HIP-4 di Hyperliquid è la minaccia più diretta che Polymarket abbia affrontato
- Hyperliquid sta testando l'HIP-4, una proposta che consente ai trader di piazzare scommesse sui mercati predittivi e di scambiare perpetual crypto utilizzando lo stesso conto margin
- Kalshi ha co-autorizzato la proposta e si è unita in partnership con Hyperliquid a marzo, rendendo Polymarket il soggetto più esposto. Il 3,3% dei suoi utenti è già presente su Hyperliquid e rappresenta circa il 12% del volume totale.
- L'HIP-4 non ha ancora una data confermata per il mainnet, lasciando irrisolti quesiti chiave relativi all'infrastruttura degli oracoli, alla governance dei mercati e alla conformità normativa.
Hyperliquid è l'ultima cosa di cui Polymarket aveva bisogno proprio ora. Lo scambio decentralizzato, già uno dei luoghi di trading crypto più attivi al mondo, sta testando pubblicamente un piano per entrare nei mercati delle previsioni. La proposta è chiamata HIP-4. Se verrà implementata, i trader potranno piazzare scommesse binarie su eventi reali, elezioni, eventi macro, prezzi crypto, direttamente all'interno dello stesso conto margin che utilizzano per i futures perpetui. Nessun cambio di piattaforma. Nessun trasferimento di fondi.
Questo è più importante di quanto sembri.
Kalshi è già nella stanza
Ecco il colpo di scena. HIP-4 non è stato costruito da Hyperliquid da solo. John Wang, capo crypto di Kalshi, ha co-autore della proposta, e le due aziende hanno formalizzato una partnership a marzo per portare i mercati delle previsioni on-chain alla vita insieme. Quella partnership è esattamente il motivo per cui Polymarket è quella che si trova più esposta qui, Kalshi non solo non è riuscita a bloccare un concorrente dall'entrare, ma gli ha consegnato una roadmap.
Sia Kalshi che Polymarket si sono mosse rapidamente. Il 21 aprile, hanno annunciato i piani per lanciare futures perpetui crypto a poche ore di distanza l'uno dall'altra. Comunicati stampa in duello, stesso prodotto, stesso giorno. È stato il segno più chiaro finora che queste due piattaforme sono ora apertamente in guerra per il territorio del prodotto. Ma lo sviluppo di Hyperliquid aggiunge una dimensione completamente diversa, un terzo giocatore con infrastrutture serie, una base di utenti in crescita e ora un copilota regolamentato in Kalshi.
Il capitale in gioco rende la pressione competitiva reale. Kalshi ha raccolto 1 miliardo di dollari con una valutazione di 22 miliardi di dollari a marzo. Polymarket è riportata essere nel mezzo di una raccolta di 400 milioni di dollari con una valutazione di 15 miliardi di dollari. Non sono più startup disordinate. Entrambe le piattaforme sono fortemente capitalizzate e si contendono la definizione di come dovrebbe apparire la categoria dei mercati predittivi su larga scala.
Il problema della sovrapposizione degli utenti
I dati che dovrebbero preoccupare di più Polymarket sono questi: il ricercatore on-chain Fleck ha scoperto che il 3,3% degli utenti di Polymarket è già attivo su Hyperliquid. Questa fetta di utenti genera circa il 12% del volume totale di Polymarket. Questi sono i balene. HIP-4 dà loro una ragione chiara per smettere di dividere l'attività tra due piattaforme e consolidare tutto in un unico conto margin Hyperliquid.
Perdere il 3,3% dei tuoi utenti non sembra catastrofico finché non ti rendi conto che quel gruppo è responsabile di più di un decimo del tuo volume.
Le domande aperte
Hyperliquid ha limitazioni strutturali che contano in questo contesto. La piattaforma limita gli utenti statunitensi e opera con un team snello, un'impostazione molto diversa da quella di Polymarket, che impiega personale interno per curare i mercati e gestire le dispute, instradando le risoluzioni attraverso l'oracle ottimistico di UMA. Replicare questo tipo di supervisione su larga scala senza gonfiare il team o compromettere la qualità non sarà facile.
HIP-4 non ha nemmeno confermato una data di lancio sulla mainnet né finalizzato la sua infrastruttura oracle, il che significa che la minaccia competitiva reale è ancora a settimane o mesi di distanza. L'ex CEO di Barclays Bob Diamond, che presiede Hyperliquid Strategies Inc., il veicolo quotato al Nasdaq che opera con il ticker PURR, ha depositato un modulo S-1 per raccogliere fino a 1 miliardo di dollari in più, quindi i soldi per sviluppare questo progetto non sono il problema.
Durante la guerra in Iran all'inizio di quest'anno, i contratti legati al petrolio su Hyperliquid hanno superato 1 miliardo di dollari di volume in un singolo giorno quando i mercati tradizionali delle materie prime erano chiusi. La piattaforma ha già dimostrato di poter gestire lo stress. La vera domanda è se può gestire la complessità dei mercati predittivi insieme a questo.
Polymarket e Kalshi hanno passato l'ultimo anno a dimostrare che i mercati predittivi potrebbero essere di grado istituzionale. Ora devono dimostrare di poter mantenere il territorio che hanno costruito.
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Anush Jafer
Anush è un analista di ricerca crypto e giornalista con quattro anni di esperienza nel settore. Si occupa di stablecoin, analisi on-chain, sviluppi normativi e narrazioni crypto guidate dalla macroeconomia. Ospita inoltre gli stream live e i podcast di Cryptopolitan sul mercato.
