Notre problème n'est pas la trop grande volatilité des marchés, mais la trop grande sensibilité des traders

Le président de la Réserve fédérale, Jerome Powell, a secoué les marchés financiers cette semaine, imposant un rappel à la réalité qui a déstabilisé les opérateurs.

Mercredi, Jerome Powell a présenté une approche prudente concernant les baisses de taux d'intérêt prévues pour 2025. Les actions ont plongé de 3 %, les obligations se sont effondrées et le rendement des bons du Trésor à 10 ans a atteint son plus haut niveau en sept mois. La chute a été brutale : la pire réaction des marchés après une réunion depuis le début de la pandémie.

Les investisseurs, grisés par des années de taux bas et d'argent facile, ont mal accueilli la nouvelle. Le message de Powell était clair : la Fed freine des quatre fers. Après trois baisses de taux consécutives, les responsables prévoient désormais seulement deux baisses supplémentaires au cours des douze prochains mois.

Pour les investisseurs qui misaient sur un assouplissement constant de la politique monétaire pour soutenir les prix des actifs, ce fut un coup dur. La reprise boursière favorable au risque qui defiles deux dernières années ? C’est terminé.

La position « neutre » de Powell perturbe les marchés

La prudence de Powell n'était pas totalement inattendue. Les données économiques dressent un tableau contrasté : l'inflation reste supérieure à l'objectif de 2 % fixé par la Fed, tandis que l'économie américaine a fait preuve d'une résilience surprenante.

Les opérateurs avaient déjà intégré la hausse des rendements dans leurs prévisions, ce qui a fait grimper le taux des obligations du Trésor à 10 ans de 75 points de base depuis septembre. Mais même les acteurs les plus aguerris du marché ont été surpris par la proximité apparente de la fin du cycle de baisse des taux de la Fed.

Les marchés ont réagi rapidement et brutalement. Le marché des swaps anticipe désormais moins de deux baisses de taux de 0,25 point en 2025. Certains opérateurs, notamment sur le marché des options SOFR (Secured Overnight Financing Rate), parient même sur un revirement de la Fed et une nouvelle hausse des taux l'année prochaine.

Et puis il y a l'élément imprévisible : ledentélu Donald Trump. À quelques semaines de son retour à la Maison-Blanche, Trump a promis des politiques économiques agressives.

Des hausses de droits de douane et des baisses d'impôts sont envisagées, des mesures qui, selon les économistes, pourraient alimenter l'inflation. La prudence de Powell se justifie dans ce contexte, mais elle n'apaise pas pour autant les investisseurs déjà sur les nerfs.

Les marchés mondiaux ressentent la chaleur

L'euro, la livre sterling et le franc suisse ont chacun chuté de plus de 1 %, tandis que le yuan chinois offshore a atteint son plus bas niveau depuis 2023. Les marchés émergents n'ont pas échappé à ce carnage.

La roupie indienne a chuté sous la barre des 85 pour un dollar, atteignant un nouveau plus bas historique. Le rendement des obligations indiennes à 10 ans a grimpé à 6,78 %, et l'indice NSE Nifty 50 a reculé de 0,6 %.

La faiblesse des monnaies régionales, les sorties de capitaux et l'explosion du deficommercial ont accentué la pression sur la roupie.

Parallèlement, les segments les plus risqués de Wall Street, qui avaient prospéré grâce aux baisses de taux et à l'optimisme suscité par la politique de croissance de Trump, ont été durement touchés. L' indice des actions les plus vendues à découvert a chuté de près de 5 %, sa pire performance depuis février.

Un indice boursier tracles entreprises technologiques non rentables a chuté de 6,4 %, soit sa plus forte baisse en deux ans. L'action Tesla a dégringolé de 8,3 %, tandis que Bitcoin, oscillant autour de 108 000 $, a reculé de 5 %.

Un virage agressif aux effets durables

La décision de la Fed de baisser ses taux mercredi – une réduction d'un quart de point ramenant la fourchette à 4,25 %-4,5 % – aurait dû être un soulagement. Mais les indications prospectives ont éclipsé cette baisse.

Le graphique à points de Powell, un outil permettant de visualiser les anticipations des décideurs politiques concernant les taux d'intérêt, prévoit seulement deux baisses de taux en 2025, contre quatre en septembre. Les investisseurs, déjà inquiets face à une inflation persistante et une croissance économique solide, craignent que la Fed n'interrompe complètement les baisses, voire ne resserre à nouveau sa politique monétaire.

Les marchés boursiers ont réagi en conséquence. L'indice Dow Jones a chuté de plus de 1 100 points, enregistrant ainsi une série de dix jours de baisse consécutifs, une situation inédite depuis 1974. Le S&P 500 et le Nasdaq ont reculé respectivement de 3 % et 3,6 %.