Les banques américaines entrent dans une récession potentielle avec les bilanstronGer, les normes de crédit plus strictes et moins d'exposition aux mines terrestres financières qu'elles ne l'avaient fait il y a deux ans.
Cette force inattendue n'est pas due à la planification intelligente de la catastrophe économique actuelle. Il s'agit de retombées du chaos du début de 2023, lorsque la Silicon Valley Bank, Signature Bank et quelques autres se sont effondrées et ont forcé toute l'industrie bancaire à nettoyer la maison.
Selon Bloomberg, cette vague d'auto-préservation aide désormais les banques à gérer l'environnement plus désordonné créé par des tarifs et des marchés volatils.
Ce qui a déclenché la crise de 2023, c'est l'accumulation de pertes non réalisées sur les obligations d'État après que la Réserve fédérale a augmenté les taux d'intérêt en 2022. Les investisseurs ont perdu confiance, et les dépôts ont fui dans des alternatives plus élevés comme les fonds du marché monétaire.
Cette course ne s'est pas produite à cause des mauvais prêts - cela s'est produit parce que les gens ne voulaient pas laisser leur argent dans les banques coincées avec des obligations ne payant presque rien.
Contrairement à l'effondrement de 2008, où le problème était des prêts subprimes et trop d'effet de levier, la solution en 2023 était étonnamment discrète. La plupart des banques ont juste attendu. Alors que les titres ultra-low-yield qu'ils avaient achetés pendant la pandémie ont commencé à mûrir, ces pertes de papier ont commencé à rétrécir.
Cette stratégie passive a acheté du temps et de l'espace pour réinvestir à des rendements plus élevés. PNC Financial Services Group Inc. a déclaré dans son rapport du premier trimestre que 24% de son portefeuille d'obligations et d'échanges mûrirait d'ici la fin de 2026. Cela coupera 1,7 milliard de dollars sur ses pertes non réalisées. Ce n'est pas un petit changement.
Les banques resserrent les prêts, puis retournent à l'offensive
Pendant le nettoyage, les banques ne se sont pas contentées de s'asseoir sur leurs mains. Ils ont également claqué les freins à crédit. L'enquête d'opinion des agents des prêts de la Fed a confirmé que les banques ont resserré les règles de prêt en 2022 et 2023 à un rythme correspondant au début des années 2000 et à la dernière récession.
Bien qu'il soit devenu plus difficile pour les entreprises et les consommateurs d'obtenir des prêts, ceux qui ont mieux performé. Ally Financial Inc. a déclaré dans ses gains la semaine dernière que ses prêts 2023 avaient surperformé ceux réalisés en 2022 et que les prêts 2024 sont encore mieux.
Cette posture défensive est maintenant devenue un optimisme prudent. Donald Trump à la Maison Blanche et les régulateurs se déplaçant vers des exigences de capital plus bas, les prêteurs se sentent plus libres d'aller à l'offensive.
Les banques rachetent désormais leurs propres actions de manière agressive. Les dirigeants de PNC ont déclaré aux investisseurs que c'était «une assez bonne hypothèse» qu'ils accélèrent les rachats.
Truist Financial Corp. a déjà égalé son total de rachat du premier trimestre en avril seulement. Et Jamie Dimon, PDG de JPMorgan Chase & Co., a déclaré qu'une récession serait le bon moment pour acheter plus de stock.
Les fluctuations des taux d'intérêt offrent de nouvelles façons de profiter
L'incertitude concernant les taux d'intérêt ne fait pas peur aux banques - elle leur donne de la place pour se déplacer. Si les tarifs à long terme restent élevés grâce à l'inflation ou aux doutes axée sur les tarifs sur l'économie américaine, les banques peuvent réinvestir le capital de la maturation dans des actifs mieux rémunérés.
Cela augmente les bénéfices futurs. Mais si la Fed réduit les taux plus tôt et plus profondément que prévu, les banques pourraient tirer une propagation plus large entre ce qu'ils paient sur les dépôts et ce qu'ils gagnent des prêts. C'est ainsi que les marges se développent.
Des taux inférieurs faciliteraient également les pertes non réalisées en augmentant la valeur marchande des obligations plus anciennes et à faible rendement encore sur les livres. C'est une victoire de toute façon. Et il y a plus à la hausse. Si la fabrication commence à se remettre aux États-Unis, il y aura de nouvelles opportunités de prêt.
Les banques pourraient financer le fonds de roulement des usines américaines pour combler l'écart laissé par le commerce réduit avec la Chine. À long terme, si les entreprises croient que les flux commerciaux mondiaux changent pour de bon, cela signifie plus de prêts pour les nouvelles installations.
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