連邦準備制度理事会（FRB）、必要に応じて流動性注入で株式市場を安定化させる意向

連邦準備制度理事会（FRB）は、市場が崩壊した場合、金融システムに流動性を注入する準備ができていると述べた。これはボストン連邦準備銀行総裁のスーザン・コリンズ氏からの直接的な発言であり、彼女は フィナンシャル・タイムズ 状況が混沌とした場合に備え、中央銀行は「間違いなく対応する準備ができている」と語った。

スーザン氏は、現在の状況は一時的に安定して見えるとし、「市場は引き続き良好に機能している」と述べた。しかし、彼女はFRBが状況を無視しているわけではないことを明確にした。「全体的に流動性に関する懸念は見ていない」と彼女は言った。「しかし、市場の機能や流動性に関する懸念が生じた場合に対応するためのツールは持っている。」

「私たちは非常に迅速に、さまざまなツールを展開せざるを得なかった」とスーザン氏は、過去の緊急介入を指して語った。「必要に応じて、それを行う準備は万全だ」と彼女は警告し、インフレが今年も3%を超えて推移する可能性があると述べ、状況が悪化した場合、利下げが最初の選択肢になるとは限らないと述べた。

「金融政策に使用する主要な金利ツールは、確かにツールキットの唯一のツールではない。」 は スーザン氏。「そして、おそらく流動性や市場の機能に関する課題に対処するための最善の方法でもない。」

ウォールストリートは流動性問題に懸念

一方、ウォールストリートはすでにFRBの救済措置をある程度予想している。JPモルガン・チェースのCEOであるジェイミー・ダイモン氏は、金曜日の決算電話会議で、国債市場での潜在的な爆発（市場混乱）を予見していると語った。「すべてのルールや規制のために、国債市場で混乱が生じるだろう」とジェイミー氏は述べた。彼は最終的にFRBが介入すると予想しているが、「彼らが少しパニックになるまで待ってからだろう」と述べた。

ボラティリティ（価格変動）はすでに、ヘッジファンドがいくつかのリスクの高いポジションを解消しているという憶測を招いている。その1つは、現物国債と先物の価格差を利用した取引である。もう1つは、国債利回りとスワップ間のスプレッド取引である。もしそれらが急速に解消されると、価格の安定性を崩し、別の中央銀行による救済措置を余儀なくさせる可能性がある。

最後にそれが起きたのは2020年3月で、COVID-19が国債市場の完全な崩壊を引き起こしたときだった。投資家は急速に撤退し、ポジションを売却して取引を凍結させた。当時、FRBは兆単位の債券購入を約束し、リポ市場に緊急クレジットを開放することで介入せざるを得なかった。ジェイミー氏は、新しい政策変更がない場合、同様の崩壊が再び起こる可能性があると言った。

「非常にボラティリティが高く、スプレッドが非常に広く、国債の流動性が低い状況では、他のすべての資本市場に影響を与える」とジェイミー は氏は語った。「それを行う理由であり、銀行への親切のためではない。」

現在議論されている可能性のある修正策の1つは、銀行の資本要件の計算方法の一部である追加レバレッジ比率（SLR）から国債を除外することである。この変更により、銀行はバランスシートに影響を与えることなく、より多くの政府債務を保有できるようになる。

「もしそうすれば、スプレッドは縮小し、より多くのアクティブなトレーダーが現れるだろう」とジェイミー氏は語った。「もしそうでなければ、FRBが仲介せざるを得なくなり、それは悪い政策アイデアだと思う。」

一方、ブラックロックのCEOであるラリー・フィンク氏は金曜日、CNBCのインタビューで、米国経済はすでに景気後退の直前、あるいは景気後退に入っていると信じていると語った。「Squawk on the Street」での発言中、ラリー は 氏は、成長はすでに赤字に転落している可能性があると述べた。「景気後退の直前、あるいはすでに景気後退に入っていると私は思っている」と彼は語った。

この恐怖は、先週トランプ氏が追加の関税を投入し、株式市場の売り売り売り（sell-off）を引き起こし、投資家の信頼を揺るがした後に高まった。その後、トランプ氏は一部の輸入税について90日間の一時停止を発表した。しかし、ラリー氏はこの延期は何も変えなかったと述べた。「不確実性が増すまで、全般的に減速が見られると思う」とラリー氏は語った。「そして現在、相互関税について90日間の一時停止がある――それはより長く、より高い不確実性を意味する。」

それでもなお、ラリー氏は、これが金融システム全体を崩壊させるような危機ではないと考えていると語った。