Michael Saylor adopte un ton défiant alors que les critiques s'amplifient suite à la perte de 14 milliards de dollars de BTC de Strategy
- Michael Saylor a déclaré que Strategy continuera à acheter du BTC, même si l'entreprise a perdu plus de 14 milliards de dollars sur la valeur de ses réserves alors que le BTC chutait sous les 60 000 $.
- Les critiques, dont Peter Schiff, soutiennent que les réserves de trésorerie de l'entreprise se sont trop érodées pour soutenir des obligations de dividendes annuels de 1,2 milliard de dollars.
- L'issue dépendra de la capacité du Bitcoin à rebondir au-dessus du prix d'achat moyen de Strategy de 75 646 $ avant qu'une échéance de dette en 2027 ne contraigne l'entreprise à prendre des décisions plus difficiles.
Les critiques avertissent que la structure financière de Strategy s'effondre sous le poids des coûts de dividende croissants et des réserves de trésorerie en diminution, mais Michael Saylor a réitéré qu'il n'abandonnera pas sa stratégie Bitcoin.
Les pertes non réalisées sur la réserve Bitcoin de Strategy ont grimpé à environ 14 milliards de dollars suite à la baisse du Bitcoin en dessous de 60 000 $.
La stratégie financière de Strategy fonctionne-t-elle encore ?
Strategy, le plus grand détenteur corporatif de Bitcoin avec 847 363 BTC, est maintenant négocié en dessous de la valeur de ses holdings Bitcoin.
Lorsque l'action de Strategy était négociée à une prime par rapport à ses holdings Bitcoin, l'entreprise pouvait émettre de nouvelles actions, acheter plus de Bitcoin et augmenter la quantité de Bitcoin par action pour les investisseurs existants.
Michael Saylor, président exécutif de Strategy, a utilisé cette méthode à plusieurs reprises pour constituer l'énorme réserve de Bitcoin de l'entreprise. Cette prime justifiait le cours de l'action et entretenait le cycle. Mais désormais, avec l'action négociant en dessous de la valeur de son Bitcoin, l'émission de nouvelles actions à un rabais détruit le Bitcoin par action au lieu de l'augmenter, rendant plus difficile pour l'entreprise de lever des fonds par la vente d'actions.
Pendant ce temps, Les actions privilégiées de Strategy, connues sous le nom de STRC, qui étaient conçues pour être négociées autour de leur valeur nominale de 100 $, ont récemment chuté à environ 75,7 $, soit plus de 20 % en dessous de cet objectif. L'entreprise a tenté de remédier à cette situation en augmentant le taux d'intérêt sur ces actions à sept reprises consécutives, passant de 9 % à 11,5 %.
Mais même cela n'a pas permis de faire remonter le prix. Les acheteurs qui achètent aux prix actuels obtiennent un rendement effectif d'environ 14,4 %, ce qui est près de 300 points de base au-dessus du taux indiqué.
Les paiements de dividendes annuels sur les actions privilégiées de Strategy sont passés de 300 millions de dollars à 1,2 milliard de dollars en seulement six mois, selon Julio Moreno, directeur de la recherche chez CryptoQuant.
Sur la même période, les réserves de trésorerie de l'entreprise ont diminué d'environ 38 %. La couverture des dividendes s'est effondrée, passant de plus de sept ans à seulement environ 14 mois, ce qui signifie que l'entreprise ne dispose de trésorerie que pour couvrir ses paiements de dividendes pendant environ un an.
Dans ce que beaucoup ont qualifié de premiers signes de fissure, Strategy a récemment vendu 32 BTC pour 2,5 millions de dollars afin de financer un paiement de dividende, rompant la promesse de longue date de Saylor de ne jamais vendre le Bitcoin de son entreprise. Il est resté défiant sur X, publiant que « la volatilité met à l'épreuve chaque structure de capital ».
Saylor a déclaré que l'entreprise restait concentrée sur le Bitcoin et une « allocation disciplinée du capital », entre autres. Le Bitcoin a chuté en dessous de 59 000 $ peu après avant de se redessiner au-dessus de 60 000 $, portant la perte non réalisée de l'entreprise à plus de 14 milliards de dollars.
