- 코인베이스 주가가 약한 실적 발표 후 17% 하락하며 블루칩 랠리를 마감했다.
- 분석가들은 높은 수수료와 로빈후드 및 크래켄 등 경쟁사의 증가가 코인베이스의 시장 점유율을 위협한다고 지적했다.
- 코인베이스의 수익 성장률은 3%로 둔화되었으며, 경쟁사들은 훨씬 더 강력한 성장을 보고했다.
코인베이스는 올해 초 S&P 500에 합류한 후 69%의 랠리를 타고 암호화폐-월스트리트 파이프라인의 선두로 올라가며 1,060억 달러의 가치를 기록했습니다.
그런 달리는 행진은 지난 주 실적 발표 후 주가가 17% 하락하며 급격히 끝났습니다. 이는 회사 역사상 실적 발표 후 두 번째로 큰 하락세입니다.
분석가들은 이제 코인베이스가 더 저렴한 경쟁사에 밀리지 않고 더 높은 수수료를 계속 부과할 수 있는지 묻고 있습니다. 수년간 회사는 수수료 인하 압력을 무시했으며, 심지어 3월에는 일부 스테이블코인 거래에 대해 수수료를 인상하기도 했습니다. 하지만 게임은 변했습니다.
로빈후드와 크라켄이 빠르게 추격하고 있으며, 제미니와 불리시는 상장을 준비하고 있습니다. “우리는 여전히 로빈후드와 같은 플랫폼들의 증가하는 경쟁과 평균 이상의 소매 거래 수수료로 인해 그들의 성장에 장기적인 위험이 있다고 봅니다,”라고 아카의 분석가 알렉스 우워드는 말했습니다.
로빈후드, 크라켄, 제미니, 경쟁 심화
미즈호의 추정에 따르면 로빈후드는 코인베이스의 약 절반 수준의 수수료를 부과합니다. 크라켄은 주식과 ETF를 추가하여 앱 내에서 사용자를 더 오래 유지하려는 노력을 기울이고 있습니다.
한편, 비트코인은 안정화되었으며, 이는 사용자가 거래처와 비용을 고려할 수 있는 공간을 제공합니다. 이 모든 것이 코인베이스를 구석으로 몰고 있습니다. 회사는 가격을 낮추고 마진을 희생하거나, 가격을 유지하고 사용자를 잃어야 합니다.
2012년 코인베이스를 공동 설립한 브라이언 아머스트롱은 2021년 회사를 상장시켰습니다. 이는 코인베이스가 소매 사용자와 대형 기관 모두를 위한 미국의 주요 암호화폐 거래처가 되면서 업계 대부분에 선점 효과를 주었습니다.
지난 주 실적 통화회의에서 최고재무책임자(Alesia Haas)는 거래 둔화의 일부가 코인베이스가 주로 무료였던 스테이블코인 거래 쌍에 대해 과금을 시작하기로 한 결정과 관련이 있다고 말했습니다.
“이것은 우리의 통제 범위 안에 있었습니다,”라고 알레시아는 주주들에게 말했습니다. “낮은 스테이블 페어 거래량 영향을 제외하면, 우리의 총 거래량은 전체 스팟 시장과 더 유사했습니다.”
코인베이스는 이 움직임을 마진 대신 사용자 성장에 베팅하는 트레이드오프로 규정했습니다. 회사 대변인은 이메일을 통해 블룸버그에 알려진 바에 따르면 “더 많은 플레이어가 암호화폐 시장에 진입함에 따라 이 공간이 주류로 가고 있다는 신호입니다. 이는 생태계에 좋지만, 우리는 승리하기 위해 여기 있습니다.” 그 승리가 더 적은 사용자와 함께 이루어질지 여부가 큰 질문입니다.
코인베이스, 확장 계획에 의존
코인베이스는 가만히 있지 않습니다. 주식 거래를 제공하고 비트코인 ETF와 같은 기관용 제품을 이미 서비스하고 있는 예치 서비스를 확장할 계획입니다. 회사는 Deribit을 인수하고 미국 사용자를 위한 퍼페추얼 스타일의 선물 계약을 추가했습니다. 다음으로 예측 시장을 포함하여 “모든 것을 거래할 수 있는 거래소”가 되기를 원합니다.
스테이블코인 발행체인 서클 인터넷 그룹과의 파트너십으로부터 들어오는 수익과 함께 여전히 90억 달러 이상의 현금을 보유하고 있습니다. 하지만 사업의 큰 부분은 여전히 사람들이 암호화폐를 거래하는 데 의존합니다. 미즈호의 분석가 댄 돌레브는 거래에 대한 완전한 의존이 위험하다고 말했습니다. 그는 “어쨌든 암호화폐 거래에 이렇게 완전히 의존하는 것은 위험합니다.”라고 설명했습니다.
하지만 다시 한번 경쟁이 열기를 높이고 있습니다. OKX가 미국 시장에 복귀했습니다. 바이낸스는 법적 문제에도 불구하고 트럼프 가문이 소유한 암호화폐 벤처인 월드 리버티 파이낸셜과 대화 중이었다고 보고되었습니다.
압력에도 불구하고 코인베이스는 여전히 향후 이익의 약 44배로 거래되고 있습니다. 이는 구식 거래소보다 높지만 로빈후드의 65배보다는 낮습니다. 서클의 배수에는 미치지 못합니다. 하지만 그 프리미엄조차도 위험에 처해 있습니다. H.C. Wainwright는 7월 주식을 강등하며 경쟁적 압박이 가치 평가에 영향을 미칠 수 있다고 경고했습니다.
오펜하이머의 오언 라우는 여전히 낙관적입니다. 그는 3분기에 매출이 46% 반등할 것으로 예상합니다. “COIN의 가치 평가가 도달 불가능하다고 생각하지 않습니다,”라고 라우는 말했습니다. “HOOD와 CRCL에 비해 큰 할인으로 거래되고 있습니다. 그들이 상단과 하단 라인 모두에서 계속 성장할 수 있다면 도움이 될 것입니다.”
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Jai Hamid
Jai Hamid 은 지난 6 년간 암호화폐, 주식 시장, 기술, 글로벌 경제 및 시장에 영향을 미치는 지정학적 사건들을 취재해 왔습니다. 그녀는 AMB Crypto, Coin Edition, CryptoTale 등 블록체인 전문 매체에서 시장 분석, 주요 기업, 규제 및 거시경제 동향에 관해 활동했습니다. 런던 저널리즘 스쿨을 졸업했으며 아프리카 최고 TV 네트워크 중 하나에서 세 차례 암호화폐 시장 인사이트를 공유했습니다.
