La série de succès de Coinbase sur Wall Street s’interrompt après une hausse à 106 milliards de dollars de capitalisation boursière
- Les actions de Coinbase ont chuté de 17 % après des résultats trimestriels décevants, mettant fin à son essor en tant que valeur refuge.
- Les analystes estiment que les frais élevés et la concurrence croissante de Robinhood et Kraken menacent sa part de marché.
- La croissance des revenus de Coinbase s'est ralentie à 3 %, tandis que ses concurrents ont affiché des gains bien plus importants.
Coinbase a atteint une valorisation de 106 milliards de dollars après son entrée dans le S&P 500 plus tôt cette année, profitant d’une hausse de 69 % qui l’a placée en tête du pipeline crypto vers Wall Street.
Cette série s’est brutalement interrompue la semaine dernière lorsque l’action a chuté de 17 % après la publication de ses résultats, marquant la deuxième plus forte baisse post-résultats de l’histoire de l’entreprise.
Les analystes se demandent désormais si Coinbase peut continuer à facturer des frais plus élevés sans perdre du terrain face à des concurrents moins chers. Pendant des années, l’entreprise a ignoré les pressions pour baisser ses frais, les augmentant même en mars pour certains échanges de stablecoins. Mais le jeu a changé.
Robinhood et Kraken se rapprochent rapidement, tandis que Gemini et Bullish se préparent à entrer en bourse. « Nous voyons toujours des risques à long terme pour leur croissance en raison de frais de transaction au détail supérieurs à la moyenne et d’une concurrence croissante de la part de plateformes comme Robinhood », a déclaré Alex Woodard, analyste chez Arca.
Robinhood, Kraken et Gemini intensifient la concurrence
Robinhood facture environ la moitié de ce que facture Coinbase, selon les estimations de Mizuho. Kraken s’étend au-delà de la crypto en ajoutant des actions et des ETF pour retenir les utilisateurs plus longtemps dans son application.
Pendant ce temps, le Bitcoin s’est stabilisé, offrant aux utilisateurs la possibilité de réfléchir à l’endroit où ils négocient et au coût associé. Tout cela force Coinbase dans un coin. L’entreprise doit soit baisser ses prix au détriment de ses marges, soit maintenir ses prix et perdre des utilisateurs.
Brian Armstrong, cofondateur de Coinbase en 2012, a introduit l’entreprise en bourse en 2021. Cela lui a donné une longueur d’avance sur la plupart de l’industrie, Coinbase devenant le principal lieu d’échange de crypto pour les particuliers et les grandes institutions aux États-Unis.
Lors de l’appel aux résultats de la semaine dernière, la directrice financière Alesia Haas a indiqué qu’une partie du ralentissement des échanges était liée à la décision de Coinbase de commencer à facturer les paires de trading de stablecoins, un segment qui était principalement gratuit.
« Cela était sous notre contrôle », a déclaré Alesia aux actionnaires. « Si l’on exclit l’impact de la baisse du volume des paires de stablecoins, notre volume total d’échanges était plus similaire à celui des marchés spot globaux. »
Coinbase a présenté cette mesure comme un compromis, misant sur le trading à marge plutôt que sur la croissance des utilisateurs. Un porte-parole de l’entreprise aurait déclaré à Bloomberg dans un e-mail : « À mesure que de plus en plus de joueurs entrent dans la crypto, c’est le signe que l’espace devient grand public. C’est bon pour l’écosystème, mais nous sommes là pour gagner. » La grande question est de savoir si cette victoire s’accompagnera ou non d’une baisse du nombre d’utilisateurs.
Coinbase mise sur ses plans d’expansion
Coinbase n’attend pas passivement. Elle prévoit d’offrir le trading d’actions et d’étendre ses services de garde, qui servent déjà des produits institutionnels comme les ETF Bitcoin. Elle a racheté Deribit et ajouté des contrats à terme de style perpétuel pour les utilisateurs américains. Elle souhaite devenir l’« échange tout-en-un », avec des projets d’inclusion de marchés de prédiction prochainement.
Elle dispose toujours de plus de 9 milliards de dollars de trésorerie et de revenus provenant de son partenariat avec l’émetteur de stablecoins Circle Internet Group. Mais une grande partie de son activité repose toujours sur le trading de crypto. Dan Dolev, analyste chez Mizuho, a déclaré que cette dépendance totale au trading est dangereuse. Il a expliqué : « De toute façon, être si entièrement dépendant du trading de crypto est risqué. »
Mais encore une fois, la concurrence s’intensifie. OKX fait son retour sur le marché américain. Binance, malgré ses ennuis juridiques, aurait discuté avec World Liberty Financial, une entreprise de crypto détenue par la famille Trump.
Malgré la pression, Coinbase se négocie toujours à environ 44 fois les bénéfices forward. C’est plus élevé que celui des anciens échanges traditionnels mais inférieur à celui de Robinhood, qui est de 65. Elle est loin d’atteindre le multiple de Circle. Mais même cette prime est en danger. H.C. Wainwright a dégradé l’action en juillet, avertissant que la pression concurrentielle pourrait impacter sa valorisation.
Owen Lau d’Oppenheimer reste optimiste. Il prévoit un rebond des revenus de 46 % au troisième trimestre. « Je ne pense pas que la valorisation de COIN soit hors de portée », a déclaré M. Lau. « Elle se négocie avec une forte décote par rapport à HOOD et CRCL. Je pense que si elles peuvent continuer à croître en haut et en bas de bilan, cela aidera. »
Ne vous contentez pas de lire les actualités crypto. Comprenez-les. Abonnez-vous à notre newsletter. C'est gratuit.
Avertissement. Les informations fournies ne constituent pas des conseils en matière d'investissement. Cryptopolitan.com ne saurait être tenue responsable des investissements réalisés sur la base des informations fournies sur cette page. Nous recommandons vivement de mener vos propres recherches et/ou de consulter un professionnel qualifié avant de prendre toute décision d'investissement.
Jai Hamid
Jai Hamid couvre les cryptomonnaies, les marchés boursiers, la technologie, l'économie mondiale et les événements géopolitiques qui affectent les marchés depuis 6 ans. Elle a travaillé avec des publications axées sur la blockchain, notamment AMB Crypto, Coin Edition et CryptoTale, sur des analyses de marché, des entreprises majeures, la réglementation et les tendances macroéconomiques. Elle est diplômée de la London School of Journalism et a partagé à trois reprises des analyses du marché des cryptomonnaies sur l'une des principales chaînes de télévision d'Afrique.
