- 마이클 사이러는 비트코인이 6만 달러 아래로 하락하며 회사의 보유 가치에서 140억 달러 이상의 손실이 발생했음에도 불구하고, 전략사는 계속 비트코인을 매수할 것이라고 밝혔습니다.
- 피터 Schiff를 비롯한 비판자들은 회사의 현금 보유고가 연간 12억 달러의 배당금 지급 의무를 감당하기에 너무 많이 감소했다고 주장합니다.
- 이 결과는 2027 년 부채 만기 전에 비트코인이 전략사의 평균 매수가인 75,646 달러 위로 회복될 수 있는지에 달려 있습니다. 그렇지 않을 경우 더 어려운 선택을 강요받게 될 것입니다.
비판자들은 Strategy의 재무 구조가 상승하는 배당금 비용과 축소되는 현금 준비금의 무게 아래 붕괴되고 있다고 경고하지만, 마이클 세이롤은 비트코인 전략을 포기하지 않을 것이라고 재확인했습니다.
비트코인이 60,000달러 아래로 하락함에 따라 Strategy의 비트코인 준비금에 대한 미실현 손실이 약 140억 달러로 증가했습니다.
Strategy의 재무 전략은 여전히 유효한가?
847,363 BTC를 보유한 최대 기업 비트코인 보유자인 Strategy는 이제 그 비트코인 보유액보다 낮은 가격으로 거래되고 있습니다.
Strategy의 주가가 비트코인 보유액보다 프리미엄으로 거래될 때, 회사는 새로운 주식을 발행하고 더 많은 비트코인을 구매하여 기존 투자자 1인당 비트코인 양을 늘릴 수 있었습니다.
Strategy의 집행 이사회 의장인 마이클 세이롤은 이 방법을 반복하여 Strategy의 막대한 비트코인 풀을 구축했습니다. 이 프리미엄은 주가 정당성을 부여하고 사이클을 유지했습니다. 하지만 이제 주가가 비트코인 가치보다 낮게 거래되면서, 할인된 가격에 새로운 지분을 발행하면 비트코인 1주당 가치가 증가하는 대신 감소하여 주식을 통한 자금 조달이 더 어려워집니다.
한편, Strategy의 우선주, STRC로 알려진 이 주식은 $100의 액면가 근처에서 거래하도록 설계되었으나 최근 약 $75.7로 하락하여 목표가보다 20% 이상 낮았습니다. 회사는 이 문제를 해결하기 위해 이 주식의 이자율을 9%에서 11.5%로 7번 연속 인상했습니다.
하지만 그조차도 가격을 다시 끌어올리지 못했습니다. 현재 가격에 구매하는 투자자들은 약 14.4%의 유효 수익률을 얻게 되며, 이는 명시된 이자율보다 약 300bp 높은 수준입니다.
CryptoQuant의 연구 책임자 Julio Moreno에 따르면, Strategy의 우선주에 대한 연간 배당금 지급액은 단 6개월 만에 3억 달러에서 12억 달러로 증가했습니다.
동일한 기간 동안 회사의 현금 준비금은 약 38% 감소했습니다. 배당금 커버리지는 7년 이상에서 약 14개월로 급감했으며, 이는 회사가 약 1년 동안 배당금 지급을 커버할 수 있는 현금만 보유하고 있음을 의미합니다.
많은 이들이 이를 균열의 첫 징후로 부른 가운데, Strategy는 최근 배당금 지급을 위해 32 BTC를 250만 달러에 매각하여 세이롤의 장기적인 비트코인 매각 금지 약속을 깨뜨렸습니다. 그는 X에서 “변동성은 모든 자본 구조를 시험한다.”라고 게시하며
당당함을 보였습니다. 세이롤은 회사가 비트코인과 “규율 있는 자본 배분” 등 다른 사항들에 집중하고 있다고 말했습니다. 비트코인은 곧 59,000달러 아래로 하락했다가 60,000달러 위로 회복했으며, 이로 인해 회사의 미실현 손실은 140억 달러를 넘어섰습니다.
Strategy는 붕괴 위험에 처해 있는가?
Strategy는 즉각적인 위기에 처해 있지는 않지만, 회사의 미래는 거의 전적으로 비트코인 가격에 달려 있습니다.
경제학자이자 장기 비트코인 비판가인 Peter Schiff은 이 상황에 대해 적극적으로 발언했습니다. 그는 指出 MSTR 주식이 최고치에서 81% 하락하여 6월 23일 $103에 도달했다고 밝혔습니다.
