Nosso problema não são os mercados voláteis demais, mas sim os investidores excessivamente sensíveis

O presidente do Federal Reserve, Jerome Powell, abalou os mercados financeiros esta semana, trazendo um alerta que deixou os investidores em polvorosa.

Na quarta-feira, Powell delineou uma abordagem cautelosa para os cortes nas taxas de juros em 2025. As ações despencaram 3%, os títulos se desvalorizaram e os rendimentos dos títulos do Tesouro de 10 anos dispararam para o nível mais alto em sete meses. A liquidação foi brutal — a pior reação do mercado após uma reunião desde o início da pandemia.

Os investidores, embriagados por anos de cortes nas taxas de juros e dinheiro fácil, não receberam bem a notícia. A mensagem de Powell foi simples: o Fed está freando o ritmo. Após três cortes consecutivos nas taxas de juros, as autoridades agora projetam apenas mais duas reduções nos próximos 12 meses.

Para os investidores que apostavam em um fluxo constante de flexibilização monetária para sustentar os preços dos ativos, isso foi devastador. A onda de apetite ao risco que defios últimos dois anos? Acabou.

A postura "neutra" de Powell abala os mercados

A cautela de Powell não foi totalmente inesperada. Os dados econômicos têm apresentado um quadro misto: a inflação permanece acima da meta de 2% do Fed, enquanto a economia americana tem se mostrado surpreendentemente resiliente.

Os investidores já haviam começado a precificar rendimentos mais altos, elevando a taxa dos títulos do Tesouro de 10 anos em 75 pontos-base desde setembro. Mas até mesmo os participantes mais experientes do mercado foram pegos de surpresa pela proximidade aparente do Fed com o fim de seu ciclo de cortes de juros.

Os mercados se ajustaram rapidamente — e de forma drástica. O mercado de swaps agora prevê menos de dois cortes de 0,25 ponto percentual em 2025. Alguns investidores, como os do mercado de opções da Secured Overnight Financing Rate (SOFR), estão até mesmo apostando que o Fed reverterá sua política e aumentará as taxas novamente no próximo ano.

E então temos a incógnita: odenteleito Donald Trump. A poucas semanas de retornar à Casa Branca, Trump prometeu políticas econômicas agressivas.

Aumentos de tarifas e cortes de impostos estão em discussão, medidas que, segundo economistas, podem alimentar a inflação. A cautela de Powell faz sentido nesse contexto, mas não torna a situação mais fácil para os investidores, que já estão apreensivos.

Os mercados globais sentem a pressão

O euro, a libra esterlina e o franco suíço caíram mais de 1% cada, enquanto o yuan chinês offshore atingiu seu menor valor desde 2023. Os mercados emergentes não escaparam da devastação.

A rupia indiana despencou para menos de 85 por dólar, estabelecendo um novo recorde de baixa. O rendimento dos títulos indianos de 10 anos subiu para 6,78%, e o índice NSE Nifty 50 caiu 0,6%.

Uma combinação de moedas regionais fracas, fuga de capitais e um crescente deficomercial aumentou a pressão sobre a rupia.

Enquanto isso, os setores mais arriscados de Wall Street, que haviam prosperado com os cortes nas taxas de juros e o otimismo em relação às políticas de crescimento de Trump, foram duramente atingidos. O índice de ações mais vendidas a descoberto do Goldman Sachs caiu quase 5%, registrando sua pior queda desde fevereiro.

As ações de empresas de tecnologia sem lucro caíram 6,4%, a maior queda em dois anos. As ações tracTesla despencaram 8,3%, enquanto Bitcoin, cotado perto de US$ 108.000, caiu 5%.

Uma mudança radical com efeitos duradouros

A decisão do Fed de cortar as taxas de juros na quarta-feira — uma redução de 0,25 ponto percentual, levando a taxa para a faixa de 4,25% a 4,5% — deveria ter sido um alívio. Mas a comunicação sobre as futuras tendências acabou ofuscando o corte.

O gráfico de pontos de Powell, uma ferramenta que mostra as expectativas dos formuladores de políticas em relação às taxas de juros, prevê apenas dois cortes em 2025, abaixo dos quatro previstos em setembro. Os investidores, já preocupados com a inflação persistente e o sólido crescimento econômico, temiam que o Fed pudesse interromper os cortes completamente — ou até mesmo apertá-los novamente.

As ações reagiram de acordo. O índice Dow Jones Industrial Average caiu mais de 1.100 pontos, marcando uma sequência de 10 dias de perdas, algo inédito desde 1974. O S&P 500 e o Nasdaq recuaram 3% e 3,6%, respectivamente.