Una recessione non colpirebbe così duramente le banche statunitensi ora

Le banche statunitensi si avvicinano a una potenziale recessione con bilanci più solidi, standard di credito più rigorosi e minore esposizione alle mine finanziarie rispetto a quanto avevano solo due anni fa.

Questa forza inaspettata non è dovuta a una pianificazione intelligente per il disastro economico attuale. È il risultato del caos dell'inizio del 2023, quando Silicon Valley Bank, Signature Bank e altre poche istituzioni sono collassate, costringendo l'intero settore bancario a fare pulizia.

Secondo Bloomberg, questa ondata di autoconservazione sta ora aiutando le banche a gestire l'ambiente più complesso creato dalle tariffe e dalla volatilità dei mercati.

Ciò che ha innescato la crisi del 2023 è stato l'accumulo di perdite non realizzate sui titoli di stato dopo che la Federal Reserve ha aumentato i tassi di interesse nel 2022. Gli investitori hanno perso fiducia e i depositi sono fuggiti verso alternative a rendimento più alto come i fondi del mercato monetario.

Quella corsa non è avvenuta a causa di cattivi prestiti, ma perché le persone non volevano lasciare i loro soldi in banche bloccate con bond che rendevano quasi zero.

A differenza del crollo del 2008, dove il problema erano i prestiti subprime e troppo leverage, la soluzione nel 2023 è stata sorprendentemente discreta. La maggior parte delle banche ha semplicemente aspettato. Man mano che i titoli a rendimento ultra-basso che avevano acquistato durante la pandemia iniziavano a scadere, quelle perdite cartacee hanno iniziato a ridursi.

Questa strategia passiva ha dato alle banche tempo e spazio per reinvestire a rendimenti più elevati. PNC Financial Services Group Inc. ha dichiarato nel suo rapporto del primo trimestre che il 24% del suo portafoglio di bond e swap scadrà entro la fine del 2026. Questo ridurrà di 1,7 miliardi di dollari le sue perdite non realizzate. Non è una piccola somma.

Le banche stringono i prestiti, poi tornano all'offensiva

Durante la pulizia, le banche non si sono limitate a stare con le mani in mano. Hanno anche frenato il credito. L'indagine sulle opinioni degli ufficiali dei prestiti senior della Fed ha confermato che le banche hanno inasprito le regole di prestito nel 2022 e 2023 a un passo che corrisponde all'inizio degli anni 2000 e all'ultima recessione.

Mentre è diventato più difficile per aziende e consumatori ottenere prestiti, quelli concessi hanno avuto prestazioni migliori. Ally Financial Inc. ha dichiarato nei suoi risultati dell'ultima settimana che i suoi prestiti del 2023 hanno sovraperformato quelli del 2022, e i prestiti del 2024 sembrano ancora migliori.

Questa postura difensiva si è ora trasformata in un'ottimismo cauto. Con Donald Trump di nuovo alla Casa Bianca e i regolatori che si spostano verso requisiti di capitale più bassi, gli istituti di credito si sentono più liberi di passare all'offensiva.

Le banche stanno ora riacquistando le proprie azioni in modo aggressivo. I dirigenti di PNC hanno detto agli investitori che è "un'ipotesi piuttosto buona" che accelereranno i buyback.

Truist Financial Corp. ha già eguagliato il totale dei buyback del primo trimestre solo ad aprile. E Jamie Dimon, CEO di JPMorgan Chase & Co., ha dichiarato che una recessione sarebbe un buon momento per acquistare più azioni.

Le oscillazioni dei tassi di interesse offrono nuovi modi per profitare

L'incertezza sui tassi di interesse non spaventa le banche, ma dà loro spazio per muoversi. Se i tassi a lungo termine rimangono alti grazie all'inflazione guidata dalle tariffe o ai dubbi sull'economia statunitense, le banche possono reinvestire il capitale in scadenza in attività più redditizie.

Questo aumenta i profitti futuri. Ma se la Fed taglia i tassi prima e più profondamente del previsto, le banche potrebbero trarre vantaggio da un margine più ampio tra ciò che pagano sui depositi e ciò che guadagnano dai prestiti. È così che si espandono i margini.

Tassi più bassi allevierebbero anche le perdite non realizzate aumentando il valore di mercato dei bond più vecchi a basso rendimento ancora nei libri contabili. È una vittoria in ogni caso. E c'è più potenziale di rialzo. Se la produzione iniziasse a spostarsi di nuovo negli Stati Uniti, ci sarebbero nuove opportunità di prestito.

Le banche potrebbero finanziare il capitale di lavoro per le fabbriche americane che colmano il vuoto lasciato dalla riduzione del commercio con la Cina. Nel lungo termine, se le aziende credono che i flussi commerciali globali stiano cambiando in modo permanente, ciò significa più prestiti per nuove strutture.