Strategy est-elle en danger de s'effondrer ?
Bien que Strategy ne soit pas dans une crise immédiate, l'avenir de l'entreprise dépend presque entièrement du prix du Bitcoin.
L'économiste et critique de longue date du Bitcoin, Peter Schiff, s'est exprimé clairement sur la situation. Il a souligné a déclaré que les actions MSTR ont chuté de 81 % par rapport à leur plus haut historique, atteignant 103 $ le 23 juin.
Schiff a fait valuer que si l'action continue de baisser, la meilleure option pour Saylor serait de vendre du Bitcoin pour racheter des actions. Cependant, une vente aussi importante pourrait faire s'effondrer le prix du Bitcoin, annulant tout avantage du rachat. « C'est la boîte dans laquelle Saylor s'est enfermé. » a écrit Schiff.
Cryptopolitan a rapporté Le PDG de CryptoQuant, Ki Young Ju, a également remis en question l'approche de Saylor, affirmant que « acheter chaque fois que du capital est disponible n'est pas une stratégie ».
Sa firme a recommandé que Strategy élabore un plan pour caler ses achats de Bitcoin et réalise des profits lors des rallyes de prix au lieu d'acheter constamment. Moreno, directeur de la recherche chez CryptoQuant, a suggéré que Saylor devrait suspendre les achats de Bitcoin et reconstruire d'abord ses réserves de trésorerie.
Saylor a rejeté ces conseils et maintient que Strategy continuera d'acheter du Bitcoin quel que soit le prix. Sa position est que la baisse actuelle n'est qu'une volatilité temporaire et que la valeur à long terme finira par l'emporter.
Arkham, une firme d'analyse de la blockchain, a déclaré qu'elle estime que la situation actuelle ne constitue pas une crise pour Michael Saylor, car les paiements de dividendes sur les actions privilégiées STRC de Strategy sont facultatifs.
Strategy fait face à un paiement de dette d'environ 1 milliard de dollars en 2027, et CryptoQuant estime que l'entreprise aura besoin d'environ 2,8 milliards de dollars de trésorerie au cours des deux prochaines années pour ramener sa couverture de dividendes à des niveaux normaux.
La capacité de Saylor à maintenir sa position dépend presque entièrement de la reprise du prix du Bitcoin au-dessus du prix de revient moyen de l'entreprise de 75 646 $, un niveau environ 26 % supérieur au cours actuel du Bitcoin.
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FAQ
Combien de Bitcoin Strategy détient-elle et quel est le prix d'achat moyen ?
Selon les données de BitcoinTreasuries, Strategy détient 847 363 BTC achetés à un prix moyen de 75 646 $ par pièce. Avec le Bitcoin négociant sous les 60 000 $, cette position engendre plus de 14 milliards de dollars de pertes latentes.
Pourquoi les actions privilégiées STRC de Strategy sont-elles cotées en dessous de leur valeur nominale de 100 $ ?
STRC a absorbé sept hausses consécutives des taux, atteignant 11,5 %, mais continue de trader autour de 75 $, soit environ 25 points en dessous de la valeur nominale. Cet écart reflète le doute des investisseurs quant à la rapidité avec laquelle le mécanisme d'ajustement des taux variables compense les coûts croissants des dividendes de Strategy et l'érosion de ses réserves de trésorerie.
Strategy a-t-elle déjà vendu du Bitcoin ?
Entre le 26 et le 31 mai 2026, Strategy a vendu 32 BTC pour 2,5 millions de dollars afin de financer un versement de dividende, selon Cryptopolitan. Il s'agissait de la première fois que l'entreprise vendait une partie de ses réserves de Bitcoin, rompant ainsi sa politique historique de non-vente.
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Hannah Collymore
Hannah est rédactrice et éditrice avec près de dix ans d'expérience dans la rédaction de blogs et le reporting d'événements dans l'espace crypto. Chez Cryptopolitan, Hannah contribue à la page actualités, en rapportant et en analysant les derniers développements dans les secteurs de la DeFi, des RWA, de la régulation des crypto-monnaies, de l'IA et des technologies de pointe. Elle est diplômée de l'Université Arcadia avec un diplôme en administration des affaires.
