Michael Saylor adotta un tono defiant mentre i critici si accalcano sulle perdite di 14 miliardi di dollari di Strategy in BTC

I critici avvertono che la struttura finanziaria di Strategy sta crollando sotto il peso dei costi dei dividendi in aumento e delle riserve di cassa in diminuzione, ma Michael Saylor ha reiterato che non abbandonerà la sua strategia Bitcoin.

Le perdite non realizzate sulla riserva Bitcoin di Strategy sono salite a circa 14 miliardi di dollari dopo il calo di Bitcoin al di sotto di 60.000 dollari.

La strategia finanziaria di Strategy funziona ancora? 

Strategy, il più grande detentore aziendale di Bitcoin con 847.363 BTC, ora scambia al di sotto del valore delle sue partecipazioni in Bitcoin.

Quando le azioni di Strategy scambiavano con un premio rispetto alle sue partecipazioni in Bitcoin, l'azienda poteva permettersi di emettere nuove azioni, acquistare più Bitcoin e aumentare la quantità di Bitcoin per azione per gli investitori esistenti.

Michael Saylor, presidente esecutivo di Strategy, ha utilizzato questo metodo ripetutamente per costruire l'enorme accumulo di Bitcoin di Strategy. Questo premio giustificava il prezzo delle azioni e manteneva il ciclo in atto. Ma ora, con le azioni che scambiano al di sotto del valore del Bitcoin, l'emissione di nuovo capitale azionario con uno sconto distrugge il Bitcoin per azione invece di costruirlo, rendendo più difficile per l'azienda raccogliere denaro attraverso la vendita di azioni.

Nel frattempo, Azioni privilegiate di Strategy, note come STRC, che erano progettate per scambiare intorno al loro valore nominale di 100 dollari, sono recentemente scese a circa 75,7 dollari, più del 20% al di sotto di questo obiettivo. L'azienda ha cercato di risolvere questo problema aumentando il tasso di interesse su queste azioni sette volte di seguito, dal 9% all'11,5%.

Ma nemmeno questo ha riportato il prezzo verso l'alto. Gli acquirenti che acquistano ai prezzi attuali ottengono un rendimento effettivo di circa il 14,4%, che è quasi 300 punti base al di sopra del tasso dichiarato.

I pagamenti dei dividendi annuali su tutte le azioni privilegiate di Strategy sono passati da 300 milioni a 1,2 miliardi di dollari in soli sei mesi, secondo il capo della ricerca di CryptoQuant, Julio Moreno. 

Nello stesso periodo, le riserve di cassa dell'azienda sono diminuite di circa il 38%. La copertura dei dividendi è crollata da più di sette anni a soli circa 14 mesi, il che significa che l'azienda ha solo abbastanza cassa a disposizione per coprire i pagamenti dei dividendi per circa un anno.

In quello che molti hanno definito i primi segni di una crepa, Strategy ha recentemente venduto 32 BTC per 2,5 milioni di dollari per aiutare a finanziare un pagamento di dividendi, infrangendo la lunga promessa di Saylor di non vendere mai il Bitcoin della sua azienda. È rimasto defiant su X, pubblicando che “la volatilità mette alla prova ogni struttura di capitale.”

Saylor ha dichiarato che l'azienda rimane concentrata sul Bitcoin e su una “allocazione disciplinata del capitale”, tra le altre cose. Bitcoin è sceso al di sotto di 59.000 dollari poco dopo prima di recuperare sopra i 60.000 dollari, portando la perdita non realizzata dell'azienda a oltre 14 miliardi di dollari.

Strategy è in pericolo di crollo? 

Sebbene Strategy non si trovi in una crisi immediata, il futuro dell'azienda dipende quasi interamente dal prezzo di Bitcoin.

L'economista e critico di Bitcoin di lunga data Peter Schiff si è espresso chiaramente sulla situazione. Lui ha sottolineato ha affermato che le azioni MSTR sono scese dell'81% dal loro massimo storico, toccando 103 dollari il 23 giugno.

Schiff ha sostenuto che se le azioni continuano a scendere, l'opzione migliore per Saylor sarebbe vendere Bitcoin per riacquistare azioni. Tuttavia, una vendita di tali dimensioni potrebbe far crollare il prezzo di Bitcoin, azzerando qualsiasi beneficio dal riacquisto. “Quella è la trappola in cui Saylor si è messo”, ha scritto Schiff.

Cryptopolitan ha riportato ha affermato che anche il CEO di CryptoQuant, Ki Young Ju, ha messo in discussione l'approccio di Saylor, dicendo che “comprare ogni volta che c'è capitale disponibile non è una strategia.” 

La sua azienda ha raccomandato che Strategy sviluppi un piano per il tempismo degli acquisti di Bitcoin e realizzi alcuni profitti durante i rally dei prezzi invece di comprare costantemente. Moreno, il capo della ricerca di CryptoQuant, ha suggerito che Saylor dovrebbe暂停 gli acquisti di Bitcoin e ricostruire prima le riserve di cassa.

Saylor ha rifiutato questo consiglio e mantiene che Strategy continuerà ad acquistare Bitcoin indipendentemente dal prezzo. La sua posizione è che l'attuale calo è solo una volatilità temporanea e che il valore a lungo termine prevarrà.

Arkham, un'azienda di analisi blockchain, ha dichiarato che ritiene che la situazione attuale non sia una crisi per Michael Saylor perché i pagamenti dei dividendi sulle azioni privilegiate STRC di Strategy sono facoltativi.

Strategy affronta un pagamento del debito di circa 1 miliardo di dollari nel 2027, e CryptoQuant stima che l'azienda abbia bisogno di circa 2,8 miliardi di dollari di cassa nei prossimi due anni per riportare la copertura dei dividendi ai livelli normali.

Se Saylor può mantenere la sua posizione dipende quasi interamente dal recupero del prezzo di Bitcoin al di sopra della media del suo costo di base di 75.646 dollari, un livello circa il 26% al di sopra di dove Bitcoin scambia oggi.