米国の銀行は、わずか2年前よりもバランスシートをtronし、信用基準を厳格化し、金融地雷へのエクスポージャーを減らしながら、潜在的な景気後退に突入しようとしている。.
この予想外の強さは、現在の経済危機に対する賢明な計画によるものではありません。これは、シリコンバレー銀行、シグネチャー銀行、その他数行が破綻し、銀行業界全体が経営再建を迫られた2023年初頭の混乱の余波によるものです。.
よれば、こうした自己保存の波が今や、関税や不安定な市場によって生じた混乱した環境に銀行が対処するのに役立っているという。
2023年の危機のきっかけとなったのは、連邦準備制度理事会（FRB）が2022年に金利を引き上げた後、国債の未実現損失が積み上がったことだ。投資家は信頼を失い、預金はマネー・マーケット・ファンドなどの高利回りの代替投資商品に逃げた。.
この取り付け騒ぎは不良融資のせいで起きたのではなく、ほとんど利回りのない債券を抱えたまま銀行に資金を預けたくないという人々の思いから起きたのだ。.
サブプライムローンと過剰なレバレッジが問題となった2008年の金融危機とは異なり、2023年の解決策は驚くほど地味だった。ほとんどの銀行はただ待つだけだった。パンデミック中に購入した超低利回りの証券が償還を迎えると、帳簿上の損失は縮小し始めた。.
このパッシブ戦略は、銀行に高いリターンで再投資する時間と余裕を与えた。PNCファイナンシャル・サービシズ・グループは第1四半期報告書で、債券とスワップのポートフォリオの24%が2026年末までに償還を迎えると発表しました。これにより、未実現損失は17億ドル減少することになります。これは決して小さな金額ではありません。.
銀行は融資を引き締め、その後攻勢に転じる
債務整理の間、銀行はただ手をこまねいていたわけではなく、融資に急ブレーキをかけました。FRBのシニアローンオフィサー意識調査によると、銀行は2022年と2023年に、2000年代初頭や前回の景気後退期に匹敵するペースで融資規制を厳格化したことが確認されました。.
企業と消費者の両方にとって融資を受けることが難しくなった一方で、融資を受けた企業の業績は改善しました。アライ・ファイナンシャルは先週の決算発表で、2023年の融資実績が2022年の融資実績を上回り、2024年の融資実績はさらに好調であると述べました。.
こうした守勢的な姿勢は、今や慎重ながらも楽観的な見方へと変化した。ドナルド・トランプ氏がホワイトハウスに復帰し、規制当局が資本要件の引き下げに舵を切ったことで、金融機関はより攻勢的な姿勢を取る余裕が出てきた。.
銀行は現在、自社株買いを積極的に進めている。PNCの幹部は投資家に対し、自社株買いを加速させるのは「かなり確実な見通し」だと語った。.
トゥルーイスト・ファイナンシャルは、4月だけで既に第1四半期の自社株買い総額と同額の自社株買いを実施しました。また、JPモルガン・チェースのジェイミー・ダイモンCEOは、景気後退局面は自社株買いを増やす好機だと述べています。
金利変動は新たな利益獲得の道を開く
金利をめぐる不確実性は銀行を怖がらせるのではなく、むしろ行動の余地を与えている。関税によるインフレや米国経済への不信感によって長期金利が高止まりすれば、銀行は満期を迎える資本をより利回りの高い資産に再投資することができる。.
これは将来の利益を押し上げる。しかし、 FRBが予想よりも早く、かつ大幅な利下げを実施した場合、銀行は預金金利と融資収益の差額から利益を得る可能性がある。これがマージン拡大の仕組みだ。
金利低下は、帳簿に残っている古い低利回り債券の市場価値を引き上げることで、未実現損失を軽減するでしょう。どちらにしてもプラスです。そして、さらなる上昇余地もあります。製造業が米国に戻り始めれば、新たな融資機会が生まれるでしょう。.
銀行は、中国との貿易減少によって生じた資金不足を補うため、アメリカの工場の運転資金に資金を提供できる可能性がある。長期的には、企業が世界の貿易の流れが永続的に変化していると信じれば、新規施設への融資が増加することを意味する。.
