HyperliquidのHIP-4は、Polymarketが直面した最も直接的な脅威です

Hyperliquidは、Polymarketが今必要としていない最後のものです。世界で最も活発な暗号通貨取引プラットフォームの一つであるこの分散型取引所は、予測市場への参入計画を公にテストしています。この提案はHIP-4と呼ばれています。それが実装されれば、トレーダーは永続先物取引に使用するのと同じマージンアカウント内で、現実世界の出来事、選挙、マクロイベント、暗号通貨価格などに対してバイナリベットを置くことができるようになります。プラットフォームを切り替える必要も、資金を移動させる必要もありません。

これは、聞こえるよりも大きな意味を持ちます。 

Kalshiはすでに部屋の中にいます

ここで注目すべき点は、HIP-4がHyperliquidだけで構築されたわけではないということです。Kalshiの暗号通貨責任者であるJohn Wangが提案の共著者であり、両社は3月にオンチェーン予測市場を実現するためにパートナーシップを正式に締結しました。まさにそのパートナーシップが、Polymarketが最も露出している理由です。Kalshiは単に競合他社の参入を阻止しただけでなく、競合他社にロードマップを提供してしまったのです。 

KalshiとPolymarketの両社は急速に動いています。4月21日、両社は数時間以内に暗号通貨永続先物のローンチ計画を発表しました。競合するプレスリリース、同じ製品、同じ日。これは、これらの2つのプラットフォームが製品領域をめぐって公然と戦争状態にあることを示す最も明確な兆候でした。しかし、Hyperliquidの開発は全く異なる次元を追加しました。それは、強力なインフラ、成長中のユーザーベース、そして規制された共同パイロットであるKalshiを持つサードパーティです。

懸念される資本により、競争圧力は現実的なものとなります。Kalshiは3月に220億ドルの評価額で10億ドルを調達しました。Polymarketは現在、150億ドルの評価額で4億ドルの調達を行っている reportedly です。これもはや小規模なスタートアップではありません。両プラットフォームは資金調達されており、予測市場カテゴリがスケールした状態でどのように見えるかを定義するために争っています。

ユーザーの重複問題

Polymarketを最も懸念させるべきデータはこれです。オンチェーン研究者のFleckは、Polymarketユーザーの3.3%がすでにHyperliquidでアクティブであることを発見しました。このユーザー層は、Polymarketの総取引量の約12%を生成しています。これらはホエール（大口投資家）です。HIP-4は、彼らが2つのプラットフォーム間で活動を分散させるのをやめ、すべてを単一のHyperliquidマージンアカウントに統合するための明確な理由を与えます。

ユーザーの3.3%を失うことは、そのグループが取引量の10%以上を担当していることに気づくまで、壊滅的ではないように思えます。

未解決の質問

Hyperliquidには、ここで重要となる構造的な制限があります。このプラットフォームは米国ユーザーを制限しており、少人数のチームで運営されています。これは、内部スタッフを採用して市場をキュレーションし、紛争を管理し、解決策をUMAの楽観的オラクルを通じてルーティングするPolymarketとは全く異なるセットアップです。チームを肥大化させることなく、品質を妥協することなく、そのような監視をスケールで複製するのは簡単ではありません。

HIP-4はメインネットのローンチ日付を確認しておらず、オラクルインフラも最終化されていないため、実際の競争上の脅威が現実になるまでにはまだ数週間から数ヶ月かかります。Nasdaq上場の車両であるPURRとして取引されるHyperliquid Strategies Inc.の議長であり、元バークレイズCEOのボブ・ダイヤモンドは、さらに最大10億ドルを調達するためにS-1を提出しました。したがって、これを構築するための資金に問題があるわけではありません。 

今年初頭のイラン戦争中、Hyperliquid上の石油連動契約は、伝統的な商品市場が閉鎖されている間に、単一日の取引量で10億ドルを超えました。このプラットフォームはすでにストレスに耐えられることを示しています。それが予測市場の複雑さにも耐えられるかどうかこそが、真の質問です。

PolymarketとKalshiは過去1年間、予測市場が機関グレードであることを証明してきました。今、彼らは構築した領域を維持できることを証明しなければなりません。