La hiperliquidez era justo lo que Polymarket necesitaba ahora mismo. Este exchange descentralizado, ya uno de los más activos del mundo en el comercio de criptomonedas, está probando públicamente un plan para incursionar en los mercados de predicción. La propuesta se llama HIP-4. Si se implementa, los operadores podrán realizar apuestas binarias sobre resultados del mundo real, elecciones, eventos macroeconómicos y precios de criptomonedas, directamente en la misma cuenta de margen que utilizan para futuros perpetuos. Sin cambiar de plataforma. Sin mover fondos.
Eso es más importante de lo que parece.
Kalshi ya está dentro de la habitación
Aquí está el giro. HIP-4 no fue desarrollado únicamente por Hyperliquid. John Wang, director de criptomonedas de Kalshi, fue coautor de la propuesta, y ambas compañías formalizaron una alianza en marzo para impulsar conjuntamente los mercados de predicción en la cadena de bloques. Esta alianza es precisamente la razón por la que Polymarket se encuentra en una situación más vulnerable: Kalshi no solo no impidió la entrada de un competidor, sino que le proporcionó una hoja de ruta.
Tanto Kalshi como Polymarket se han movido a un ritmo vertiginoso. El 21 de abril, anunciaron sus planes para lanzar futuros perpetuos de criptomonedas con apenas unas horas de diferencia. Comunicados de prensa simultáneos, el mismo producto, el mismo día. Fue la señal más clara hasta el momento de que estas dos plataformas se encuentran ahora en una guerra abierta por el control del mercado. Pero el desarrollo de Hyperliquid añade una dimensión completamente distinta: un tercer actor con una infraestructura sólida, una base de usuarios en crecimiento y, ahora, un socio regulado como Kalshi.
El capital en juego genera una presión competitiva real. Kalshi recaudó 1.000 millones de dólares con una valoración de 22.000 millones en marzo. Según se informa, Polymarket está en pleno proceso de captación de 400 millones de dólares con una valoración de 15.000 millones. Ya no se trata de startups modestas. Ambas plataformas cuentan con un gran capital y luchan por defiel futuro del mercado de predicciones a gran escala.
El problema de la superposición de usuarios
Los datos que más deberían preocupar a Polymarket son los siguientes: el investigador de la cadena de bloques, Fleck, descubrió que el 3,3 % de los usuarios de Polymarket ya operan en Hyperliquid. Este segmento de usuarios genera aproximadamente el 12 % del volumen total de Polymarket. Se trata de los grandes inversores. HIP-4 les ofrece una razón clara para dejar de dividir su actividad entre dos plataformas y consolidarla en una única cuenta de margen de Hyperliquid.
Perder el 3,3% de tus usuarios no parece catastrófico hasta que te das cuenta de que ese grupo es responsable de más de una décima parte de tu volumen de tráfico.
Las preguntas abiertas
Hyperliquid presenta limitaciones estructurales que son relevantes en este caso. La plataforma restringe el acceso a usuarios estadounidenses y opera con un equipo reducido, una configuración muy distinta a la de Polymarket, que emplea personal interno para gestionar los mercados y las disputas, canalizando las resoluciones a través del optimista oráculo de UMA. Replicar este nivel de supervisión a gran escala sin aumentar el tamaño del equipo ni comprometer la calidad no será tarea fácil.
HIP-4 tampoco ha confirmado una fecha de lanzamiento para su red principal ni ha finalizado su infraestructura de oráculos, lo que significa que la amenaza competitiva real aún está a semanas o meses de convertirse en realidad. El ex director ejecutivo de Barclays, Bob Diamond, quien preside Hyperliquid Strategies Inc., la empresa que cotiza en el Nasdaq bajo el símbolo PURR, ha presentado un formulario S-1 para recaudar hasta mil millones de dólares adicionales, por lo que la financiación para su desarrollo no es el problema.
Durante la guerra de Irán a principios de este año, lostracvinculados al petróleo en Hyperliquid superaron los mil millones de dólares en volumen diario, cuando los mercados tradicionales de materias primas estaban cerrados. La plataforma ya ha demostrado su capacidad para gestionar situaciones de estrés. La verdadera incógnita reside en si podrá gestionar simultáneamente la complejidad del mercado de predicción.
Polymarket y Kalshi dedicaron el último año a demostrar que los mercados de predicción podían alcanzar un nivel institucional. Ahora deben demostrar que pueden mantener el terreno que han construido.
