Nuestro problema no son los mercados que son demasiado volátiles, sino los traders que son demasiado sensibles

El presidente de la Reserva Federal, Jerome Powell, sacudió los mercados financieros esta semana, dando una dosis de realidad que dejó a los operadores en apuros.

El miércoles, Powell expuso un enfoque prudente respecto a los recortes de las tasas de interés para 2025. Las acciones se desplomaron un 3%, los bonos se desplomaron y el rendimiento de los bonos del Tesoro a 10 años se disparó a su nivel más alto en siete meses. La venta masiva fue brutal: la peor reacción del mercado tras una reunión desde la pandemia.

Los inversores, ebrios de años de recortes de tipos y dinero fácil, no recibieron bien la noticia. El mensaje de Powell fue simple: la Reserva Federal está pisando el freno. Tras tres recortes de tipos consecutivos, las autoridades ahora proyectan solo dos reducciones más en los próximos 12 meses.

Para los operadores que apostaban por una flexibilización constante de las políticas para apuntalar los precios de los activos, esto fue devastador. ¿El repunte del apetito por el riesgo que defilos últimos dos años? Ya pasó.

La postura “neutral” de Powell sacude los mercados

La cautela de Powell no fue del todo inesperada. Los datos económicos han presentado un panorama dispar: la inflación se mantiene por encima del objetivo del 2% de la Fed, mientras que la economía estadounidense ha demostrado una sorprendente resiliencia.

Los operadores ya habían comenzado a descontar rendimientos más altos, lo que elevó la tasa de los bonos del Tesoro a 10 años en 75 puntos básicos desde septiembre. Pero incluso los participantes más experimentados del mercado se vieron sorprendidos por lo cerca que parece estar la Fed del final de su ciclo de recortes.

Los mercados se ajustaron rápida y violentamente. El mercado de swaps ahora espera menos de dos recortes de un cuarto de punto en 2025. Algunos operadores, como los del mercado de opciones sobre la Tasa de Financiación Garantizada a un Día (SOFR), incluso apuestan a que la Fed revertirá su postura y volverá a subir los tipos el próximo año.

Y luego está el factor sorpresa: eldentelecto Donald Trump. A pocas semanas de su regreso a la Casa Blanca, Trump ha prometido políticas económicas agresivas.

Se están considerando aranceles más altos y recortes de impuestos, medidas que, según los economistas, podrían avivar la inflación. La cautela de Powell tiene sentido en este contexto, pero no facilita la situación a los operadores, que ya se encuentran en vilo.

Los mercados globales sienten la presión

El euro, la libra esterlina y el franco suizo cayeron más del 1% cada uno, mientras que el yuan chino offshore alcanzó su nivel más bajo desde 2023. Los mercados emergentes no escaparon a la debacle.

La rupia india se desplomó por encima de 85 por dólar, marcando un nuevo mínimo histórico. El rendimiento del bono indio a 10 años subió al 6,78%, y el índice NSE Nifty 50 cayó un 0,6%.

Una combinación de monedas regionales débiles, salidas de capital y un deficomercial creciente agregaron presión sobre la rupia.

Mientras tanto, los sectores más arriesgados de Wall Street, que habían prosperado gracias a los recortes de tipos de interés y al optimismo sobre las políticas de crecimiento de Trump, sufrieron un duro golpe. El índice de las acciones con mayor volumen de posiciones cortas cayó casi un 5%, su peor jornada desde febrero.

Las empresas tecnológicas sin beneficios cayeron un 6,4%, la mayor caída en dos años. Las acciones tracTesla se desplomaron un 8,3%, mientras que Bitcoin, que rondaba los 108.000 dólares, se desplomó un 5%.

Un giro agresivo con efectos duraderos

La decisión de la Fed de recortar los tipos el miércoles (una reducción de un cuarto de punto, que dejó el rango entre el 4,25 % y el 4,5 %) debería haber sido un alivio. Sin embargo, las previsiones anticipadas eclipsaron el recorte.

El diagrama de puntos de Powell, una herramienta que muestra las expectativas de las autoridades sobre las tasas de interés, pronostica solo dos recortes de tasas en 2025, frente a los cuatro previstos en septiembre. Los inversores, ya recelosos de la persistente inflación y el sólido crecimiento económico, temían que la Fed suspendiera por completo los recortes, o incluso volviera a endurecer la política monetaria.

Las acciones reaccionaron en consecuencia. El Promedio Industrial Dow Jones cayó más de 1100 puntos, marcando una racha de pérdidas de 10 días, no vista desde 1974. El S&P 500 y el Nasdaq cayeron un 3% y un 3,6%, respectivamente.