Michael Saylor adota tom desafiador enquanto críticos se juntam à perda de US$ 14 bilhões em BTC da Strategy
- Michael Saylor disse que a Strategy continuará comprando BTC mesmo com a empresa tendo perdido mais de $14 bilhões no valor de sua reserva, à medida que o BTC caiu abaixo de $60.000.
- Críticos, incluindo Peter Schiff, argumentam que as reservas de caixa da empresa se erodiram demais para sustentar obrigações anuais de dividendos de $1,2 bilhão.
- O resultado depende de se o Bitcoin se recupera acima do preço médio de compra da Strategy de $75.646 antes que uma maturidade de dívida em 2027 force escolhas mais difíceis.
Críticos alertam que a estrutura financeira da Strategy está colapsando sob o peso dos custos crescentes de dividendos e das reservas de caixa encolhidas, mas Michael Saylor reiterou que não abandonará sua estratégia de Bitcoin.
As perdas não realizadas na reserva de Bitcoin da Strategy subiram cerca de US$ 14 bilhões após a queda do Bitcoin para abaixo de US$ 60.000.
A estratégia financeira da Strategy ainda funciona?
A Strategy, a maior detentora corporativa de Bitcoin com 847.363 BTC, agora negocia abaixo do valor de suas participações em Bitcoin.
Quando as ações da Strategy eram negociadas com um prêmio em relação às suas participações em Bitcoin, a empresa podia emitir novas ações, comprar mais Bitcoin e aumentar a quantidade de Bitcoin por ação para os investidores existentes.
Michael Saylor, presidente executivo da Strategy, usou esse método repetidamente para construir a enorme pilha de Bitcoin da Strategy. Esse prêmio justificou o preço das ações e manteve o ciclo em andamento. Mas agora, com as ações negociando abaixo do valor do Bitcoin, emitir novo capital próprio com desconto destrói o Bitcoin por ação em vez de construí-lo, tornando mais difícil para a empresa levantar dinheiro através de vendas de ações.
Enquanto isso, Ações preferenciais da Strategy, conhecida como STRC, que foi projetada para negociar em torno de seu valor nominal de US$ 100, caiu recentemente para cerca de US$ 75,7, mais de 20% abaixo desse alvo. A empresa tentou corrigir isso aumentando a taxa de juros nessas ações sete vezes consecutivas, de 9% para 11,5%.
Mas mesmo isso não trouxe o preço de volta para cima. Compradores que compram a preços atuais obtêm um rendimento efetivo de cerca de 14,4%, que é quase 300 pontos base acima da taxa declarada.
Os pagamentos de dividendos anuais em todas as ações preferenciais da Strategy cresceram de US$ 300 milhões para US$ 1,2 bilhão em apenas seis meses, de acordo com o chefe de pesquisa da CryptoQuant, Julio Moreno.
Durante o mesmo período, as reservas de caixa da empresa caíram cerca de 38%. A cobertura de dividendos colapsou de mais de sete anos para apenas cerca de 14 meses, o que significa que a empresa só tem caixa suficiente para cobrir seus pagamentos de dividendos por cerca de um ano.
No que muitos chamaram de primeiros sinais de uma rachadura, a Strategy vendeu recentemente 32 BTC por US$ 2,5 milhões para ajudar a financiar um pagamento de dividendos, quebrando a promessa de longa data de Saylor de nunca vender o Bitcoin de sua empresa. Ele permaneceu desafiador no X, postando que “a volatilidade testa toda estrutura de capital.”
Saylor disse que a empresa continua focada no Bitcoin e na “alocação disciplinada de capital”, entre outras coisas. O Bitcoin caiu abaixo de US$ 59.000 logo depois antes de se recuperar acima de US$ 60.000, colocando a perda não realizada da empresa acima de US$ 14 bilhões.
A Strategy está em perigo de colapso?
Embora a Strategy não esteja em uma crise imediata, o futuro da empresa depende quase inteiramente do preço do Bitcoin.
O economista e crítico de longa data do Bitcoin, Peter Schiff, tem sido vocal sobre a situação. Ele apontou que as ações da MSTR caíram 81% de seu máximo histórico, atingindo US$ 103 em 23 de junho.
Schiff argumentou que, se as ações continuarem caindo, a melhor opção de Saylor seria vender Bitcoin para recomprar ações. No entanto, uma venda tão grande poderia derrubar o preço do Bitcoin, anulando qualquer benefício da recompra. “Essa é a caixa em que Saylor se colocou”, escreveu Schiff.
Cryptopolitan reportou que o CEO da CryptoQuant, Ki Young Ju, também desafiou a abordagem de Saylor, dizendo que “comprar sempre que houver capital disponível não é uma estratégia.”
Sua firma recomendou que a Strategy desenvolvesse um plano para cronometrar suas compras de Bitcoin e realizasse alguns lucros durante os rallies de preços em vez de apenas comprar constantemente. Moreno, o chefe de pesquisa da CryptoQuant, sugeriu que Saylor deveria pausar as compras de Bitcoin e reconstruir as reservas de caixa primeiro.
Saylor rejeitou esse conselho e mantém que a Strategy continuará comprando Bitcoin independentemente do preço. Sua posição é que a queda atual é apenas volatilidade temporária e que o valor de longo prazo prevalecerá.
A Arkham, uma empresa de análise de blockchain, afirmou acreditar que a situação atual não representa uma crise para Michael Saylor, pois os pagamentos de dividendos sobre as ações preferenciais STRC da Strategy são opcionais.
A Strategy enfrenta um pagamento de dívida de aproximadamente US$ 1 bilhão em 2027, e a CryptoQuant estima que a empresa precise de cerca de US$ 2,8 bilhões em caixa nos próximos dois anos para restaurar seus níveis normais de cobertura de dividendos.
Se Saylor conseguir manter sua posição depende quase inteiramente da recuperação do preço do Bitcoin acima da base de custo média da empresa de US$ 75.646, um nível cerca de 26% acima de onde o Bitcoin negocia hoje.
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Perguntas Frequentes
Quanto Bitcoin a Strategy detém e qual é o preço médio de compra?
A Strategy detém 847.363 BTC comprados a um preço médio de $75.646 por moeda, segundo dados do BitcoinTreasuries. Com o Bitcoin negociado abaixo de $60.000, a posição carrega mais de $14 bilhões em perdas não realizadas.
Por que as ações preferenciais STRC da Strategy estão sendo negociadas abaixo de seu valor par de $100?
A STRC absorveu sete aumentos consecutivos de taxa até 11,5%, mas ainda negocia em torno de $75, aproximadamente 25 pontos abaixo do valor par. A lacuna reflete a dúvida dos investidores de que o mecanismo de ajuste de taxa variável está se movendo rápido o suficiente para compensar os custos crescentes de dividendos da Strategy e suas reservas de caixa em queda.
A Strategy já vendeu Bitcoin alguma vez?
Entre 26 e 31 de maio de 2026, a Strategy vendeu 32 BTC por US$ 2,5 milhões para financiar um pagamento de dividendos, segundo o Cryptopolitan. Foi a primeira vez que a empresa vendeu parte de suas reservas de Bitcoin, quebrando sua política de longa data de nunca vender.
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Hannah Collymore
Hannah é escritora e editora com quase uma década de experiência em redação de blogs e cobertura de eventos no espaço cripto. Na Cryptopolitan, Hannah contribui para a página de notícias, relatando e analisando os últimos desenvolvimentos nos setores DeFi, RWA, regulação cripto, IA e tecnologias de fronteira. Ela se formou na Universidade Arcadia com graduação em Administração de Empresas.
