Michael Saylor schlägt einen trotzigem Ton an, während Kritiker am Verlust von 14 Milliarden USD bei Strategy häufen

Kritiker warnen, dass die Finanzstruktur von Strategy unter dem Gewicht steigender Dividendenkosten und schrumpfender Cash-Reserven zusammenbricht, doch Michael Saylor hat wiederholt betont, dass er seine Bitcoin-Strategie nicht aufgeben wird.

Die unrealisierten Verluste in Strategys Bitcoin-Reserve sind nach dem Rückgang von Bitcoin unter 60.000 US-Dollar auf rund 14 Milliarden US-Dollar gestiegen.

Funktioniert die Finanzstrategie von Strategy noch? 

Strategy, der größte börsennotierte Halter von Bitcoin mit 847.363 BTC, notiert nun unter dem Wert seiner Bitcoin-Haltungen.

Als die Aktie von Strategy noch mit einem Aufschlag zu ihren Bitcoin-Haltungen gehandelt wurde, konnte das Unternehmen neue Aktien ausgeben, mehr Bitcoin kaufen und die Menge an Bitcoin pro Aktie für bestehende Anleger erhöhen.

Michael Saylor, der geschäftsführende Vorsitzende von Strategy, nutzte diese Methode wiederholt, um den massiven Bitcoin-Bestand von Strategy aufzubauen. Dieser Aufschlag rechtfertigte den Aktienkurs und hielt den Kreislauf in Gang. Doch jetzt, da die Aktie unter dem Wert ihrer Bitcoin-Haltungen notiert, zerstört die Ausgabe neuer Eigenkapitalien zu einem Abschlag die Bitcoin-Menge pro Aktie, anstatt sie aufzubauen, was es dem Unternehmen erschwert, Geld durch Aktienverkäufe aufzubringen.

Unterdessen Bevorzugte Aktien von Strategy, bekannt als STRC, die darauf ausgelegt waren, rund um ihren Nennwert von 100 US-Dollar zu handeln, sind kürzlich auf etwa 75,7 US-Dollar gefallen, also mehr als 20 % unter diesem Ziel. Das Unternehmen versuchte dies zu korrigieren, indem es den Zinssatz für diese Aktien sieben Mal in Folge von 9 % auf 11,5 % erhöhte.

Doch selbst das hat den Preis nicht wieder nach oben getrieben. Käufer, die zu den aktuellen Preisen kaufen, erhalten eine effektive Rendite von rund 14,4 %, was fast 300 Basispunkte über dem angegebenen Satz liegt.

Die jährlichen Dividendenzahlungen über die bevorzugten Aktien von Strategy sind von 300 Millionen US-Dollar auf 1,2 Milliarden US-Dollar in nur sechs Monaten gestiegen, so Julio Moreno, Leiter der Forschung bei CryptoQuant. 

In diesem gleichen Zeitraum sind die Cash-Reserven des Unternehmens um rund 38 % gesunken. Die Dividendenabdeckung ist von mehr als sieben Jahren auf nur noch etwa 14 Monate eingebrochen, was bedeutet, dass dem Unternehmen nur noch genug Bargeld zur Verfügung steht, um seine Dividendenzahlungen für etwa ein Jahr zu decken.

In dem, was viele als erste Anzeichen eines Risses bezeichneten, verkaufte Strategy kürzlich 32 BTC für 2,5 Millionen US-Dollar, um eine Dividendenzahlung zu finanzieren, und brach damit Saylors langjährige Versprechen, die Bitcoin seines Unternehmens niemals zu verkaufen. Er blieb auf X trotzig und postete dass „Volatilität jede Kapitalstruktur testet“.

Saylor sagte, das Unternehmen konzentriere sich weiterhin auf Bitcoin und eine „disziplinierte Kapitalallokation“ unter anderem. Bitcoin fiel kurz darauf unter 59.000 US-Dollar, bevor er sich wieder über 60.000 US-Dollar erholte, wodurch die unrealisierten Verluste des Unternehmens über 14 Milliarden US-Dollar stiegen.

Ist Strategy in Gefahr, zusammenzubrechen? 

Obwohl sich Strategy nicht in einer unmittelbaren Krise befindet, hängt die Zukunft des Unternehmens fast ausschließlich vom Bitcoin-Preis ab.

Der Ökonom und langjährige Bitcoin-Kritiker Peter Schiff hat sich deutlich zur Situation geäußert. Er wies darauf hin dass MSTR-Aktien um 81 % von ihrem Allzeithoch gefallen sind und am 23. Juni 103 US-Dollar erreichten.

Schiff argumentierte, dass Saylors beste Option, wenn die Aktie weiter fällt, darin bestehen würde, Bitcoin zu verkaufen, um Aktien zurückzukaufen. Ein solcher großer Verkauf könnte jedoch den Bitcoin-Preis in den Keller treiben und jeden Vorteil des Rückkaufs zunichte machen. „Das ist die Schachtel, in die sich Saylor selbst gestellt hat“, schrieb Schiff.

Cryptopolitan berichtete dass auch der CEO von CryptoQuant, Ki Young Ju, Saylors Ansatz in Frage stellte und sagte, dass „Kaufen, wann immer Kapital verfügbar ist, keine Strategie ist“. 

Seine Firma empfahl Strategy, einen Plan für die Timing seiner Bitcoin-Käufe zu entwickeln und Gewinne während Preisanstiegen mitzunehmen, anstatt ständig zu kaufen. Moreno, der Leiter der Forschung bei CryptoQuant, schlug vor, dass Saylor die Bitcoin-Käufe pausieren und zuerst die Cash-Reserven wieder aufbauen sollte.

Saylor hat diesen Rat abgelehnt und behauptet, dass Strategy weiterhin Bitcoin kaufen wird, unabhängig vom Preis. Seine Position ist, dass der aktuelle Rückgang nur eine vorübergehende Volatilität ist und der langfristige Wert siegen wird.

Arkham, ein Blockchain-Analyseunternehmen, erklärte, sie glauben, dass die aktuelle Situation keine Krise für Michael Saylor darstellt, da die Dividendenzahlungen für die bevorzugten STRC-Aktien von Strategy optional sind.

Strategy steht im Jahr 2027 vor einer Schuldenrückzahlung von rund 1 Milliarde US-Dollar, und CryptoQuant schätzt, dass das Unternehmen in den nächsten zwei Jahren etwa 2,8 Milliarden US-Dollar an Bargeld benötigt, um seine Dividendenabdeckung wieder auf normale Niveaus zu bringen.

Ob Saylor seine Position halten kann, hängt fast ausschließlich davon ab, ob sich der Bitcoin-Preis über dem durchschnittlichen Kostenbasis des Unternehmens von 75.646 US-Dollar erholt, einem Niveau, das etwa 26 % über dem aktuellen Bitcoin-Handelspreis liegt.