Рецессия не ударит по банкам США так сильно, как раньше

Банки США входят в потенциальную рецессию с более сильными балансами, более строгими кредитными стандартами и меньшей подверженностью финансовым «минам», чем всего два года назад.

Эта неожиданная прочность не является результатом умного планирования на случай текущего экономического кризиса. Это последствия хаоса начала 2023 года, когда обанкротились Silicon Valley Bank, Signature Bank и несколько других, что заставило всю банковскую отрасль навести порядок.

Согласно Bloomberg, эта волна самосохранения теперь помогает банкам справляться с более сложной средой, созданной тарифами и волатильными рынками.

Триггером кризиса 2023 года стало накопление нереализованных убытков по государственным облигациям после того, как Федеральная резервная система в 2022 году резко повысила процентные ставки. Инвесторы потеряли доверие, и депозиты ушли в более доходные альтернативы, такие как фонды денежного рынка.

Этот бегство вкладчиков произошло не из-за плохого кредитования, а потому, что люди не хотели оставлять свои деньги в банках, застрявших с облигациями, приносящими почти ничего.

В отличие от кризиса 2008 года, когда проблемой были субстандартные кредиты и чрезмерное плечо, решение в 2023 году оказалось удивительно спокойным. Большинство банков просто ждали. По мере того как ценные бумаги с сверхнизкой доходностью, купленные ими во время пандемии, подходили к погашению, эти бумажные убытки начали сокращаться.

Эта пассивная стратегия дала банкам время и пространство для реинвестирования под более высокую доходность. PNC Financial Services Group Inc. сообщила в своем отчете за первый квартал, что 24% ее портфеля облигаций и свопов погасят к концу 2026 года. Это сократит ее нереализованные убытки на $1,7 млрд. Это немалые деньги.

Банки ужесточают кредитование, затем возвращаются к наступлению

В период наведения порядка банки не просто сидели сложа руки. Они также резко затормозили кредитование. Опрос старших кредитных офицеров ФРС подтвердил, что банки ужесточили правила кредитования в 2022 и 2023 годах темпами, сопоставимыми с началом 2000-х и последней рецессией.

Хотя получить кредит стало сложнее как для бизнеса, так и для потребителей, те, кто его получил, показали лучшие результаты. Ally Financial Inc. сообщила в своем отчете о прибылях и убытках на прошлой неделе, что ее кредиты 2023 года превзошли кредиты 2022 года, а кредиты 2024 года выглядят еще лучше.

Эта оборонительная позиция теперь превратилась в осторожный оптимизм. С возвращением Дональда Трампа в Белый дом и смещением регуляторов в сторону снижения требований к капиталу, кредиторы чувствуют себя свободнее, чтобы перейти в наступление.

Банки теперь агрессивно выкупают собственные акции. Исполнительные директора PNC сообщили инвесторам, что это «довольно разумное предположение», что они ускорят выкуп акций.

Truist Financial Corp. уже в апреле восстановила весь объем обратного выкупа акций, запланированный на первый квартал. Джейми Даймон, генеральный директор JPMorgan Chase & Co., заявил, что рецессия была бы хорошим временем для покупки дополнительных акций.

Колебания процентных ставок предлагают новые способы получения прибыли

Неопределенность вокруг процентных ставок не пугает банки, а дает им пространство для маневра. Если долгосрочные ставки останутся высокими благодаря инфляции, вызванной тарифами, или сомнениям в экономике США, банки смогут реинвестировать погашенный капитал в более доходные активы.

Это повышает будущую прибыль. Но если ФРС снизит ставки раньше и глубже, чем ожидалось, банки могут получить выгоду от более широкой разницы между тем, что они платят по депозитам, и тем, что они зарабатывают на кредитах. Именно так расширяются маржи.

Снижение ставок также облегчит нереализованные убытки за счет повышения рыночной стоимости старых облигаций с низкой доходностью, все еще находящихся в портфеле. Это выигрыш в любом случае. И есть еще больше возможностей для роста. Если производство начнет возвращаться в США, появятся новые возможности для кредитования.

Банки могут финансировать оборотный капитал для американских заводов, заполняющих пробел, оставленный сокращением торговли с Китаем. В долгосрочной перспективе, если компании будут считать, что глобальные торговые потоки изменились навсегда, это означает больше кредитов для новых объектов.