Майкл Сэйлор занимает решительную позицию, пока критики наращивают давление из-за убытков Strategy в размере 14 млрд долларов по BTC

Критики предупреждают, что финансовая структура Strategy рушится под бременем растущих дивидендных выплат и сокращения денежных резервов, однако Майкл Сэйлор вновь подтвердил, что не собирается отказываться от своей стратегии в отношении Bitcoin.

Нереализованные убытки по резерву Bitcoin в Strategy достигли примерно 14 млрд долларов на фоне снижения цены Bitcoin ниже отметки 60 000 долларов.

Работает ли финансовая стратегия Strategy по-прежнему? 

Strategy, крупнейший корпоративный держатель Bitcoin с 847 363 BTC, теперь торгуется ниже стоимости своих Bitcoin-активов.

Когда акции Strategy торговались с премией по отношению к стоимости их Bitcoin-активов, компания могла позволить себе выпускать новые акции, покупать больше Bitcoin и увеличивать количество Bitcoin на акцию для существующих инвесторов.

Майкл Сэйлор, исполнительный председатель Strategy, неоднократно использовал этот метод для накопления огромного количества Bitcoin в Strategy. Эта премия оправдывала цену акций и поддерживала цикл. Но теперь, когда акции торгуются ниже стоимости Bitcoin, выпуск новых акций со скидкой уничтожает количество Bitcoin на акцию вместо его увеличения, что затрудняет привлечение денег компании через продажу акций.

Тем временем, Предпочтительные акции Strategy, известные как STRC, которые должны были торговаться около номинальной стоимости в 100 долларов, недавно упали примерно до 75,7 доллара, что более чем на 20% ниже целевого уровня. Компания пыталась исправить ситуацию, семь раз подряд повышая процентную ставку по этим акциям с 9% до 11,5%.

Но даже это не помогло поднять цену. Покупатели, приобретающие акции по текущим ценам, получают эффективную доходность около 14,4%, что почти на 300 базисных пунктов выше заявленной ставки.

Годовые дивидендные выплаты по предпочтительным акциям Strategy выросли с 300 млн до 1,2 млрд долларов всего за шесть месяцев, согласно главе отдела исследований CryptoQuant Хулио Морено. 

За тот же период денежные резервы компании сократились примерно на 38%. Покрытие дивидендов рухнуло с более чем семи лет до примерно 14 месяцев, что означает, что у компании есть достаточно наличных средств только для покрытия дивидендных выплат примерно на год.

В том, что многие назвали первыми признаками трещины, Strategy недавно продала 32 BTC за 2,5 млн долларов, чтобы помочь выплатить дивиденды, нарушив давнее обещание Сэйлора никогда не продавать Bitcoin своей компании. Он остался решительным в X, опубликовав что «волатильность проверяет любую структуру капитала».

Сэйлор заявил, что компания по-прежнему сосредоточена на Bitcoin и «дисциплинированном распределении капитала», среди прочего. Bitcoin вскоре упал ниже 59 000 долларов, прежде чем восстановиться выше 60 000 долларов, что увеличило нереализованные убытки компании до более чем 14 млрд долларов.

Находится ли Strategy под угрозой краха? 

Хотя Strategy не находится в непосредственном кризисе, будущее компании почти полностью зависит от цены Bitcoin.

Экономист и давний критик Bitcoin Питер Шифф был очень активен в обсуждении ситуации. Он отметил отметил, что акции MSTR упали на 81% от исторического максимума, достигнув 103 долларов 23 июня.

Шифр утверждал, что если акции продолжат падать, лучшим вариантом для Сэйлора будет продажа Bitcoin для обратного выкупа акций. Однако такая крупная продажа может обрушить цену Bitcoin, нивелировав любую выгоду от обратного выкупа. «Это та ловушка, в которую сам себя загнал Сэйлор», — написал Шифф.

Cryptopolitan сообщал что генеральный директор CryptoQuant Ки Ёнг Джу также подверг критике подход Сэйлора, заявив, что «покупка whenever есть капитал — это не стратегия». 

Его фирма рекомендовала Strategy разработать план для определения времени покупок Bitcoin и фиксировать прибыль во время роста цен, а не просто постоянно покупать. Морено, глава отдела исследований CryptoQuant, предложил Сэйлору приостановить покупки Bitcoin и сначала восстановить денежные резервы.

Сэйлор отверг этот совет и настаивает на том, что Strategy продолжит покупать Bitcoin независимо от цены. Его позиция заключается в том, что текущее падение — это лишь временная волатильность, и долгосрочная стоимость в конечном итоге победит.

Arkham, фирма по блокчейн-аналитике, заявила, что считает текущую ситуацию не кризисом для Майкла Сэйлора, поскольку дивидендные выплаты по предпочтительным акциям STRC Strategy являются необязательными.

Strategy предстоит выплатить около 1 млрд долларов долга в 2027 году, и CryptoQuant оценивает, что компании потребуется около 2,8 млрд долларов наличных средств в течение следующих двух лет, чтобы вернуть покрытие дивидендов к нормальным уровням.

Сможет ли Сэйлор удержать свою позицию, почти полностью зависит от восстановления цены Bitcoin выше среднего уровня стоимости компании в 75 646 долларов, что примерно на 26% выше текущей цены Bitcoin.