Le HIP-4 de Hyperliquid est la menace la plus directe que Polymarket ait affrontée
- Hyperliquid teste l'HIP-4, une proposition permettant aux traders de placer des paris sur des marchés prédictifs et d'opérer des perpétuels crypto au sein du même compte de marge.
- Kalshi a co-rédigé la proposition et s'est associé à Hyperliquid en mars, rendant Polymarket le plus exposé. 3,3 % de ses utilisateurs sont déjà sur Hyperliquid et représentent environ 12 % de son volume total.
- L'HIP-4 n'a pas de date confirmée pour le mainnet, laissant plusieurs questions clés sans réponse concernant l'infrastructure oracle, la gouvernance des marchés et la conformité réglementaire.
Hyperliquid est la dernière chose dont Polymarket avait besoin en ce moment. La décentralisée, déjà l'un des lieux de trading crypto les plus actifs au monde, teste publiquement un plan pour entrer sur les marchés de prédiction. La proposition s'appelle HIP-4. Si elle est déployée, les traders pourront placer des paris binaires sur des résultats du monde réel, des élections, des événements macroéconomiques, les prix des crypto-monnaies, directement dans le même compte de marge qu'ils utilisent pour les contrats à terme perpétuels. Pas de changement de plateforme. Pas de transfert de fonds.
C'est plus important qu'il n'y paraît.
Kalshi est déjà dans la salle
Voici la twist. Le HIP-4 n'a pas été construit par Hyperliquid seul. John Wang, responsable de la crypto chez Kalshi, a co-rédigé la proposition, et les deux entreprises ont formalisé un partenariat en mars pour concrétiser ensemble les marchés de prédiction sur la blockchain. C'est exactement pourquoi Polymarket est celle qui se retrouve la plus exposée ici : Kalshi n'a pas seulement échoué à bloquer un concurrent qui entrait sur le marché, elle lui a remis une feuille de route.
Kalshi et Polymarket ont tous deux accéléré. Le 21 avril, ils ont annoncé leurs plans de lancer des contrats à terme perpétuels crypto à quelques heures d'intervalle. Communiqués de presse en duel, même produit, même jour. C'était le signe le plus clair que ces deux plateformes sont désormais ouvertement en guerre pour le territoire des produits. Mais le développement d'Hyperliquid ajoute une dimension entièrement différente, un troisième joueur avec une infrastructure sérieuse, une base d'utilisateurs croissante et, désormais, un copilote régulé chez Kalshi.
Les capitaux en jeu rendent la pression concurrentielle réelle. Kalshi a levé 1 milliard de dollars à une valorisation de 22 milliards de dollars en mars. Polymarket est rapporté être au milieu d'une levée de fonds de 400 millions de dollars à une valorisation de 15 milliards de dollars. Il ne s'agit plus de startups frêles. Les deux plateformes sont fortement capitalisées et se battent pour définir à quoi ressemblera la catégorie des marchés de prédiction à grande échelle.
Le problème de chevauchement des utilisateurs
Les données qui devraient le plus inquiéter Polymarket sont les suivantes : le chercheur on-chain Fleck a découvert que 3,3 % des utilisateurs de Polymarket sont déjà actifs sur Hyperliquid. Cette tranche d'utilisateurs génère environ 12 % du volume total de Polymarket. Ce sont les baleines. Le HIP-4 leur donne une raison claire de cesser de diviser leur activité entre deux plateformes et de tout consolider dans un seul compte de marge Hyperliquid.
Perdre 3,3 % de vos utilisateurs ne semble pas catastrophique jusqu'à ce que vous réalisiez que ce groupe est responsable de plus d'un dixième de votre volume.
Les questions ouvertes
Hyperliquid présente des limitations structurelles qui comptent ici. La plateforme restreint les utilisateurs américains et fonctionne avec une équipe réduite, un dispositif très différent de celui de Polymarket, qui emploie du personnel interne pour curatoriser les marchés et gérer les litiges, tout en acheminant les résolutions via l'oracle optimiste d'UMA. Répliquer ce type de supervision à grande échelle sans gonfler l'équipe ni compromettre la qualité ne sera pas facile.
Le HIP-4 n'a pas non plus confirmé de date de lancement sur le mainnet ni finalisé son infrastructure d'oracle, ce qui signifie que la menace concurrentielle réelle est encore à des semaines ou des mois d'être concrète. L'ancien PDG de Barclays, Bob Diamond, qui préside Hyperliquid Strategies Inc., le véhicule coté au Nasdaq sous le ticker PURR, a déposé un formulaire S-1 pour lever jusqu'à 1 milliard de dollars de plus, donc l'argent pour développer cela n'est pas le problème.
Pendant la guerre en Iran plus tôt cette année, les contrats liés au pétrole sur Hyperliquid ont franchi 1 milliard de dollars de volume en une seule journée lorsque les marchés traditionnels des matières premières étaient fermés. La plateforme a déjà montré qu'elle pouvait gérer le stress. La vraie question est de savoir si elle peut gérer la complexité des marchés de prédiction en plus.
Polymarket et Kalshi ont passé l'année dernière à prouver que les marchés de prédiction pouvaient être de qualité institutionnelle. Maintenant, ils doivent prouver qu'ils peuvent conserver le territoire qu'ils ont construit.
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Anush Jafer
Anush est analyste de recherche crypto et journaliste avec quatre ans d'expérience dans le secteur. Il couvre les stablecoins, l'analyse on-chain, les développements réglementaires et les récifs crypto pilotés par la macroéconomie. Il anime également les flux en direct et les podcasts de Cryptopolitan.
