Michael Saylor adopte un ton defiface aux critiques acerbes concernant la perte de 14 milliards de dollars de Bitcoin de Strategy

Les critiques avertissent que la structure financière de Strategy s'effondre sous le poids de la hausse des coûts des dividendes et de la diminution des réserves cash , mais Michael Saylor a réaffirmé qu'il n'abandonnerait pas sa stratégie Bitcoin .

Les pertes latentes sur les réserves Bitcoin de Strategy ont grimpé à environ 14 milliards de dollars suite à la chute du Bitcoinsous la barre des 60 000 dollars.

La stratégie financière de Strategy est-elle toujours efficace ? 

Strategy, le plus grand détenteur d'actions Bitcoin monde avec 847 363 BTC, se négocie désormais en dessous de la valeur de ses avoirs Bitcoin .

Lorsque l'action de Strategy se négociait avec une prime par rapport à ses avoirs Bitcoin , la société pouvait se permettre d'émettre de nouvelles actions, d'acheter davantage Bitcoinet d'augmenter la quantité de Bitcoin par action pour les investisseurs existants.

Michael Saylor, président exécutif de Strategy, a utilisé cette méthode à maintes reprises pour constituer l'immense réserve Bitcoin de l'entreprise. Cette prime justifiait le cours de l'action et perpétuait le cycle. Mais aujourd'hui, l'action se négociant en dessous de la valeur de ses Bitcoin, l'émission de nouvelles actions à prix réduit détruit Bitcoin par action au lieu de l'accroître, ce qui complique la levée de fonds par émission d'actions.

Parallèlement, l'action privilégiée de Strategy, appelée STRC, conçue pour se négocier autour de sa valeur nominale de 100 $, a récemment chuté à environ 75,7 $, soit plus de 20 % en dessous de cet objectif. L'entreprise a tenté de remédier à cette situation en relevant le taux d'intérêt de ces actions à sept reprises consécutives, le faisant passer de 9 % à 11,5 %.

Mais même cela n'a pas permis de faire remonter le prix. Les acheteurs qui achètent aux prix actuels bénéficient d'un rendement effectif d'environ 14,4 %, soit près de 300 points de base de plus que le taux indiqué.

Les versements annuels de dividendes sur les actions privilégiées de Strategy sont passés de 300 millions de dollars à 1,2 milliard de dollars en seulement six mois, selon Julio Moreno, responsable de la recherche chez CryptoQuant. 

Au cours de cette même période, les réserves cash de l'entreprise ont diminué d'environ 38 %. La couverture des dividendes s'est effondrée, passant de plus de sept ans à seulement 14 mois environ, ce qui signifie que l'entreprise ne dispose cash suffisantes que pour couvrir ses paiements de dividendes pendant environ un an.

Considéré par beaucoup comme le premier signe de faiblesse, Strategy a récemment vendu 32 BTC pour 2,5 millions de dollars afin de financer le versement d'un dividende, rompant ainsi la promesse de longue date de Saylor de ne jamais vendre Bitcoin. Il est resté defisur X, affirmant que « la volatilité met à l'épreuve toute structure de capital ».

Saylor a déclaré que l'entreprise restait concentrée sur Bitcoin et une « allocation de capital rigoureuse », entre autres. Bitcoin est tombé sous la barre des 59 000 $ peu après, avant de remonter au-dessus de 60 000 $, portant la perte latente de l'entreprise à plus de 14 milliards de dollars.

La stratégie est-elle en danger d'effondrement ? 

Bien que Strategy ne soit pas confrontée à une crise immédiate, l'avenir de l'entreprise dépend presque entièrement du cours du Bitcoin.

L'économiste Peter Schiff, critique de longue date Bitcoin s'est exprimé à plusieurs reprises sur la situation. Il a notamment souligné que l'action MSTR avait chuté de 81 % par rapport à son plus haut historique, atteignant 103 dollars le 23 juin.

Schiff a fait valoir que si le cours de l'action continue de chuter, la meilleure option pour Saylor serait de vendre Bitcoin pour racheter des actions. Cependant, une vente d'une telle ampleur pourrait faire s'effondrer le prix du Bitcoin, annulant tout avantage lié au rachat. « C'est le piège dans lequel Saylor s'est mis », a écrit Schiff.

Cryptopolitan a rapporté que le PDG de CryptoQuant, Ki Young Ju, a également contesté l'approche de Saylor, affirmant que « acheter chaque fois que des capitaux sont disponibles n'est pas une stratégie ». 

Son cabinet a recommandé à Strategy d'élaborer un plan pour optimiser le calendrier de ses achats Bitcoin et de réaliser des profits lors des hausses de prix, plutôt que d'acheter constamment. Moreno, responsable de la recherche chez CryptoQuant, a suggéré à Saylor de suspendre ses achats Bitcoin et de reconstituer d'abord ses réserves cash .

Saylor a rejeté ce conseil et maintient que Strategy continuera d'acheter Bitcoin quel que soit son prix. Il estime que le repli actuel n'est qu'une volatilité temporaire et que la valeur à long terme finira par l'emporter.

Arkham, une société d'analyse de la blockchain, a déclaré qu'elle ne considérait pas la situation actuelle comme une crise pour Michael Saylor, car le versement des dividendes sur les actions privilégiées STRC de Strategy est facultatif.

Strategy devra faire face à un remboursement de dette d'environ 1 milliard de dollars en 2027, et CryptoQuant estime que l'entreprise aura besoin d'environ 2,8 milliards de dollars de cash au cours des deux prochaines années pour ramener sa couverture de dividendes à des niveaux normaux.

La capacité de Saylor à maintenir sa position dépend presque entièrement de la remontée du prix du Bitcoinau-dessus du coût de base moyen de 75 646 $ de la firme, un niveau environ 26 % supérieur au cours actuel Bitcoin .