Le banche statunitensi stanno entrando in una potenziale recessione con bilancitronsolidi, standard di credito più rigidi e una minore esposizione alle mine finanziarie rispetto a soli due anni fa.
Questa inaspettata forza non è dovuta a una pianificazione intelligente per l'attuale disastro economico. È piuttosto la conseguenza del caos di inizio 2023, quando la Silicon Valley Bank, la Signature Bank e alcune altre sono fallite, costringendo l'intero settore bancario a fare pulizia.
Secondo Bloomberg, questa ondata di autoconservazione sta ora aiutando le banche a gestire il contesto più caotico creato dalle tariffe e dai mercati volatili.
Ciò che ha innescato la crisi del 2023 è stato l'accumulo di perdite non realizzate sui titoli di Stato dopo che la Federal Reserve ha aumentato i tassi di interesse nel 2022. Gli investitori hanno perso fiducia e i depositi si sono riversati in alternative più redditizie, come i fondi del mercato monetario.
Questa corsa non è avvenuta a causa di prestiti sbagliati, ma perché le persone non volevano lasciare i propri soldi in banca, bloccati con obbligazioni che rendevano quasi nulla.
A differenza del crollo del 2008, dove il problema erano i prestiti subprime e l'eccessiva leva finanziaria, la soluzione nel 2023 è stata sorprendentemente discreta. La maggior parte delle banche ha semplicemente aspettato. Con la scadenza dei titoli a bassissimo rendimento acquistati durante la pandemia, le perdite su carta hanno iniziato a ridursi.
Questa strategia passiva ha permesso alle banche di guadagnare tempo e spazio per reinvestire a rendimenti più elevati. PNC Financial Services Group Inc. ha dichiarato nel suo rapporto del primo trimestre che il 24% del suo portafoglio obbligazionario e swap scadrà entro la fine del 2026. Ciò ridurrà di 1,7 miliardi di dollari le perdite non realizzate. Non si tratta di una piccola differenza.
Le banche restringono i prestiti, poi tornano all'offensiva
Durante la fase di pulizia, le banche non sono rimaste con le mani in mano. Hanno anche frenato bruscamente il credito. Il sondaggio della Fed sui dirigenti dei prestiti (Senior Loan Officer Opinion Survey) ha confermato che le banche hanno inasprito le regole sui prestiti nel 2022 e nel 2023 a un ritmo paragonabile a quello dei primi anni 2000 e dell'ultima recessione.
Sebbene sia diventato più difficile per aziende e consumatori ottenere prestiti, chi ci è riuscito ha ottenuto risultati migliori. Ally Financial Inc. ha dichiarato nei suoi profitti la scorsa settimana che i suoi prestiti del 2023 hanno superato quelli erogati nel 2022, e quelli del 2024 sembrano ancora migliori.
Questa posizione difensiva si è ora trasformata in un cauto ottimismo. Con Donald Trump tornato alla Casa Bianca e le autorità di regolamentazione che stanno orientandosi verso requisiti patrimoniali più bassi, gli istituti di credito si sentono più liberi di passare all'offensiva.
Le banche stanno ora riacquistando le proprie azioni in modo aggressivo. I dirigenti di PNC hanno detto agli investitori che è "abbastanza plausibile" che accelereranno i riacquisti.
Truist Financial Corp. ha già eguagliato l'intero importo dei riacquisti azionari del primo trimestre solo ad aprile. E Jamie Dimon, CEO di JPMorgan Chase & Co., ha affermato che una recessione sarebbe un buon momento per acquistare più azioni.
Le oscillazioni dei tassi di interesse offrono nuove possibilità di profitto
L'incertezza sui tassi di interesse non spaventa le banche, anzi, offre loro spazio di manovra. Se i tassi a lungo termine rimangono elevati a causa dell'inflazione dovuta ai dazi o dei dubbi sull'economia statunitense, le banche possono reinvestire il capitale in scadenza in attività con rendimenti migliori.
Ciò aumenta i profitti futuri. Ma se la Fed tagliasse i tassi prima e più in profondità del previsto, le banche potrebbero trarre vantaggio da uno spread più ampio tra quanto versano sui depositi e quanto guadagnano sui prestiti. È così che si espandono i margini.
Tassi più bassi attenuerebbero anche le perdite non realizzate, aumentando il valore di mercato delle obbligazioni più vecchie e a basso rendimento ancora in circolazione. È una vittoria in entrambi i casi. E c'è ancora molto da guadagnare. Se la produzione manifatturiera iniziasse a spostarsi di nuovo negli Stati Uniti, si aprirebbero nuove opportunità di prestito.
Le banche potrebbero finanziare il capitale circolante delle fabbriche americane, colmando il vuoto lasciato dalla riduzione degli scambi commerciali con la Cina. A lungo termine, se le aziende ritengono che i flussi commerciali globali stiano cambiando in modo definitivo, ciò significherà più prestiti per nuove strutture.
