A recession wouldn’t hit US banks all that hard now

تدخل البنوك الأمريكية فترة ركود محتمل بشرفات ميزانية أقوى، ومعايير ائتمان أكثر صرامة، وتعرض أقل للألغام المالية مقارنة بما كانت عليه قبل عامين فقط.

هذا القوة غير المتوقعة لا ترجع إلى تخطيط ذكي للكوارث الاقتصادية الحالية. بل هي نتاج فوضى أوائل عام 2023، عندما انهار بنك سيلكون فالي، وبنك سيجنيتشر، وعدد قليل من البنوك الأخرى، مما أجبر قطاع البنوك بأكمله على تنظيف أوضاعه.

وفقاً لبلومبرغ، فإن موجة البقاء على قيد الحياة هذه تساعد البنوك الآن على التعامل مع البيئة الأكثر تعقيداً التي خلقتها التعريفات الجمركية وتقلبات الأسواق.

ما أثار أزمة عام 2023 كان تراكم الخسائر غير المحققة على سندات الخزانة بعد أن رفعت الاحتياطي الفيدرالي أسعار الفائدة في عام 2022. فقد المستثمرون ثقتهم، وهربت الودائع نحو بدائل ذات عوائد أعلى مثل صناديق سوق المال.

لم تحدث هذه الهروب بسبب سوء في الإقراض، بل حدث لأن الناس لم يريدوا ترك أموالهم في البنوك العالقة بسندات تدفع عوائد زهيدة.

على عكس انهيار عام 2008، حيث كانت المشكلة في القروض دون الضمان (الرهون العقارية عالية المخاطر) والرافعة المالية المفرطة، كانت الحلول في عام 2023 هادئة بشكل مفاجئ. انتظر معظم البنوك ببساطة. ومع نضج الأوراق المالية ذات العائد المنخفض جداً التي اشتروا إياها خلال الجائحة، بدأت الخسائر الورقية تتقلص.

اشترت هذه الاستراتيجية السلبية للبنوك الوقت والمساحة لإعادة الاستثمار بعوائد أعلى. ذكرت مجموعة بي إن سي للخدمات المالية (PNC Financial Services Group Inc.) في تقريرها للربع الأول أن 24% من محفظة السندات والمبادلات الخاصة بها ستستحق في نهاية عام 2026. سيؤدي ذلك إلى خفض الخسائر غير المحققة بمقدار 1.7 مليار دولار. وهذا ليس مبلغاً صغيراً.

تشدّد البنوك على الإقراض، ثم تعود للهجوم

أثناء عملية التنظيف، لم تكتفِ البنوك بالجلوس بلا حراك. بل كفت أيضاً عن منح الائتمان. وأكدت استبيان آراء مسؤولي الإقراض في الاحتياطي الفيدرالي أن البنوك شددت قواعد الإقراض في عامي 2022 و2023 بوتيرة توازي أوائل العقد الأول من القرن الحادي والعشرين وأزمة الركود الأخيرة.

بينما أصبح من الصعب على كل من الشركات والأفراد الحصول على قروض، فإن تلك التي تم منحها كانت أفضل أداءً. ذكرت شركة آلي المالية (Ally Financial Inc.) في أرباحها الأسبوع الماضي أن قروضها لعام 2023 تفوقت على تلك الممنوحة في عام 2022، وتبدو قروض عام 2024 أفضل حتى.

لقد تحولت هذه المواقف الدفاعية الآن إلى تفاؤل حذر. مع عودة دونالد ترامب إلى البيت الأبيض وتحول المنظمين نحو متطلبات رأس مال أقل، يشعر المقرضون بحرية أكبر للعودة إلى الهجوم.

تقوم البنوك الآن بشراء أسهمها الخاصة بقوة. أخبر مسؤولو بي إن سي المستثمرين بأنه «من المرجح جداً» أن يسرعوا وتيرة عمليات الشراء.

وقد طابقت شركة Truist Financial Corp. بالفعل إجمالي إعادة الشراء للربع الأول بأكمله في أبريل وحده. وقال جيمي دايمن، الرئيس التنفيذي لشركة JPMorgan Chase & Co.، أن recession would be a good time to buy more stock.

تقلبات أسعار الفائدة تفتح طرقاً جديدة للربح

عدم اليقين بشأن أسعار الفائدة لا يخيف البنوك، بل يمنحها مجالاً للحركة. إذا ظلت المعدلات طويلة الأجل مرتفعة بفضل التضخم الناجم عن التعريفات الجمركية أو الشكوك بشأن الاقتصاد الأمريكي، يمكن للبنوك إعادة استثمار رأس المال المستحق في أصول ذات عوائد أفضل.

هذا يرفع الأرباح المستقبلية. ولكن إذا خفض الفيدرالي أسعار الفائدة بشكل أسرع وأعمق مما هو متوقع، فقد تستفيد البنوك من اتساع الفارق بين ما تدفعه على الودائع وما تكسبه من القروض. وهكذا تتسع الهوامش.

كما أن انخفاض الأسعار سيخفف من الخسائر غير المحققة من خلال رفع القيمة السوقية للسندات القديمة ذات العائد المنخفض لا تزال موجودة في الدفاتر. إنها فوز في كلتا الحالتين. وهناك المزيد من الفرص الصعودية. إذا بدأت التصنيع في العودة إلى الولايات المتحدة، فستكون هناك فرص إقراض جديدة.

يمكن للبنوك تمويل رأس المال العامل للمصانع الأمريكية التي تملأ الفجوة الناتجة عن انخفاض التجارة مع الصين. على المدى الطويل، إذا اعتقدت الشركات أن تدفقات التجارة العالمية تتغير بشكل دائم، فهذا يعني المزيد من القروض للمنشآت الجديدة.