- 受疲软财报影响，Coinbase 股价下跌 17%，终结了其蓝筹股涨势。
- 分析师表示，高昂的费用以及来自 Robinhood 和 Kraken 的竞争加剧，正威胁其市场份额。
- Coinbase 的收入增速放缓至 3%，而竞争对手则报告了更为强劲的增长。
Coinbase在年初加入标普500指数后，价值达到1060亿美元，随着69%的反弹，它被推向了加密货币到华尔街管道的前列。
上周，随着财报发布后股价下跌17%，这一势头戛然而止，这是该公司历史上第二大财报后跌幅。
分析师现在正在问，Coinbase能否在不输给更便宜竞争对手的情况下继续收取更高的费用。多年来，该公司无视降低费用的压力，甚至在3月份对一些稳定币交易提高了费用。但游戏已经改变。
Robinhood和Kraken正在迅速缩小差距，Gemini和Bullish正准备上市。“我们仍然看到由于高于平均水平的零售交易费用以及来自Robinhood等平台日益激烈的竞争，其增长存在长期风险，”Arca的分析师Alex Woodard说。
Robinhood、Kraken、Gemini加剧竞争
根据Mizuho的估计，Robinhood收取的费用大约是Coinbase的一半。Kraken正在通过添加股票和ETF来扩大业务范围，以让用户在其应用程序中停留更长时间。
与此同时，比特币已经稳定，这给用户空间去思考他们在哪里交易以及成本是多少。这一切都迫使Coinbase陷入困境。该公司要么降低价格并牺牲利润率，要么保持价格并失去用户。
Brian Armstrong于2012年共同创立了Coinbase，并于2021年使其上市。这使他在大多数行业参与者中占据了先发优势，因为Coinbase成为美国零售用户和大型机构交易加密货币的主要场所。
在上周的财报电话会议上，首席财务官Alesia Haas表示，部分交易放缓与Coinbase开始对稳定币交易对收费有关，而这一领域此前大多是免费的。
“这是我们可以控制的，”Alesia告诉股东。“当排除稳定币交易量下降的影响时，我们的总交易量与整体现货市场更为相似。”
Coinbase将此举框架为一种权衡，押注于保证金而非用户增长。公司发言人在一封电子邮件中据称告诉彭博社：“随着更多参与者进入加密货币领域，这是该领域走向主流的标志。这对生态系统是好事，但我们是来赢得胜利的。”无论这种胜利是否伴随着更少的用户，这都是一个大问题。
Coinbase倚重扩张计划
Coinbase并没有坐以待毙。它计划提供股票交易并扩大其托管服务，该服务已经服务于比特币ETF等机构产品。它收购了Deribit，并为美国用户添加了类似永续合约的期货合约。它希望成为“万能交易所”，并计划接下来包括预测市场。
它仍然拥有超过90亿美元的现金，并从与稳定币发行商Circle Internet Group的合作伙伴关系中获得收入。但其业务的大部分仍然依赖于人们交易加密货币。Mizuho的分析师Dan Dolev表示，完全依赖交易是危险的。他解释说：“无论如何，如此完全依赖加密货币交易是有风险的。”
但再次，竞争正在升温。OKX重返美国市场。Binance，即使面临法律麻烦，据报道也在与World Liberty Financial（特朗普家族拥有的加密货币风投）进行谈判。
尽管面临压力，Coinbase的市盈率仍约为前瞻收益的44倍。这高于老牌交易所，但低于Robinhood的65倍。远不及Circle的倍数。但即使是这种溢价也处于危险之中。H.C. Wainwright在7月下调了该股票，警告称竞争挤压可能会影响其估值。
Oppenheimer的Owen Lau仍然持乐观态度。他预计第三季度收入将反弹46%。“我认为COIN的估值并不遥不可及，”Lau说。“与HOOD和CRCL相比，它的交易价格存在大幅折扣。我认为如果他们能继续实现收入和利润的增长，这将有所帮助。”
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Jai Hamid
Jai Hamid在过去6年中一直报道加密货币、股票市场、科技、全球经济以及影响市场的地缘政治事件。她曾在专注于区块链的出版物工作，包括AMB Crypto、Coin Edition和CryptoTale，从事市场分析、大型公司、监管和宏观经济趋势的报道。她毕业于伦敦新闻学院，并三次在非洲顶级电视网络之一分享加密货币市场见解。
