Polymarket 目前最不需要的就是超流动性。这家去中心化交易所已经是全球最活跃的加密货币交易平台之一，如今正在公开测试一项进军预测市场的计划。该提案名为 HIP-4。如果该计划得以实施，交易者将能够直接在用于永续期货的同一保证金账户中，对现实世界的结果、选举、宏观事件以及加密货币价格进行二元期权交易。无需切换平台，也无需转移资金。.
这比听起来要严重得多。.
卡尔希已经在房间里了。
事情出现了转折。HIP-4并非Hyperliquid一人之力打造。Kalshi的加密货币负责人John Wang也是该提案的共同作者，两家公司早在三月份就正式达成合作，共同推进链上预测市场的落地。正是由于这种合作关系，Polymarket才成为了此次事件中风险最大的一方。Kalshi不仅未能阻止竞争对手进入市场，反而为其提供了发展路线图。.
Kalshi 和 Polymarket 的发展速度都非常快。4 月 21 日，两家公司在短短几个小时内相继宣布了推出加密货币永续期货的计划。双方发布新闻稿，推出同一款产品，而且是同一天。这无疑是迄今为止最明显的信号，表明这两家平台正在公开争夺产品市场份额。但 Hyperliquid 的发展带来了一个全新的局面：第三家参与者拥有强大的基础设施、不断增长的用户群，如今又多了 Kalshi 这样一家受监管的合作伙伴。.
巨额资金的投入使得竞争压力实实在在。Kalshi在3月份以220亿美元的估值融资10亿美元。据报道，Polymarket目前正在以150亿美元的估值融资4亿美元。它们不再是初创企业。这两个平台都拥有雄厚的资本，正在努力 defi大规模预测市场的格局。.
用户重叠问题
最令Polymarket担忧的数据是：链上研究员Fleck发现，Polymarket 3.3%的用户已经在Hyperliquid上活跃。这部分用户贡献了Polymarket总交易量的约12%。这些人是真正的“鲸鱼”。HIP-4为他们提供了一个明确的理由，让他们停止在两个平台上分散交易，并将所有交易整合到一个Hyperliquid保证金账户中。.
失去 3.3% 的用户听起来似乎没什么大不了，但当你意识到这部分用户贡献了你十分之一以上的流量时，你就会明白这有多么可怕了。.
未解决的问题
Hyperliquid 存在一些重要的结构性限制。该平台限制美国用户，且团队精简，这与 Polymarket 的模式截然不同。Polymarket 拥有内部员工来管理市场和纠纷，并通过 UMA 的乐观预言机来处理争议。要在不增加团队规模或降低服务质量的前提下，大规模复制这种监管模式并非易事。.
HIP-4 尚未确认主网上线日期，也未最终确定其预言机基础设施，这意味着真正的竞争威胁可能还要数周甚至数月才会出现。前巴克莱银行首席执行官鲍勃·戴蒙德 (Bob Diamond) 是 Hyperliquid Strategies Inc.（一家在纳斯达克上市、股票代码为 PURR 的公司）的董事长，他已提交 S-1 文件，计划再筹集至多 10 亿美元资金，因此资金并非问题所在。.
今年早些时候的伊朗战争期间，在传统大宗商品市场休市的情况下，Hyperliquid平台上与石油相关的trac单日交易量突破了10亿美元。该平台已经展现出其抗压能力。但它能否同时应对预测市场的复杂性，才是真正的问题所在。.
Polymarket 和 Kalshi 在过去一年里证明了预测市场可以达到机构级水平。现在，他们必须证明自己能够守住已建立的市场地位。.
