفيديا حرفيًا الطلب على المعالجات عالية الأداء المستخدمة لتشغيل أحدث نماذج الذكاء الاصطناعي.

على مدار العام الماضي، وقّعت شركة إنفيديا صفقات بمليارات الدولارات مع عملائها وشركائها. كما أقامت علاقات مع منافسين، منهم شركة إنتل. وقد ربطت هذه الصفقات الميزانيات العمومية للعديد من الشركات الكبرى. صرّح بنك إنجلترا بأن هذه الروابط تُثير الآن مخاوف من فقاعة ذكاء اصطناعي مشتركة، حيث يُمكن أن ينتشر أي كسر بسرعة عبر أسواق الأسهم والائتمان والتمويل.