Une nouvelle hausse des taux de la Fed ? L'inflation maintient cette option envisageable

Ladent de la Réserve fédérale de Dallas, Lorie Logan, a lancé un nouvel avertissement aux investisseurs : la lutte contre l'inflation n'est peut-être pas encore terminée.

Jeudi, elle a souligné que la Réserve fédérale (Fed) pourrait devoir durcir sa politique monétaire si l'inflation ne parvient pas à faire baisser ses indicateurs. Selon elle, une légère hausse des taux d'intérêt pourrait contribuer à équilibrer l'inflation et les risques économiques, ce qui signifie qu'une augmentation des taux ne doit pas être exclue.

Les propos de Logan alimentent un débat croissant au sein de la banque centrale américaine quant à la durée du maintien de taux d'emprunt élevés. Bien que l'inflation ait diminué depuis son pic, les décideurs ne sont pas pleinement convaincus qu'elle se rapproche progressivement de l'objectif de 2 % fixé par la Fed.

Les incertitudes qui planent sur l'économie américaine ont des répercussions qui dépassent ses frontières. Le dollar étant la principale monnaie de réserve mondiale, toute variation des taux d'intérêt aux États-Unis a également un impact sur les marchés financiers internationaux, notamment sur le cours des actions, les cryptomonnaies et le coût du crédit dans de nombreux pays en développement.

Selon son dernier rapport de politique monétaire remis au Congrès le 10 juillet, la Réserve fédérale a indiqué que l'inflation reste élevée en raison de divers facteurs, notamment les droits de douane, la hausse des prix de l'énergie liée aux tensions géopolitiques et l'augmentation des investissements dans l'intelligence artificielle. Par ailleurs, la vigueurtronmarché du travail n'empêche pas la Fed de relever ses taux d'intérêt.

Les signes de crainte d'inflation chez les consommateurs persistent. Selon l' enquête sur les anticipations des consommateurs publiée en juin par la Réserve fédérale de New York, leurs anticipations d'inflation pour l'année à venir ont augmenté, passant de 3,6 %, leur niveau le plus élevé depuis septembre 2023. Les anticipations d'inflation pour les trois prochaines années ont également progressé, atteignant 3,3 %, tandis qu'elles sont restées inchangées à 3,0 % pour les cinq années suivantes. On peut donc supposer que certaines familles anticipent une hausse des prix plus rapide que celle souhaitée par la Réserve fédérale.

Les responsables de la Fed envoient des signaux contradictoires

Les remarques de Logan s'inscrivaient dans une série d'observations formulées cette semaine par de hauts responsables d'agences de réglementation, mais toutes ces observations n'avaient pas un contenu cohérent.

Logan a souligné qu'il vaut mieux agir maintenant que plus tard pour empêcher l'inflation de s'installer ; sinon, si l'action est reportée trop longtemps, une politique plus sévère sera nécessaire ultérieurement.

Philip N. Jefferson, vice-président de la Réserve fédérale, s'est montré beaucoup plus prudent dans ses propos. Lors d'un discours prononcé le 16 juillet, il a déclaré que la politique actuelle était « bien positionnée », tout en mettant en garde contre toute conclusion hâtive tirée d'un rapport favorable sur l'inflation. M. Jefferson a précisé qu'en cas d'évolution des chiffres de l'inflation, les autorités seraient prêtes à relever les taux d'intérêt.

Le président de la Réserve fédérale, Kevin Warsh, a adopté une approche très prudente. Il a déclaré qu'en fin de compte, le plus important pour la banque centrale était de maîtriser à nouveau l'inflation, mais il s'est gardé de se prononcer sur une éventuelle nouvelle hausse des taux d'intérêt.

Globalement, ces déclarations montrent que la banque centrale s'efforce d'atteindre un objectif commun, même si la voie exacte pour y parvenir reste floue. Les investisseurs devront également tenir compte de cette incertitude à long terme.

Les marchés anticipent toujours un assouplissement

Malgré le discoursdent de la Fed, les investisseurs restent optimistes quant à une baisse future des taux d'intérêt.

D'après le résumé des projections économiques de la Fed publié en juin, les décideurs politiques pourraient maintenir des taux d'intérêt élevés jusqu'à ce qu'ils soientdent l'inflation revienne à 2 %. Néanmoins, les marchés à terme indiquent que les opérateurs anticipent toujours une baisse progressive de ces taux, même si les prévisions sont moins pessimistes qu'avant la publication des récentes données sur l'inflation et les déclarations fermes des responsables de la Fed.

Ce décalage crée un risque pour les marchés chaque fois que les responsables adoptent un discours plus restrictif que prévu. De fait, par exemple, les déclarations de Logan la semaine dernière ont fait grimper les rendements sur le marché des bons du Trésor, les investisseurs s'interrogeant sur les mesures que la Fed pourrait être contrainte d'adopter si l'inflation venait à se stabiliser.

Les conséquences pour l'économie mondiale dépassent largement le cadre de la politique monétaire américaine. La hausse des taux d'intérêt renforce généralement le dollar, augmente le coût du crédit et durcit les conditions d'accès au crédit. Cela peut exercer une pression supplémentaire sur les économies émergentes, tout en exerçant une pression sur les valeurs technologiques et les cryptomonnaies qui avaient auparavant profité des anticipations de baisse des coûts d'emprunt.

En prévision de la prochaine réunion de politique monétaire de la Réserve fédérale, les acteurs du marché vont certainement se concentrer sur les données relatives à l'inflation ainsi que sur les déclarations de responsables tels que Logan, Jefferson et Warsh afin de déterminer si les décideurs politiques sont parvenus à un consensus ou si les discussions sur les taux d'intérêt ne font que commencer.