Michael Saylor adopta un tono desafiante mientras los críticos se acumulan sobre la pérdida de $14 mil millones de BTC de Strategy

Los críticos advierten que la estructura financiera de Strategy se está colapsando bajo el peso de los costos crecientes de dividendos y las reservas de efectivo en disminución, sin embargo, Michael Saylor ha reiterado que no abandonará su estrategia de Bitcoin.

Las pérdidas no realizadas en la reserva de Bitcoin de Strategy han aumentado alrededor de $14 mil millones después de la caída de Bitcoin por debajo de $60,000.

¿Funciona aún la estrategia financiera de Strategy? 

Strategy, el mayor tenedor corporativo de Bitcoin con 847,363 BTC, ahora cotiza por debajo del valor de sus tenencias de Bitcoin.

Cuando las acciones de Strategy cotizaban con una prima sobre sus tenencias de Bitcoin, la empresa podía permitirse emitir nuevas acciones, comprar más Bitcoin y aumentar la cantidad de Bitcoin por acción para los inversores existentes.

Michael Saylor, presidente ejecutivo de Strategy, utilizó este método repetidamente para construir la enorme pila de Bitcoin de Strategy. Esta prima justificaba el precio de la acción y mantenía el ciclo en marcha. Pero ahora, con la acción cotizando por debajo del valor de su Bitcoin, emitir nuevo capital a un descuento destruye el Bitcoin por acción en lugar de construirlo, haciendo más difícil para la empresa recaudar dinero a través de ventas de acciones.

Mientras tanto, Acciones preferentes de Strategy, conocidas como STRC, que fueron diseñadas para cotizar alrededor de su valor nominal de $100, recientemente cayeron a aproximadamente $75.7, más del 20% por debajo de ese objetivo. La empresa intentó corregir esto aumentando la tasa de interés en estas acciones siete veces consecutivas, del 9% al 11.5%.

Pero incluso eso no ha hecho subir el precio. Los compradores que adquieren a los precios actuales obtienen un rendimiento efectivo de alrededor del 14.4%, que es casi 300 puntos básicos por encima de la tasa declarada.

Los pagos de dividendos anuales a través de las acciones preferentes de Strategy han crecido de $300 millones a $1.2 mil millones en solo seis meses, según el jefe de investigación de CryptoQuant, Julio Moreno. 

Durante ese mismo período, las reservas de efectivo de la empresa cayeron aproximadamente un 38%. La cobertura de los dividendos se ha desplomado de más de siete años a solo unos 14 meses, lo que significa que la empresa solo tiene suficiente efectivo disponible para cubrir sus pagos de dividendos durante aproximadamente un año.

En lo que muchos consideraron los primeros signos de una grieta, Strategy vendió recientemente 32 BTC por 2,5 millones de dólares para ayudar a financiar un pago de dividendos, rompiendo la promesa de larga data de Saylor de nunca vender el Bitcoin de su empresa. Él se ha mantenido desafiante en X, publicando que “la volatilidad pone a prueba cada estructura de capital.”

Saylor dijo que la empresa sigue centrada en el Bitcoin y en la “asignación disciplinada de capital”, entre otras cosas. El Bitcoin cayó por debajo de los 59.000 dólares poco después, antes de recuperarse por encima de los 60.000 dólares, lo que situó las pérdidas no realizadas de la empresa por encima de los 14.000 millones de dólares.

¿Está Strategy en peligro de colapsar? 

Aunque Strategy no se encuentra en una crisis inmediata, el futuro de la empresa depende casi por completo del precio del Bitcoin.

El economista y crítico histórico del Bitcoin, Peter Schiff, ha sido muy vocal sobre la situación. Él señaló señaló que las acciones de MSTR han caído un 81% desde su máximo histórico, alcanzando los 103 dólares el 23 de junio.

Schiff argumentó que si la acción sigue cayendo, la mejor opción de Saylor sería vender Bitcoin para recomprar acciones. Sin embargo, una venta tan grande podría hacer estallar el precio del Bitcoin, anulando cualquier beneficio de la recompra. “Esa es la caja en la que Saylor se ha metido”, escribió Schiff.

Cryptopolitan informó que el CEO de CryptoQuant, Ki Young Ju, también cuestionó el enfoque de Saylor, diciendo que “comprar siempre que haya capital disponible no es una estrategia.” 

Su firma recomendó que Strategy desarrollara un plan para cronometrar sus compras de Bitcoin y tomara algunas ganancias durante los repiques de precios, en lugar de simplemente comprar constantemente. Moreno, jefe de investigación en CryptoQuant, sugirió que Saylor debería pausar las compras de Bitcoin y reconstruir las reservas de efectivo primero.

Saylor ha rechazado este consejo y mantiene que Strategy seguirá comprando Bitcoin independientemente del precio. Su posición es que la caída actual es solo una volatilidad temporal y que el valor a largo plazo prevalecerá.

Arkham, una firma de análisis de blockchain, declaró que cree que la situación actual no es una crisis para Michael Saylor porque los pagos de dividendos sobre las acciones preferentes STRC de Strategy son opcionales.

Strategy enfrenta un pago de deuda de aproximadamente 1.000 millones de dólares en 2027, y CryptoQuant estima que la empresa necesita unos 2.800 millones de dólares en efectivo durante los próximos dos años para devolver su cobertura de dividendos a niveles normales.

Si Saylor puede mantener su posición depende casi por completo de que el precio del Bitcoin se recupere por encima de la base de costo promedio de la firma de 75.646 dólares, un nivel aproximadamente un 26% superior al precio actual del Bitcoin.