Hyperliquid — это последнее, что сейчас нужно Polymarket. Децентрализованная биржа, уже являющаяся одной из самых активных площадок для торговли криптовалютами в мире, публично тестирует план по выходу на рынки прогнозов. Предложение называется HIP-4. Если оно будет реализовано, трейдеры смогут делать бинарные ставки на реальные события, выборы, макроэкономические события, цены на криптовалюты непосредственно на том же маржинальном счете, который они используют для бессрочных фьючерсов. Никакой смены платформ. Никакого перемещения средств.
Это гораздо серьёзнее, чем кажется.
Калши уже внутри комнаты
Вот в чем загвоздка. HIP-4 был создан не только компанией Hyperliquid. Джон Ван, руководитель крипто-подразделения Kalshi, был соавтором предложения, и в марте две компании официально оформили партнерство, чтобы вместе воплотить в жизнь рынки прогнозов в блокчейне. Именно это партнерство и объясняет, почему Polymarket находится в наиболее уязвимом положении: Kalshi не просто не смогла заблокировать выход конкурента на рынок, а предоставила ему план действий.
И Kalshi, и Polymarket действовали очень быстро. 21 апреля они объявили о планах запуска бессрочных криптовалютных фьючерсов с разницей в несколько часов. Конкурирующие пресс-релизы, один и тот же продукт, один и тот же день. Это был самый явный признак того, что эти две платформы теперь открыто воюют за продуктовую территорию. Но разработка Hyperliquid добавляет совершенно новое измерение: третий игрок с серьезной инфраструктурой, растущей пользовательской базой и теперь регулируемым партнером в лице Kalshi.
Размер капитала, поставленного на карту, делает конкурентное давление реальным. В марте Kalshi привлекла 1 миллиард долларов при оценке в 22 миллиарда долларов. Сообщается, что Polymarket находится в процессе привлечения 400 миллионов долларов при оценке в 15 миллиардов долларов. Это уже не просто небольшие стартапы. Обе платформы обладают значительным капиталом и борются за defiтого, как должна выглядеть категория рынка прогнозов в больших масштабах.
Проблема пересечения пользователей
Наибольшее беспокойство у Polymarket должны вызывать следующие данные: исследователь блокчейна Флек обнаружил, что 3,3% пользователей Polymarket уже активны на Hyperliquid. Эта часть пользователей генерирует примерно 12% от общего объема торгов Polymarket. Это так называемые «киты». HIP-4 дает им вескую причину прекратить разделение активности между двумя платформами и объединить все в единый маржинальный счет Hyperliquid.
Потеря 3,3% пользователей не кажется катастрофой, пока вы не поймете, что на эту группу приходится более десятой части всего вашего трафика.
Открытые вопросы
У Hyperliquid есть структурные ограничения, которые здесь имеют значение. Платформа ограничивает доступ для пользователей из США и работает с небольшой командой, что сильно отличается от Polymarket, где для отбора рынков и разрешения споров используются внутренние сотрудники, а решения принимаются через оптимистичный оракул UMA. Воспроизвести подобный контроль в больших масштабах без раздувания команды или снижения качества будет непросто.
HIP-4 также не подтвердила дату запуска основной сети и не завершила разработку своей инфраструктуры оракулов, а это значит, что реальная конкурентная угроза появится лишь через несколько недель или месяцев. Бывший генеральный директор Barclays Боб Даймонд, возглавляющий Hyperliquid Strategies Inc., компанию, котирующуюся на Nasdaq под тикером PURR, подал заявку S-1 на привлечение до 1 миллиарда долларов, так что проблема не в деньгах на развитие сети.
Во время войны с Ираном в начале этого года объемtracс нефтяными контрактами на платформе Hyperliquid превысил 1 миллиард долларов в сутки, когда традиционные товарные рынки были закрыты. Платформа уже показала свою способность справляться с нагрузкой. Настоящий вопрос заключается в том, сможет ли она справиться со сложностью рынка прогнозирования одновременно с этим.
В течение последнего года Polymarket и Kalshi доказывали, что рынки прогнозов могут быть институционального уровня. Теперь им предстоит доказать, что они способны удержать завоеванную ими территорию.
