Hyperliquidität ist genau das Letzte, was Polymarket jetzt gebrauchen kann. Die dezentrale Börse, bereits einer der aktivsten Krypto-Handelsplätze weltweit, testet öffentlich einen Plan für den Einstieg in Prognosemärkte. Das Projekt trägt den Namen HIP-4. Sollte es eingeführt werden, können Händler direkt über dasselbe Margin-Konto, das sie für Perpetual Futures nutzen, Binärwetten auf reale Ereignisse, Wahlen, Makroereignisse und Kryptopreise platzieren. Kein Plattformwechsel. Keine Geldtransfers.
Das ist eine größere Sache, als es sich anhört.
Kalshi befindet sich bereits im Zimmer
Und jetzt kommt der Clou: HIP-4 wurde nicht allein von Hyperliquid entwickelt. John Wang, Leiter der Kryptoabteilung bei Kalshi, war Mitautor des Vorschlags, und die beiden Unternehmen besiegelten bereits im März eine Partnerschaft, um gemeinsam On-Chain-Vorhersagemärkte zu realisieren. Genau diese Partnerschaft macht Polymarket so angreifbar: Kalshi konnte einen Konkurrenten nicht nur nicht am Markteintritt hindern, sondern lieferte ihm sogar einen Fahrplan.
Sowohl Kalshi als auch Polymarket haben ein rasantes Tempo vorgelegt. Am 21. April kündigten sie innerhalb weniger Stunden nacheinander die Einführung von Krypto-Perpetual-Futures an. Zeitgleiche Pressemitteilungen, gleiches Produkt, gleicher Tag – das war das bisher deutlichste Zeichen dafür, dass diese beiden Plattformen nun offen um Marktanteile konkurrieren. Doch die Entwicklung von Hyperliquid bringt eine völlig neue Dimension ins Spiel: ein dritter Akteur mit einer soliden Infrastruktur, einer wachsenden Nutzerbasis und nun auch einem regulierten Partner in Kalshi.
Das eingesetzte Kapital erhöht den Wettbewerbsdruck erheblich. Kalshi sammelte im März 1 Milliarde US-Dollar bei einer Bewertung von 22 Milliarden US-Dollar ein. Polymarket befindet sich Berichten zufolge mitten in einer Finanzierungsrunde über 400 Millionen US-Dollar bei einer Bewertung von 15 Milliarden US-Dollar. Es handelt sich hierbei nicht mehr um junge Startups. Beide Plattformen verfügen über hohes Kapital und kämpfen darum, den Markt für Prognosedienste im großen Stil neu zu defi.
Das Problem der Benutzerüberschneidung
Die Daten, die Polymarket am meisten beunruhigen sollten, sind folgende: Der On-Chain-Forscher Fleck fand heraus, dass 3,3 % der Polymarket-Nutzer bereits auf Hyperliquid aktiv sind. Diese Nutzergruppe generiert rund 12 % des gesamten Handelsvolumens von Polymarket. Es handelt sich hierbei um die größten Kunden. HIP-4 bietet ihnen einen klaren Grund, ihre Aktivitäten nicht länger auf zwei Plattformen zu verteilen und alles in einem einzigen Hyperliquid-Margin-Konto zu konsolidieren.
Der Verlust von 3,3 % der Nutzer klingt nicht katastrophal, bis man feststellt, dass diese Gruppe für mehr als ein Zehntel des Umsatzvolumens verantwortlich ist.
Die offenen Fragen
Hyperliquid weist hier relevante strukturelle Einschränkungen auf. Die Plattform beschränkt den Zugang für US-Nutzer und arbeitet mit einem kleinen Team – ein deutlicher Unterschied zu Polymarket, das interne Mitarbeiter für die Marktpflege und das Streitbeilegungsmanagement einsetzt und Konfliktlösungen über das Optimistic Oracle von UMA abwickelt. Eine solche Überwachung in großem Umfang zu replizieren, ohne das Team aufzublähen oder Qualitätseinbußen hinzunehmen, wird nicht einfach sein.
HIP-4 hat weder einen Starttermin für das Mainnet bestätigt noch seine Oracle-Infrastruktur finalisiert, sodass die tatsächliche Konkurrenz noch Wochen oder Monate entfernt ist. Der ehemalige Barclays-CEO Bob Diamond, Vorsitzender von Hyperliquid Strategies Inc. (dem an der Nasdaq unter dem Kürzel PURR notierten Unternehmen), hat einen S-1-Antrag eingereicht, um bis zu einer Milliarde US-Dollar zusätzlich einzuwerben. Die Finanzierung des Ausbaus ist also nicht das Problem.
Während des Iran-Krieges Anfang des Jahres überschritten die an Öl gekoppeltentracauf Hyperliquid ein Tagesvolumen von über einer Milliarde US-Dollar, als die traditionellen Rohstoffmärkte geschlossen waren. Die Plattform hat bereits ihre Belastbarkeit unter Beweis gestellt. Die eigentliche Frage ist, ob sie auch die Komplexität des Prognosemarktes bewältigen kann.
Polymarket und Kalshi haben im vergangenen Jahr bewiesen, dass Prognosemärkte institutionellen Ansprüchen genügen. Nun müssen sie beweisen, dass sie ihre Position halten können.
