توقف سلسلة كوينبيس للشركات الرائدة على وول ستريت بعد ارتفاع قيمتها السوقية إلى 106 مليار دولار

وصلت قيمة كوينبيس إلى 106 مليار دولار بعد انضمامها لمؤشر S&P 500 في وقت سابق من هذا العام، مدفوعة بصعود بلغ 69% وضعها في طليعة مسار تحويل العملات المشفرة إلى وول ستريت.

انتهى هذا الصعود بقوة الأسبوع الماضي عندما انخفضت الأسهم بنسبة 17% بعد إصدار الأرباح، وهو ثاني أكبر انخفاض بعد الإفصاح عن الأرباح في تاريخ الشركة.

يُطرح الآن سؤال من قبل المحللين حول ما إذا كان بإمكان كوينبيس الاستمرار في فرض رسوم أعلى دون أن تفقد حصتها السوقية أمام منافسين أرخص. لسنوات، تجاهلت الشركة الضغوط لخفض رسومها، بل وزادت منها في مارس لبعض عمليات تداول العملات المستقرة. لكن اللعبة قد تغيرت.

تقترب روبوهود وكركين بسرعة، بينما تستعد جيميني وبوليش للإدراج العام. وقال أليكس وودارد، محلل في شركة آركا: "لا نزال نرى مخاطر طويلة الأجل على نموهما بسبب رسوم المعاملات التجزئة الأعلى من المتوسط والمنافسة المتزايدة من منصات مثل روبوهود".

روبوهود وكركين وجيميني يشعلان المنافسة

تفرض روبوهود رسومًا تقارب نصف ما تفرضه كوينبيس، وفقًا لتقديرات من ميزوهو. وتوسع كركين نطاق عملها بما يتجاوز العملات المشفرة بإضافة الأسهم وصناديق الاستثمار المتداولة للاحتفاظ بالمستخدمين داخل تطبيقها لفترة أطول.

في الوقت نفسه، استقر سعر البيتكوين، مما منح المستخدمين مساحة للتفكير في مكان تداولهم وما يكلفونه. كل هذا يدفع كوينبيس إلى زاوية ضيقة. إما أن تخفض الشركة أسعارها وتضحي بهوامش ربحها، أو تحافظ على الأسعار وتفقد مستخدمين.

بريان أرمسترونغ، الذي شارك في تأسيس كوينبيس عام 2012، وأدرجها في البورصة في عام 2021. ومنح ذلكه ميزة سابقة على معظم قطاع الصناعة، حيث أصبحت كوينبيس الوجهة الرئيسية لتداول العملات الرقمية لكل من المستخدمين الأفراد والمؤسسات الكبرى في الولايات المتحدة.

في مكالمة الأرباح التي جرت الأسبوع الماضي، قالت الرئيسة المالية أليسيا هاس إن جزءًا من تباطؤ التداول مرتبط بقرار كوينبيس البدء في فرض رسوم على أزواج تداول العملات المستقرة، وهي شريحة كانت مجانية في الغالب.

«كان هذا تحت سيطرتنا»، قالت أليسيا للمساهمين. «عند استبعاد تأثير انخفاض حجم تداول أزواج العملات المستقرة، كان إجمالي حجم تداولنا أقرب إلى أسواق الفوركس العامة.»

صوّبت كوينبيس هذه الخطوة على أنها مقايضة، حيثراهنت على الهوامش بدلاً من نمو المستخدمين. وقال متحدث باسم الشركة وفقاً للادعاءات لبلومبرغ في رسالة بريد إلكتروني: "مع دخول لاعبين جدد إلى عالم العملات المشفرة، فإن ذلك علامة على أن هذا القطاع يتجه نحو التيار الرئيسي. وهذا أمر جيد للنظام البيئي، لكننا هنا للفوز." والسؤال الكبير هو ما إذا كان هذا الفوز سيأتي مع عدد أقل من المستخدمين أم لا.

تعتمد كوينبيس على خطط التوسع

كوينبيس لا تقف مكتوفة الأيدي. فهي تخطط لعرض تداول الأسهم وتوسيع خدمات الحفظ الخاصة بها، التي تخدم بالفعل منتجات مؤسسية مثل صناديق بيتكوين المتداولة في البورصة (Bitcoin ETFs). وقد اشترت شركة Deribit وأضافت عقودًا مستقبلية دائمة المدة للمستخدمين في الولايات المتحدة. وتطمح أن تصبح «التبادل الشامل»، مع خطط لإدراج أسواق التنبؤ قريبًا.

لا تزال تملك أكثر من 9 مليارات دولار نقدًا، بالإضافة إلى إيرادات قادمة من شراكتها مع شركة Circle Internet Group، مُصدرة العملة المستقرة. لكن جزءًا كبيرًا من أعمالها لا يزال يعتمد على تداول العملات المشفرة. قال دان دوليف، محلل في بنك ميزوهو، إن الاعتماد الكامل على التداول أمر خطير. وأوضح: "على أي حال، فإن الاعتماد الكلي على تداول العملات المشفرة يحمل مخاطر."

ولكن مرة أخرى، تتصاعد حدة المنافسة. فقد عاد OKX إلى السوق الأمريكي. أما Binance، رغم مشاكلها القانونية، فقد أفيد بأنها كانت تتحدث مع World Liberty Financial، وهي شركة استثمارية في مجال العملات المشفرة مملوكة لعائلة ترامب.

وعلى الرغم من الضغوط، لا تزال أسهم Coinbase تُتداول عند حوالي 44 ضعفًا للأرباح المتوقعة. وهذا أعلى من البورصات التقليدية، لكنه أقل من نسبة 65 التي تحققها Robinhood. وهو بعيد كل البعد عن مضاعف Circle. ومع ذلك، حتى هذا العائد الإضافي مهدد بالخطر. فقد خفضت شركة H.C. Wainwright تصنيف السهم في يوليو/تموز، محذرة من أن ضيق المنافسة قد يؤثر على تقييمها.

لا يزال أوين لاو من أوبنهايمر متفائلاً. ويتوقع تعافياً بنسبة 46% في الإيرادات خلال الربع الثالث. وقال لاو: «لا أعتقد أن تقييم COIN بعيد المنال. إنه يتداول بخصم كبير مقارنة بـ HOOD وCRCL. وأعتقد أنه إذا تمكنوا من مواصلة نمو كل من الإيرادات الصافية والأرباح، فسيكون لذلك أثر إيجابي»