Le président de la Réserve fédérale, Jerome Powell, a secoué les marchés financiers cette semaine, en confrontant les traders à la réalité.
Mercredi, Powell a présenté une approche prudente en matière de réduction des taux d'intérêt pour 2025. Les actions ont plongé de 3 %, les obligations se sont effondrées et les rendements du Trésor à 10 ans ont atteint leur plus haut niveau en sept mois. La liquidation a été brutale – la pire réaction du marché après la réunion depuis la pandémie.
Les investisseurs, ivres d’années de baisse des taux et d’argent facile, n’ont pas bien accueilli la nouvelle. Le message de Powell était simple : la Fed freine. Après trois baisses de taux consécutives, les autorités prévoient désormais seulement deux réductions supplémentaires au cours des 12 prochains mois.
Pour les traders qui pariaient sur un assouplissement constant des politiques pour soutenir les prix des actifs, cela a été dévastateur. Le rallye du risque qui defini les deux dernières années ? C'est fait.
La position « neutre » de Powell ébranle les marchés
La prudence de Powell n’était pas totalement inattendue. Les données économiques dressent un tableau mitigé : l'inflation reste supérieure à l'objectif de 2 % de la Fed, tandis que l'économie américaine s'est montrée étonnamment résiliente.
Les traders avaient déjà commencé à intégrer des rendements plus élevés, faisant grimper le taux du Trésor à 10 ans de 75 points de base depuis septembre. Mais même les acteurs du marché les plus expérimentés ont été surpris par la façon dont la Fed semble proche de la fin de son cycle de coupes budgétaires.
Les marchés se sont ajustés rapidement – et violemment. Le marché des swaps s’attend désormais à des réductions de moins de deux quarts de point en 2025. Certains traders, comme ceux du marché des options Secured Overnight Financing Rate (SOFR), parient même sur un renversement de cap de la Fed et une nouvelle hausse des taux l’année prochaine.
Et puis il y a le joker : ledentélu Donald Trump. À quelques semaines de son retour à la Maison Blanche, Trump a promis des politiques économiques agressives.
Des tarifs douaniers plus élevés et des réductions d'impôts sont sur la table, mesures qui, selon les économistes, pourraient alimenter l'inflation. La prudence de Powell est logique dans ce contexte, mais elle ne facilite pas la tâche des traders déjà nerveux.
Les marchés mondiaux ressentent la pression
L'euro, la livre sterling et le franc suisse ont chacun chuté de plus de 1 %, tandis que le yuan chinois offshore a atteint son plus bas niveau depuis 2023. Les marchés émergents n'ont pas échappé au carnage.
La roupie indienne a plongé au-delà de 85 pour un dollar, établissant un nouveau record. Le rendement des obligations indiennes à 10 ans a grimpé à 6,78 % et l'indice NSE Nifty 50 a chuté de 0,6 %.
La combinaison de la faiblesse des monnaies régionales, des sorties de capitaux et d’un deficommercial croissant a accru la pression sur la roupie.
Pendant ce temps, les secteurs les plus risqués de Wall Street, qui avaient prospéré grâce aux baisses de taux et à l'optimisme suscité par la politique de croissance de Trump, ont été frappés. L'indice Goldman Sachs des actions les plus vendues à découvert a chuté de près de 5%, sa pire journée depuis février.
Une étude de tracdes entreprises technologiques sans bénéfices a chuté de 6,4%, la plus forte baisse en deux ans. Les actions Tesla ont chuté de 8,3%, tandis que Bitcoin, proche de 108 000 dollars, a chuté de 5%.
Un virage belliciste aux effets durables
La décision de la Fed de réduire ses taux mercredi – une réduction d'un quart de point ramenant la fourchette entre 4,25 % et 4,5 % – aurait dû être un soulagement. Mais les prévisions prospectives ont éclipsé cette baisse.
Le diagramme à points de Powell, un outil montrant les attentes des décideurs en matière de taux, ne prévoit que deux réductions de taux en 2025, contre quatre prévues en septembre. Les investisseurs, déjà méfiants face à une inflation tenace et à une croissance économique solide, craignaient que la Fed ne mette complètement fin aux coupes budgétaires – ou même les resserre à nouveau.
Les actions ont réagi en conséquence. Le Dow Jones Industrial Average a chuté de plus de 1 100 points, marquant une séquence de dix jours de pertes inédite depuis 1974. Le S&P 500 et le Nasdaq ont chuté respectivement de 3 % et 3,6 %.
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