O HIP-4 da Hyperliquid é a maior ameaça direta que a Polymarket enfrentou
- A Hyperliquid está testando o HIP-4, uma proposta que permite aos traders fazer apostas em mercados de previsão e negociar perpétuos de criptomoedas na mesma conta de margem
- A Kalshi co-redigiu a proposta e fez parceria com a Hyperliquid em março, tornando o Polymarket o mais exposto. 3,3% de seus usuários já estão na Hyperliquid e representam cerca de 12% do volume total.
- O HIP-4 não tem data confirmada para a mainnet, deixando questões-chave sobre infraestrutura de oráculos, governança de mercados e conformidade regulatória ainda sem resposta.
A Hyperliquid é a última coisa que a Polymarket precisava agora. A exchange descentralizada, já um dos locais de negociação de criptomoedas mais ativos do mundo, está testando publicamente um plano para entrar no mercado de previsões. A proposta é chamada HIP-4. Se for implementada, os traders poderão fazer apostas binárias em resultados do mundo real, eleições, eventos macroeconômicos e preços de criptomoedas, diretamente dentro da mesma conta de margem que usam para futuros perpétuos. Sem trocar de plataforma. Sem mover fundos.
Isso é mais importante do que parece.
A Kalshi já está dentro da sala
Aqui está a reviravolta. O HIP-4 não foi construído apenas pela Hyperliquid. John Wang, chefe de cripto da Kalshi, co-autor da proposta, e as duas empresas formalizaram uma parceria em março para trazer os mercados de previsão on-chain à vida. Essa parceria é exatamente o motivo pelo qual a Polymarket é a que está mais exposta aqui: a Kalshi não apenas falhou em bloquear um concorrente de entrar, mas entregou a ele um roteiro.
Tanto a Kalshi quanto a Polymarket têm se movido rapidamente. Em 21 de abril, anunciaram planos de lançar futuros perpétuos de criptomoedas dentro de horas uma da outra. Comunicados de imprensa em duelo, mesmo produto, mesmo dia. Foi o sinal mais claro de que essas duas plataformas estão agora em guerra aberta por território de produto. Mas o desenvolvimento da Hyperliquid adiciona uma dimensão totalmente diferente: um terceiro jogador com infraestrutura séria, uma base de usuários em crescimento e, agora, um copiloto regulado na Kalshi.
O capital em jogo torna a pressão competitiva real. A Kalshi levantou US$ 1 bilhão com uma avaliação de US$ 22 bilhões em março. A Polymarket está, segundo relatos, no meio de levantar US$ 400 milhões com uma avaliação de US$ 15 bilhões. Estas já não são startups desajeitadas. Ambas as plataformas são fortemente capitalizadas e lutam para definir como o categoria de mercado de previsões se parece em escala.
O Problema da Sobreposição de Usuários
Os dados que mais devem preocupar a Polymarket são estes: o pesquisador on-chain Fleck descobriu que 3,3% dos usuários da Polymarket já são ativos na Hyperliquid. Essa fatia de usuários gera cerca de 12% do volume total da Polymarket. Estes são as baleias. O HIP-4 lhes dá um motivo claro para parar de dividir a atividade entre duas plataformas e consolidar tudo em uma única conta de margem da Hyperliquid.
Perder 3,3% dos seus usuários não soa catastrófico até você perceber que esse grupo é responsável por mais de um décimo do seu volume.
As Perguntas em Aberto
A Hyperliquid tem limitações estruturais que importam aqui. A plataforma restringe usuários dos EUA e opera com uma equipe enxuta, uma configuração muito diferente da Polymarket, que emprega funcionários internos para curar mercados e gerenciar disputas, enquanto roteia resoluções através do oracle otimista da UMA. Replicar esse tipo de supervisão em escala, sem inflar a equipe ou comprometer a qualidade, não será fácil.
O HIP-4 também não confirmou uma data de lançamento na mainnet nem finalizou sua infraestrutura de oracle, o que significa que a ameaça competitiva real ainda está semanas ou meses longe de ser concreta. O ex-CEO do Barclays, Bob Diamond, que preside a Hyperliquid Strategies Inc., o veículo listado na Nasdaq que negocia como PURR, apresentou um formulário S-1 para levantar até US$ 1 bilhão a mais, então o dinheiro para construir isso não é o problema.
Durante a guerra no Irã no início deste ano, contratos vinculados ao petróleo na Hyperliquid ultrapassaram US$ 1 bilhão em volume de um único dia quando os mercados tradicionais de commodities estavam fechados. A plataforma já mostrou que pode lidar com estresse. Se ela pode lidar com a complexidade do mercado de previsões junto com isso é a verdadeira questão.
Polymarket e Kalshi passaram o último ano provando que os mercados de previsões podem ser de nível institucional. Agora, eles têm que provar que podem manter o território que construíram.
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Anush Jafer
Anush é analista de pesquisa cripto e jornalista com quatro anos de experiência no setor. Ele cobre stablecoins, análise on-chain, desenvolvimentos regulatórios e narrativas cripto impulsionadas pela macroeconomia. Também apresenta as transmissões ao vivo e podcasts de mercado da Cryptopolitan.
