Hyperliquid è l'ultima cosa di cui Polymarket aveva bisogno in questo momento. L'exchange decentralizzato, già uno dei luoghi di trading di criptovalute più attivi al mondo, sta testando pubblicamente un piano per entrare nei mercati di previsione. La proposta si chiama HIP-4. Se verrà implementata, i trader potranno piazzare scommesse binarie su risultati del mondo reale, elezioni, eventi macroeconomici e prezzi delle criptovalute, direttamente all'interno dello stesso conto a margine che utilizzano per i future perpetui. Nessun cambio di piattaforma. Nessun trasferimento di fondi.
È una cosa più importante di quanto sembri.
Kalshi è già dentro la stanza
Ecco il colpo di scena. HIP-4 non è stato creato solo da Hyperliquid. John Wang, responsabile del settore criptovalute di Kalshi, ha collaborato alla stesura della proposta e le due società hanno formalizzato una partnership a marzo per dare vita insieme a mercati di previsione on-chain. È proprio questa partnership il motivo per cui Polymarket è la società più esposta in questa situazione: Kalshi non solo non è riuscita a impedire l'ingresso di un concorrente, ma gli ha addirittura fornito una tabella di marcia.
Sia Kalshi che Polymarket si sono mosse a ritmo serrato. Il 21 aprile hanno annunciato, a poche ore di distanza l'una dall'altra, l'intenzione di lanciare future perpetui su criptovalute. Comunicati stampa in contemporanea, stesso prodotto, stesso giorno. È stato il segnale più chiaro finora che queste due piattaforme sono ora apertamente in guerra per il mercato dei prodotti. Ma lo sviluppo di Hyperliquid aggiunge una dimensione completamente diversa: un terzo attore con un'infrastruttura solida, una base di utenti in crescita e ora un copilota regolamentato in Kalshi.
Il capitale in gioco rende la pressione competitiva tangibile. A marzo, Kalshi ha raccolto 1 miliardo di dollari con una valutazione di 22 miliardi di dollari. Secondo alcune indiscrezioni, Polymarket starebbe raccogliendo 400 milioni di dollari con una valutazione di 15 miliardi di dollari. Non si tratta più di startup emergenti. Entrambe le piattaforme sono fortemente capitalizzate e si contendono il definel mercato delle previsioni su larga scala.
Il problema della sovrapposizione degli utenti
Il dato che dovrebbe preoccupare maggiormente Polymarket è il seguente: la società di ricerca on-chain Fleck ha scoperto che il 3,3% degli utenti di Polymarket è già attivo su Hyperliquid. Questa fetta di utenti genera circa il 12% del volume totale di Polymarket. Si tratta dei "balene" (i grandi investitori). HIP-4 offre loro un valido motivo per smettere di suddividere l'attività su due piattaforme e consolidare tutto in un unico conto a margine su Hyperliquid.
Perdere il 3,3% dei propri utenti non sembra catastrofico finché non ci si rende conto che quel gruppo rappresenta più di un decimo del volume totale.
Le questioni aperte
Hyperliquid presenta delle limitazioni strutturali che qui assumono particolare rilevanza. La piattaforma è riservata agli utenti statunitensi e opera con un team ridotto, una configurazione molto diversa da quella di Polymarket, che impiega personale interno per gestire i mercati e le controversie, affidando le risoluzioni all'autorevole oracolo di UMA. Replicare questo tipo di supervisione su larga scala senza sovraccaricare il team o compromettere la qualità non sarà facile.
HIP-4 non ha ancora confermato una data di lancio della mainnet né finalizzato la sua infrastruttura oracolo, il che significa che la reale minaccia competitiva è ancora lontana settimane o mesi. L'ex CEO di Barclays, Bob Diamond, che presiede Hyperliquid Strategies Inc., la società quotata al Nasdaq con il simbolo PURR, ha depositato un modulo S-1 per raccogliere fino a 1 miliardo di dollari in più, quindi il problema non è la disponibilità di fondi per lo sviluppo.
Durante la guerra con l'Iran all'inizio di quest'anno,traclegati al petrolio su Hyperliquid hanno superato il miliardo di dollari di volume giornaliero, quando i mercati tradizionali delle materie prime erano chiusi. La piattaforma ha già dimostrato di saper gestire situazioni di stress. La vera domanda è se sarà in grado di gestire contemporaneamente la complessità dei mercati di previsione.
Polymarket e Kalshi hanno trascorso l'ultimo anno a dimostrare che i mercati di previsione possono raggiungere un livello istituzionale. Ora devono dimostrare di poter mantenere il terreno che si sono conquistati.
