Une autre hausse de taux de la Fed ? L'inflation maintient l'option ouverte

La présidente de la Réserve Fédérale de Dallas, Lorie Logan, a émis un nouvel avertissement aux investisseurs selon lequel la bataille contre l'inflation n'est peut-être pas encore terminée.

Jeudi, elle a souligné que la Réserve Fédérale (Fed) pourrait devoir être plus stricte dans sa politique monétaire si l'inflation ne parvient pas à faire baisser ses chiffres. Selon elle, des taux d'intérêt « légèrement plus élevés » pourraient aider à équilibrer l'inflation et les risques économiques, ce qui signifie qu'une hausse des taux ne devrait pas être exclue.

Les remarques de Logan alimentent une discussion croissante au sein de la banque centrale américaine concernant la durée du coût élevé de l'emprunt. Bien que l'inflation ait diminué depuis son pic, les décideurs ne sont pas entièrement convaincus que l'inflation se rapproche progressivement de l'objectif de 2 % de la Fed.

Les ambiguïtés de l'économie américaine ont des répercussions qui s'étendent bien au-delà de ses frontières. Étant donné que le dollar est la principale devise de réserve mondiale, toute modification des taux d'intérêt aux États-Unis impacte également les marchés financiers mondiaux, y compris les cours boursiers, les cryptomonnaies et les coûts d'emprunt dans de nombreux pays en développement.

Selon son dernier Rapport de Politique Monétaire soumis au Congrès le 10 juillet, la Réserve Fédérale a affirmé que l'inflation est toujours en hausse en raison d'une variété de facteurs, y compris les tarifs douaniers, la hausse des prix de l'énergie résultant de conflits géopolitiques et l'augmentation des investissements dans l'intelligence artificielle. De plus, le marché du travail solide n'empêche pas la Fed de relever les taux d'intérêt.

Les signaux indiquant que les consommateurs craignent l'inflation persistent. Selon l'Enquête sur les Attentes des Consommateurs publiée par la Réserve Fédérale de New York pour le mois de juin, les attentes des consommateurs concernant l'inflation au cours de l'année à venir ont augmenté à 3,6 %, le taux le plus élevé depuis septembre 2023. Les attentes concernant l'inflation au cours des trois prochaines années ont également augmenté à 3,3 %, tandis qu'elles sont restées inchangées pour les cinq années suivantes à 3,0 %. Par conséquent, on peut supposer que certaines familles s'attendent à ce que les prix augmentent plus rapidement que ce que la Réserve Fédérale souhaiterait voir.

Les responsables de la Fed envoient des signaux contradictoires

Les propos de Logan s'inscrivaient dans une série d'observations formulées cette semaine par des dirigeants d'agences de régulation, mais toutes ces observations n'étaient pas cohérentes entre elles.

Logan a souligné qu'il est préférable d'agir maintenant plutôt que plus tard pour empêcher l'inflation de s'installer ; sinon, si l'action est trop longtemps reportée, une politique plus sévère sera nécessaire par la suite.

Philip N. Jefferson, vice-président de la Réserve Fédérale, a été beaucoup plus prudent dans ses commentaires. Lors d'un discours le 16 juillet, il a déclaré que la politique actuelle est « bien positionnée », mais a en même temps mis en garde contre le fait de tirer des conclusions hâtives sur la base d'un bon rapport sur l'inflation. Jefferson a noté qu'en cas de modifications des chiffres de l'inflation à l'avenir, les autorités seraient prêtes à augmenter les taux d'intérêt.

Le président de la Fed, Kevin Warsh, a adopté une approche très prudente. Il a déclaré qu'en fin de compte, ramener les prix sous contrôle est la chose la plus importante pour la banque centrale, mais il s'est abstenu de dire s'il y aurait plus de hausses de taux d'intérêt.

Dans l'ensemble, ces déclarations montrent que la banque centrale s'efforce d'atteindre un objectif commun, bien que le chemin exact pour y parvenir reste incertain. Les investisseurs devront également prendre cette incertitude en compte sur le long terme.

Les marchés s'attendent toujours à un assouplissement

Malgré le langage prudent de la Fed, les traders restent optimistes quant à une baisse future des taux d'intérêt.

Selon le Résumé des projections économiques de la Fed de juin, les décideurs politiques pourraient maintenir les taux d'intérêt élevés jusqu'à ce qu'ils soient convaincus que l'inflation revient à 2 %. Néanmoins, les marchés à terme indiquent toujours que les traders s'attendent à une baisse progressive, bien que les prévisions aient été formulées moins agressivement qu'avant les récentes données sur l'inflation et les déclarations hawkish des responsables de la Fed.

Ce décalage crée un risque pour les marchés chaque fois que les officiels tiennent un discours plus hawkish que prévu. En fait, par exemple, les commentaires de Logan la semaine dernière ont fait augmenter les rendements sur le marché des obligations du Trésor, les traders réévaluant la manière dont la Fed pourrait être contrainte d'agir si l'inflation se stabilisait.

Les conséquences pour l'économie mondiale vont bien au-delà de la politique monétaire des États-Unis. Des taux d'intérêt plus élevés renforcent généralement le dollar, augmentent le coût de l'emprunt et resserrent les conditions de crédit. Cela peut exercer des pressions supplémentaires sur les économies des marchés émergents, tout en créant une pression sur les actions technologiques et les cryptomonnaies qui avaient précédemment bénéficié des espoirs d'une baisse des coûts d'emprunt.

En prévision de la prochaine réunion de politique monétaire de la Réserve fédérale, les participants au marché se concentreront inévitablement sur les données d'inflation ainsi que sur les déclarations d'officiels comme Logan, Jefferson et Warsh, afin d'obtenir des indices sur le fait que les décideurs politiques ont atteint un consensus ou si les discussions sur les taux d'intérêt viennent tout juste de commencer.