A sequência de sucessos da Coinbase em Wall Street chega ao fim após atingir uma capitalização de mercado de US$ 106 bilhões

A Coinbase atingiu um valor de mercado de US$ 106 bilhões após entrar para o índice S&P 500 no início deste ano, impulsionada por uma alta de 69% que a colocou na vanguarda do fluxo de criptomoedas para Wall Street.

Essa trajetória de alta chegou a um fim abrupto na semana passada, quando as ações caíram 17% após a divulgação dos resultados, a segunda maior queda pós-divulgação de resultados na história da empresa.

Analistas agora questionam se a Coinbase pode continuar cobrando taxas mais altas sem perder terreno para concorrentes mais baratos. Durante anos, a empresa ignorou a pressão para reduzir suas taxas, chegando até a aumentá-las em março para algumas negociações de stablecoins. Mas o jogo mudou.

Robinhood e Kraken estão se aproximando rapidamente, e Gemini e Bullish estão se preparando para abrir capital. "Ainda vemos riscos de longo prazo para o crescimento delas devido às taxas de transação de varejo acima da média e à crescente concorrência de plataformas como a Robinhood", disse Alex Woodard, analista da Arca.

Robinhood, Kraken e Gemini acirram a competição

Segundo estimativas da Mizuho, ​​a Robinhood cobra aproximadamente metade do que a Coinbase. A Kraken está expandindo seus negócios para além das criptomoedas, adicionando ações e ETFs para manter os usuários em seu aplicativo por mais tempo.

Entretanto, Bitcoin se estabilizou, o que dá aos usuários espaço para pensar sobre onde negociar e quanto isso custa. Tudo isso está colocando a Coinbase em uma situação delicada. A empresa tem duas opções: reduzir os preços e sacrificar as margens de lucro ou manter os preços e perder usuários.

Briantron, cofundador da Coinbase em 2012, abriu seu capital em 2021. Isso lhe deu uma vantagem sobre a maior parte do setor, já que a Coinbase se tornou o principal local para negociação de criptomoedas tanto para usuários individuais quanto para grandes instituições nos EUA.

Na teleconferência de resultados da semana passada, a diretora financeira Alesia Haas afirmou que parte da desaceleração nas negociações estava ligada à decisão da Coinbase de começar a cobrar por pares de negociação de stablecoins, um segmento que era majoritariamente gratuito.

“Isso estava sob nosso controle”, disse Alesia aos acionistas. “Quando excluímos o impacto do menor volume de pares estáveis, nosso volume total de negociação foi mais semelhante ao dos mercados à vista em geral.”

A Coinbase apresentou a mudança como uma troca, apostando na margem de lucro em vez do crescimento de usuários. Um porta-voz da empresa teria dito à Bloomberg por e-mail: “Com a entrada de mais participantes no mercado de criptomoedas, é um sinal de que o setor está se tornando popular. Isso é bom para o ecossistema, mas estamos aqui para vencer.” A grande questão é se essa vitória virá com menos usuários ou não.

Coinbase aposta em planos de expansão

A Coinbase não está parada. Ela planeja oferecer negociação de ações e expandir seus serviços de custódia, que já atendem produtos institucionais como ETFs Bitcoin . Comprou a Deribit e adicionoutracfuturos perpétuos para usuários nos EUA. Seu objetivo é se tornar a "corretora de tudo", com planos de incluir mercados de previsão em breve.

A empresa ainda possui mais de US$ 9 bilhões em cash e receitas provenientes de sua parceria com a emissora de stablecoins Circle Internet Group. Mas grande parte de seus negócios ainda depende de pessoas que negociam criptomoedas. Dan Dolev, analista da Mizuho, ​​afirmou que a dependência total da negociação é perigosa. Ele explicou: "De qualquer forma,dent tanto da negociação de criptomoedas é arriscado."

Mas, novamente, a concorrência está aumentando a pressão. A OKX está de volta ao mercado americano. Binance, mesmo com seus problemas legais, estaria em negociações com a World Liberty Financial, uma empresa de criptomoedas pertencente à família Trump.

Apesar da pressão, as ações da Coinbase ainda são negociadas a cerca de 44 vezes o lucro projetado. Isso é superior ao das corretoras tradicionais, mas inferior aos 65 da Robinhood. Está longe do múltiplo da Circle. Mas mesmo esse prêmio está em risco. A HC Wainwright rebaixou a recomendação das ações em julho, alertando que a concorrência acirrada poderia impactar sua avaliação.

Owen Lau, da Oppenheimer, continua otimista. Ele prevê uma recuperação de 46% na receita no terceiro trimestre. "Não acho que a avaliação da COIN esteja fora de alcance", disse Lau. "Ela está sendo negociada com um grande desconto em comparação com a HOOD e a CRCL. Acho que, se eles conseguirem continuar crescendo tanto na receita quanto no lucro, isso ajudará."