영국 중앙은행, AI 붐이 “현저히 과열”됐다고 경고, 채권 시장 충격 초래할 것

영국 중앙은행은 전 세계 AI 지출 물결이 위험해지고 있다고 말한다. 이 중앙은행은 AI 인프라에 대한 수조 달러 규모의 투자가 이제 부채에 지나치게 의존하고 있으며, 해당 섹터와 관련된 주가가 ‘현저히 과열’된 수준에 있다고 경고했다.

위험은 간단하다. AI 주식이 하락하면 피해는 기술 부문에 머물지 않고, 더 넓은 채권 시장에 빠르게 퍼질 것이다.

영국 중앙은행은 화요일 향후 5년 동안 총 AI 지출이 약 5조 달러에 이를 것으로 예상된다고 밝혔다. 현재 대부분의 자금은 하이퍼스케일러(hyperscalers)로 알려진 주요 기술 기업들이 보유한 현금에서 나온다.

하지만 은행은 향후 지출의 약 절반이 외부 자금, 주로 차입으로 조달될 것이라고 말했다. 또한 AI 시스템 구축에 막대한 부채를 사용하는 기업들과 관련된 신용违约 스왑(CDS)에서 초기 스트레스 신호를 포착했다.

주식 하락은 가계 지갑과 기업 차입에 타격

영국 중앙은행은 연 2회 발행하는 금융안정 보고서에서 AI 관련 기술주 급락이 영국 가계 부에 타격을 줄 것이라고 밝혔다. 이는 소비 지출을 위축시킬 것이다. 같은 조치는 AI 인프라 구축에 노출된 대출 기관들에게도 영향을 미칠 것이다.

은행은 이러한 대출 손실이 더 넓은 시장의 기업들 차입 비용을 상승시킬 것이라고 말했다.

이 경고는 AI 버블에 대한 논의를 더욱 부채질한다. 일부 분석가들은 현재의 급등을 2000년대 초 붕괴된 닷컴 버블에 비유한다. 가격이 상승함에 따라 기업들은 특히 고급 모델을 구동하는 새로운 데이터 센터를 중심으로 AI 하드웨어에 지출하기 위해 경쟁하고 있다.

이러한 위험에도 불구하고 영국 중앙은행 총재인 앤드루 베일리는 AI 기업들이 많은 초기 인터넷 스타트업과 달리 실제 현금 유입을 보이고 있다고 말했다. 그는 런던에서 열린 기자회견에서 “그들은 희망으로 만들어지는 것이 아니다. 우리가 지난 주에 보았던 것처럼, 구글이 엔비디아의 영역으로 이동한다는 것이 모두 이긴다는 것을 의미하지는 않는다. 모두 동등하게 이긴다는 뜻도 아니다.”라고 말했다.

중앙은행은 또한 올해 S&P 500 지수 상승분의 3분의 2가 AI에 의해 주도되었다고 추정했다. 또한 해당 기술과 관련된 지출이 2025년 상반기 미국 경제 성장의 절반을 견인했다고 밝혔다. 보고서는 “AI 개발의 자금 조달이 전환점에 도달하고 있다. AI 대출에서 실질적인 신용 손실이 발생하면 직접적이거나 간접적으로 더 넓은 신용 조건, 영국 포함하여 파급 효과를 일으킬 수 있다.”라고 덧붙였다.

AI 자금 조달 전반에 걸쳐 부채 신호가 빨간불

중앙은행은 AI 기업들의 기업 채권 발행이 최근 몇 달 동안 증가했다고 말했다. 이는 파생상품 시장 내부의 초기 경고 신호를 지적했다. 주요 예시로 엔비디아와 밀접하게 연관된 주요 데이터베이스 및 클라우드 기업인 오라클 코퍼레이션(Oracle Corp.)이 꼽혔다.

은행은 “자유 현금 흐름 마진이 일부 다른 대형 하이퍼스케일러보다 낮고, 올해 AI 인프라 지출을 자금 조달하기 위해 대규모 부채를 발행한 AI 기업인 오라클의 5년물 신용违约 스왑 스프레드는 7월 말 이후 40bp 미만에서 약 120bp로 확대되었다.”라고 말했다.

이 움직임은 더 넓은 미국 시장과 구별된다. 투자등급 미국 기업 채권의 스프레드는 같은 기간 대부분 안정적으로 유지되었다. 신용违约 스왑은 기업이 부채를 상환하지 못할 경우를 대비한 보험 역할을 한다. 가격이 상승하면 트레이더들은 더 높은 부도 위험을 본다.

오라클은 이제 주요 AI 위험 측정 지표가 되었다. 해당 섹터에 베팅하는 트레이더들은 급격한 매도장에 대한 헤지로 오라클의 신용违约 스왑에 몰려들고 있다. 이러한 거래는 AI 심리가 식고 부도 우려가 높아지면 수익을 낸다.

현재 급등의 중심에는 지구상에서 가장 가치 있는 기업이라는 타이틀을 가진 칩 거인 엔비디아(Nvidia)가 자리 잡고 있으며, 시가총액은 4.37조 달러다. NVDA의 주가는 가장 고급 AI 모델을 구동하는 데 사용되는 고출력 프로세서에 대한 수요를 직접적으로 반영한다.

지난 1년 동안 엔비디아는 고객 및 파트너와 수십억 달러 규모의 계약을 체결했다. 또한 인텔 코퍼레이션(Intel Corp.)을 포함한 경쟁사와의 유대를 고착화했다. 이러한 계약은 여러 주요 플레이어의 재무제표를 연결했다. 영국 중앙은행은 이러한 연결고리가 이제 하나의 붕괴가 주식, 신용, 자금 시장에 빠르게 퍼질 수 있는 공유된 AI 버블에 대한 우려를 제기한다고 말했다.