코인베이스, 시가총액 1060억 달러 급등 후 월가 우량주로서의 상승세 멈춤

코인베이스는 올해 초 S&P 500에 합류한 이후 69% 상승세를 보이며 시가총액이 1,060억 달러를 달성했고, 이를 통해 암호화폐에서 월스트리트로 이어지는 파이프라인의 선두에 올랐습니다.

이러한 상승세는 지난주 실적 발표 후 주가가 17% 하락하면서 힘겹게 끝났는데, 이는 회사 역사상 두 번째로 큰 실적 발표 후 하락폭이었습니다.

분석가들은 이제 코인베이스가 더 저렴한 경쟁사들에 밀려나지 않고도 더 높은 수수료를 계속 부과할 수 있을지 의문을 제기하고 있습니다. 코인베이스는 수년간 수수료 인하 압력을 무시해 왔고, 심지어 3월에는 일부 스테이블코인 거래에 대해 수수료를 인상하기도 했습니다. 하지만 이제 상황은 달라졌습니다.

로빈후드와 크라켄은 빠르게 성장하고 있으며, 제미니와 불리시는 상장을 준비하고 있습니다. 아르카(Arca)의 애널리스트 알렉스 우다드는 "평균 이상의 개인 거래 수수료와 로빈후드와 같은 플랫폼과의 경쟁 심화로 인해 이들의 성장에 장기적인 위험이 여전히 존재한다고 생각합니다."라고 말했습니다.

로빈후드, 크라켄, 제미니가 경쟁을 가열하다

미즈호의 추산에 따르면, 로빈후드는 코인베이스의 약 절반의 수수료를 부과합니다. 크라켄은 사용자들이 앱에 더 오래 머무르도록 주식과 ETF를 추가하며 암호화폐 외 다른 서비스로 사업을 확장하고 있습니다.

한편, Bitcoin 안정세를 보였고, 이는 사용자들이 어디에서 거래하고 어떤 가격을 지불해야 할지 고민할 수 있는 여지를 제공했습니다. 이 모든 상황으로 인해 코인베이스는 궁지에 몰리고 있습니다. 코인베이스는 가격을 인하하고 마진을 희생하거나, 가격을 유지하며 사용자를 잃게 됩니다.

2012년 Coinbase를 공동 창립한 Brian Armstron​​g은 2021년에 이를 상장했습니다. 이를 통해 그는 Coinbase가 미국 내 소매 사용자와 대형 기관 모두를 위한 암호화폐 거래의 주요 장소가 되면서 업계 대부분에서 선두를 달리게 되었습니다.

지난주 실적 발표에서 최고재무책임자(CFO)인 알레시아 하스는 거래 둔화의 일부는 코인베이스가 스테이블코인 거래 쌍에 대해 요금을 부과하기로 한 결정과 관련이 있다고 말했습니다. 스테이블코인 거래 쌍은 대부분 무료였습니다.

알레시아는 주주들에게 "이는 우리가 통제할 수 있는 부분이었습니다."라고 말했습니다. "스테이블 통화쌍 거래량 감소의 영향을 제외하면, 전체 거래량은 전체 현물 시장과 유사했습니다."

코인베이스는 이번 조치를 사용자 증가보다는 수익성 확보에 초점을 맞춘 일종의 트레이드오프라고 설명했습니다. 회사 대변인은 보낸 이메일에서 "더 많은 업체들이 암호화폐 시장에 진입하는 것은 암호화폐 생태계가 주류로 자리 잡고 있다는 신호입니다. 이는 생태계에 긍정적인 영향을 미치지만, 우리는 승리하기 위해 이 자리에 섰습니다."라고 밝혔다고 합니다. 과연 그 승리가 사용자 감소라는 대가를 치르게 될지는 관건입니다.

코인베이스, 확장 계획에 집중

코인베이스는 가만히 있지 않습니다. 주식 거래를 제공하고 Bitcoin ​​ETF와 같은 기관 상품을 이미 제공하고 있는 커스터디 서비스를 확장할 계획입니다. 데리비트를 인수하고 미국 사용자를 위한 무기한 선물trac을 추가했습니다. "모든 것을 갖춘 거래소"가 되고자 하며, 다음에는 예측 시장도 포함할 계획입니다.

스테이블코인 발행사인 서클 인터넷 그룹(Circle Internet Group)과의 파트너십을 통해 90억 달러 이상의 cash 과 수익을 창출하고 있습니다. 하지만 사업의 상당 부분은 여전히 ​​암호화폐 거래에 의존하고 있습니다. 미즈호의 애널리스트인 댄 돌레브는 암호화폐 거래에 전적으로 의존하는 것은 위험하다고 말했습니다. 그는 "어느 쪽이든 암호화폐 거래에 전적으로dent 하는 것은 위험합니다."라고 설명했습니다.

하지만 다시 경쟁이 가열되고 있습니다. OKX가 미국 시장에 다시 진출했습니다. Binance법적 문제에도 불구하고 트럼프 가문이 소유한 암호화폐 벤처인 월드 리버티 파이낸셜과 협상을 진행 중이라고 합니다.

이러한 압박에도 불구하고 코인베이스는 여전히 예상 이익의 약 44배에 거래되고 있습니다. 이는 기존 거래소들보다는 높지만 로빈후드의 65배보다는 낮습니다. 서클의 배수에는 턱없이 못 미칩니다. 하지만 그 프리미엄마저도 위험에 처해 있습니다. HC 웨인라이트는 7월에 코인베이스의 주가를 하향 조정하며 경쟁 심화가 기업 가치에 영향을 미칠 수 있다고 경고했습니다.

오펜하이머의 오웬 라우는 여전히 낙관적입니다. 그는 3분기 매출이 46% 반등할 것으로 예상합니다. 라우는 "COIN의 밸류에이션이 너무 높다고 생각하지 않습니다."라고 말했습니다. "HOOD와 CRCL에 비해 크게 할인된 가격에 거래되고 있습니다. 매출과 순이익 모두 지속적으로 성장할 수 있다면 도움이 될 것입니다."