問題は市場の変動が激しすぎることではなく、トレーダーが敏感すぎることだ。

連邦準備制度理事会のジェローム・パウエル議長は今週、金融市場を揺るがし、トレーダーらを慌てさせるような現実を突きつけた。.

水曜日、パウエル議長は 示した。 2025年の利下げについて慎重な姿勢を

長年の利下げと金融緩和に酔いしれていた投資家たちは、このニュースを快く受け止めなかった。パウエル議長のメッセージはシンプルだった。FRBは利上げにブレーキをかけている、と。3回連続の利下げの後、当局者は今後12ヶ月であと2回の利下げしか予想していない。.

資産価格を支えるための継続的な政策緩和に賭けていたトレーダーにとって、これは壊滅的な打撃だった。過去2年間を defiづけたリスクオンの上昇は？もう終わったのだ。.

パウエル議長の「中立」姿勢が市場を揺るがす

パウエル議長の慎重な姿勢は、全く予想外のものではなかった。経済指標は様々な様相を呈している。インフレ率はFRBの目標である2%を依然として上回っている一方で、米国経済は驚くほど底堅いことが証明されている。.

トレーダーは既に利回り上昇を織り込み始めており、10年国債金利は9月以降75ベーシスポイント上昇している。しかし、FRBの利下げサイクルの終焉がこれほど近いとは考えられず、ベテランの市場参加者でさえも不意を突かれた。.

市場は急速に、そして激しく調整しました。スワップ市場は現在、2025年の利下げは2回未満になると予想しています。担保付翌日物調達金利（SOFR）オプション市場のトレーダーなど、一部のトレーダーは、FRBが方針を転換し、来年再び利上げに踏み切るとさえ予想しています。.

そして、ワイルドカードとなるのが次期大統領dent・トランプだ。ホワイトハウス復帰まであと数週間となったトランプ氏は、積極的な経済政策を公約している。.

関税引き上げと減税が検討されており、エコノミストはこれらの措置がインフレを刺激する可能性があると警告している。パウエル議長の慎重な姿勢はこうした状況では理にかなっているが、すでに神経を尖らせているトレーダーにとっては、事態をさらに楽にするものではない。.

世界市場は熱気を感じている

ユーロ、ポンド、スイスフランはそれぞれ1％以上下落し、オフショア人民元は2023年以来の安値をつけた。 新興国市場もこの暴落を免れなかった。

インドルピーは1ドルあたり85ルピーを割り込み、史上最安値を更新した。インド10年債利回りは6.78%に上昇し、NSE Nifty 50指数は0.6%下落した。.

地域通貨の下落、資本流出、そして貿易赤字の defiが相まって、ルピーへの圧力が高まった。.

一方、金利引き下げやトランプ政権の成長政策への楽観論で活況を呈していたウォール街のリスクの高いセクターは、大きな打撃を受けた。ゴールドマン・サックスの 指数は 5％近く下落し、2月以来最悪の下げ幅となった。

利益のないハイテク企業のバスケット tracは6.4%下落し、2年ぶりの大幅な下落となった。テスラ株は8.3%下落し、10万8000ドル近辺で推移していた Bitcoin5%下落した。.

永続的な影響をもたらすタカ派的な転換

水曜日にFRBが利下げを決定し、政策金利のレンジを0.25ポイント引き下げて4.25～4.5%としたことは、国民にとって安心材料となるはずだった。しかし、フォワードガイダンスが利下げの影を薄くした。.

パウエル議長のドット・プロット（政策当局者の金利予想を示すツール）は、2025年の利下げ回数を2回と予測しており、9月時点の4回から減少している。投資家は、根強いインフレと堅調な経済成長に既に警戒感を抱いており、FRBが利下げを完全に停止するか、あるいは再び金融引き締めに踏み切る可能性を懸念していた。.

株式市場もそれに応じて反応した。ダウ工業株30種平均は1,100ポイント以上下落し、1974年以来となる10日連続の下落となった。S&P500とナスダックはそれぞれ3%と3.6%下落した。.