Schiff는 주가가 계속 하락한다면 Saylor의 최선의 옵션은 비트코인을 매도하여 주식을 매수하는 것이라고 주장했습니다. 그러나 이러한 대규모 매도는 비트코인 가격을 폭락시켜 주식 매수 이익을 모두 상쇄할 수 있습니다. “그것이 Saylor이 스스로를 가둔 상자입니다.”라고 Schiff는 썼습니다.
크립토폴리탄 6월 DFS가 기존 안전 장치를 유지하면서 GENIUS ACT와 일치하는 새로운 스테이블코인 규제를 제안했다고 보도했습니다. 여기에는 완전한 준비금 backing과 독립적인 감사 포함됩니다. CryptoQuant의 CEO Ki Young Ju도 Saylor의 접근 방식을 비판하며 “자본이 이용 가능한 때마다 구매하는 것은 전략이 아니다.”라고 말했습니다.
그의 회사는 Strategy가 비트코인 구매 타이밍에 대한 계획을 수립하고 가격 반등 시 일부 수익을 실현하는 대신 지속적으로 구매하는 대신 그렇게 할 것을 권장했습니다. CryptoQuant의 연구 책임자인 Moreno는 Saylor이 비트코인 구매를 중단하고 먼저 현금 준비금을 재건해야 한다고 제안했습니다.
Saylor은 이 조언을 거부하고 Strategy가 가격에 관계없이 계속 비트코인을 구매할 것이라고 주장합니다. 그의 입장은 현재 하락장이 일시적인 변동성일 뿐이며 장기적 가치가 승리할 것이라는 것입니다.
블록체인 분석 기업 Arkham은 Strategy의 STRC 우선주에 대한 배당금 지급이 선택 사항이므로 현재 상황이 Michael Saylor에게 위기가 아니라고 믿는다고 밝혔습니다.
Strategy는 2027년에 약 10억 달러의 부채 상환을 앞두고 있으며, CryptoQuant는 회사가 배당금 커버리지를 정상 수준으로 되돌리기 위해 향후 2년 동안 약 28억 달러의 현금이 필요하다고 추정합니다.
Saylor이 자신의 입장을 유지할 수 있는지는 거의 전적으로 비트코인 가격이 회사의 평균 매수 단가인 $75,646 위로 회복되는지 여부에 달려 있으며, 이는 현재 비트코인 거래 가격보다 약 26% 높은 수준입니다.
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자주 묻는 질문
전략사가 보유한 비트코인 양과 평균 매수가는 얼마입니까?
BitcoinTreasuries 데이터에 따르면 전략사는 코인당 평균 가격 75,646 달러에 847,363 개의 비트코인을 보유하고 있습니다. 비트코인이 6만 달러 미만으로 거래되고 있어 이 포지션은 140억 달러 이상의 미실현 손실을 안고 있습니다.
왜 전략사의 STRC 우선주가 100 달러 액면가보다 낮게 거래됩니까?
STRC 는 금리가 11.5% 로 7 회 연속 인상되었음에도 여전히 약 75 달러 수준, 즉 액면가보다 약 25 포인트 낮은 수준에서 거래되고 있습니다. 이 격차는 변동금리 조정 메커니즘이 전략사의 급증하는 배당 비용과 감소하는 현금 보유고를 충분히 상쇄하기에는 너무 느리게 움직일 것이라는 투자자들의 의구심을 반영합니다.
Strategy 는 비트코인을 매도한 적이 있습니까?
Cryptopolitan 에 따르면 2026 년 5 월 26 일부터 5 월 31 일 사이 Strategy 는 배당금 지급을 위한 자금 조달을 위해 32 BTC 를 250 만 달러에 매도했습니다. 이는 회사가 보유한 비트코인의 일부라도 매도한 첫 번째 사례로, 그동안의 절대 매도 원칙을 깨뜨린 것입니다.
면책 조항. 제공된 정보는 투자 조언이 아닙니다. Cryptopolitan.com은 이 페이지에 제공된 정보를 기반으로 이루어진 모든 투자에 대해 책임을 지지 않습니다. 어떤 투자 결정을 내리기 전에 독립적인 조사나 자격을 갖춘 전문가와의 상담을 강력히 권장합니다.
한나 콜리모어
한나는 암호화폐 분야에서 거의 10년 간의 블로그 작성 및 이벤트 리포팅 경험을 가진 작가이자 편집자입니다. 크립토폴리탄에서 한나는 뉴스 페이지에 기여하며 DeFi, RWA, 암호화폐 규제, AI 및 프론티어 테크 산업의 최신 동향을 보도하고 분석합니다. 그녀는 아카디아 대학교에서 경영학 학위를 취득했습니다.
