Quem é o verdadeiro sucessor do legado de Warren Buffett? O cara do hedge fund Bill Ackman?

Warren Buffett é, sem dúvida, um dos, se não o maior investidor da história, que “erroneamente” construiu a Berkshire Hathaway Inc. de uma startup de têxteis em dificuldades para um conglomerado de US$ 1 trilhão ao longo de seis décadas. O investidor exemplar agora tem 94 anos; a pergunta agora é quem continuará carregando o nome da Berkshire Hathaway em sua manga como Buffett fez?

Em sua mais recente carta anual aos acionistas carta, lançada em 22 de fevereiro, o filantropo americano reafirmou que Greg Abel, vice-presidente das operações não seguradoras da Berkshire, assumirá como CEO.

“Aos 94 anos, não demorará muito antes que Greg me substitua como CEO e comece a escrever as cartas anuais”, escreveu Buffett. Ele garantiu aos acionistas que Abel, que foi formalmente nomeado como seu sucessor em 2021, compreende totalmente os princípios da Berkshire e manterá a filosofia de investimento disciplinada da empresa.

Wall Street sabe que Abel gerenciará o dia a dia da Berkshire, mas os investidores estão ponderando se ele é o verdadeiro herdeiro do legado de investimento de Buffett, que opera fora da empresa. 

Bill Ackman poderia construir uma Berkshire Hathaway moderna?

Um nome com o qual as ruas de Nova York estão bem familiarizadas é o bilionário do hedge fund Bill Ackman, que passou sua carreira escolhendo “dicas” diretamente do livro de jogadas de Buffett para construir seu império de investimentos.

Ackman, 58 anos, fundou a Pershing Square Capital Management, um hedge fund que supervisiona aproximadamente US$ 16 bilhões em ativos. Ele é um conhecido admirador de Buffett, aprendendo sobre ele pela primeira vez como estudante universitário em Havard antes de assistir às reuniões anuais da Berkshire Hathaway e até mesmo fazer perguntas a Buffett do público.

Agora, Ackman está perseguindo sua versão de uma empresa de holdings diversificada. De acordo com um Wall Street Journal de 18 de fevereiro exclusivo, sua empresa revisou uma oferta para aumentar sua participação na Howard Hughes Holdings Inc., uma desenvolvedora imobiliária, para 48%.

O empresário de 58 anos agora planeja comprar 10 milhões de ações no valor de US$ 900 milhões para transformar a Howard Hughes em um veículo que poderia adquirir participações controladoras em empresas privadas e públicas, o que ele cunhou como uma “Berkshire Hathaway moderna”.

A Pershing Square apresentou uma proposta à Howard Hughes Holdings (NYSE: HHH) https://t.co/2CiHxYV59J para adquirir 10 milhões de ações recém-emitidas da empresa a US$ 90 por ação. Combinado com as 18,9 milhões de ações que atualmente são detidas pelos Fundos Pershing Square, nós…

— Bill Ackman (@BillAckman) fevereiro 18, 2025

A carteira concentrada da Pershing Square inclui atualmente participações principais em empresas como Chipotle, Hilton e a controladora do Google, Alphabet. A carreira pessoal de Ackman também abriga investimentos “ambiciosos”, incluindo sua famosa aposta contra a seguradora de títulos MBIA e seu papel no resgate da operadora de shoppings General Growth Properties.

Como a estratégia de Ackman se compara à de Warren Buffett

Desde que Bill Ackman lançou a Pershing Square em 2004, seus fundos geraram um retorno anual médio de 19,8% após as taxas de gestão, quase idêntico ao retorno anualizado de 19,9% de Buffett ao longo de seis décadas. No entanto, uma vez que as taxas de desempenho são consideradas, o retorno de Ackman cai para 16,4%.

Assim como o aposentado Buffett, Ackman detém uma participação pessoal substancial em sua empresa que representa aproximadamente 21% dos fundos da Pershing Square, em comparação com a propriedade de 14% de Buffett na Berkshire. 

O empresário também se orgulha de construir uma rede de conexões no mundo dos negócios. “Eu basicamente conheço todos os CEOs da América ou estou a um passo de distância”, ele avaliou na apresentação do acordo da Howard Hughes.

A estrutura da Berkshire é um modelo que Wall Street classificaria como “simples”; Buffett desfez suas parcerias de investimento no início e usou a Berkshire como seu veículo principal. No entanto, Ackman ainda gerencia múltiplas entidades, incluindo seu fundo de investimento listado no Reino Unido e um hedge fund legado. 

No que diz respeito ao salário, vários relatórios dizem que Buffett recebe um modesto US$ 100.000 como CEO da startup de gestão de ativos de US$ 1 trilhão anualmente, mas Ackman propôs que a Howard Hughes pagasse à Pershing Square uma taxa de 1,5% baseada na capitalização de mercado, o que os críticos acreditam tornar sua estrutura menos favorável aos acionistas.

O tempo está do lado de Bill Ackman

Uma vantagem que Ackman pode ter sobre Buffett é o tempo. Aos 58 anos, ele tem a mesma idade que Buffett tinha quando a Berkshire foi listada pela primeira vez na Bolsa de Valores de Nova York em 1988, com uma capitalização de mercado de apenas US$ 5,8 bilhões. 

Até Wednesday, February 26, 2023, Pershing Square gerencia tem pouco mais de US$ 16 bilhões em ativos, enquanto Berkshire agora detém uma capitalização de mercado superior a US$ 1 trilhão. 

Buffett atualmente possui cerca de 189 empresas operacionais, sem mencionar um portfólio de ações volumoso. Nos próximos 30 anos ou mais, o CEO da Pershing terá que assumir o desafio de encontrar uma maneira de replicar esse nível de crescimento composto.